Son haftalarda gümrük vergisi iadeleri, perakendecilerin bilanço raporlarını karmaşıklaştırdı ve Wall Street’te sonuçların nasıl okunacağı konusunda kafa karışıklığına yol açtı.
Çoğu büyük perakendeci, Şubat ayında Yüksek Mahkeme’nin Uluslararası Acil Ekonomik Güçler Yasası’nın eski ABD Başkanı Donald Trump’a gümrük vergisi koyma yetkisi vermediğine hükmetmesinin ardından iade başvurusunda bulundu. Bu kapsamda alınan ödemeler, ikinci mali çeyrekte şirketlerin kârlarında önemli artışlar sağladı.
Genel olarak bu iadeler, şirketlerin maliyet enflasyonunu dengelemesine ve marjlarını korumasına yardımcı oldu. Özellikle yakıt fiyatlarındaki artış gibi maliyet baskılarıyla karşı karşıya kalan perakendeciler için bu destek önemliydi. Ancak şirketlerin bu iadeleri nasıl raporladığı ve bilançolarına nasıl yansıttığı büyük farklılıklar gösterdi. Bu da sonuçların gücünü ve gelecek beklentilerini yorumlamayı zorlaştırdı.
Danışmanlık şirketi AlixPartners’ın perakende uygulama yöneticisi Bryan Eshelman, CNBC’ye yaptığı açıklamada, “Bu süreçlerde, iadenin fiyatlara adil şekilde nasıl yansıtılacağı her zaman net olmuyor” dedi.
Eshelman’a göre, perakendecilerin iadeleri nasıl kullandığı konusunda iki temel faktör öne çıkıyor. Ekstra paranın nereye gideceği, büyük ölçüde şirketin pazardaki fiyat konumuna bağlı. Değer odaklı şirketler, bu fonları fiyatları düşük tutmak için kullanmaya ve bunu müşterilere duyurmaya daha yatkın.
Ayrıca, ürünlerin ithalatçısı olup olmamak da iade hakkını belirlediği için, gümrük vergisi iadesi süreci şirketler açısından daha da karmaşık hale geliyor. Mağazalarda satılan birçok ürün doğrudan perakendeci tarafından ithal edilmiyor; bazen ABD’li üreticiler de hammadde için iade alabiliyor.
Eshelman, “Perakendecilerin kendi iç kayıt sistemlerinde, iadenin doğrudan daha önce satılmış bir ürüne bağlanıp bağlanamayacağı da ayrı bir zorluk. Bu, basit bir iş değil” diye ekledi.
Fiyat indirimleri
Bazı perakendeciler, elde ettikleri ek nakdi doğrudan tüketiciye yönelik fiyat indirimlerinde kullandıklarını açıkça belirtti.
Home Depot, gümrük vergisi iadesinin etkisiyle mali yılın ikinci çeyreğinde brüt kâr marjını geçen yıla göre yüzde 0,3 artırdı. Şirket, bu dönemde 730 milyon dolar gümrük vergisi iadesi aldığını ve bunun yaklaşık 685 milyon dolarını satılan malların maliyetini düşürmek için kullandığını açıkladı.
Finans direktörü Richard McPhail, analistlerle yaptığı görüşmede, bu fonların şirketin beklediği toplam iadenin “büyük çoğunluğunu” oluşturduğunu belirtti.
Walmart da benzer bir yol izledi. Finans direktörü John David Rainey, geçen hafta CNBC’ye yaptığı açıklamada, şirketin yaklaşık 2,9 milyar dolar gümrük vergisi iadesi almaya hak kazandığını ve bu tutarın sadece 100 milyon dolarının henüz alınmadığını söyledi. Walmart ABD’nin brüt kârı, bu destekle yüzde 1,6 arttı.
Rainey, şirketin bu fonları tüketiciye yönelik fiyat indirimlerinde kullanmayı planladığını ve bunun etkisinin mevcut mali yılın üçüncü çeyreğinde görüleceğini ifade etti.
TJX Cos. da 331 milyon dolarlık gümrük vergisi iadesini ikinci çeyrekte satış maliyetlerini azaltmak için kullandığını açıkladı.
Eshelman, düşük fiyatla çalışan perakendecilerin iadeleri fiyatlara yansıtmak için “stratejik bir nedeni” olabileceğini, ancak artan rekabet ortamında tüketicilere değer sunmanın giderek zorlaştığını belirtti.
Eshelman, “Sonuçta bir ürün, birinin ödemeye razı olduğu kadar eder ve bu pazarda çok fazla seçenek var” dedi.
Marj artışları
Öte yandan Lowe’s, gümrük vergisi iadesinin ikinci çeyrekte hisse başına kazancına 11 sentlik katkı sağladığını açıkladı. CEO Marvin Ellison, CNBC’ye yaptığı açıklamada, yaklaşık 80 milyon dolar iade aldıklarını ve bazı rakiplerinin aksine bu parayı fiyat indirimlerinde kullanmayı planlamadıklarını söyledi.
Ellison, “Hissedarlarımıza güçlü kârlılık sunmak ve agresif fiyatlandırma adımlarını takip etmemek konusunda kararlıyız” dedi.
Analistlerle yaptığı görüşmede Ellison, bu beklenmedik geliri kârlılığı artırmak için “doğru planlı adımları” attıklarını vurguladı.
Target ise gümrük vergisi iadelerini fiyat indirimlerinde kullanıp kullanmadığını açıkça belirtmedi. Ancak şirket, ikinci çeyrekte 10 binden fazla üründe fiyatları düşürdüğünü açıkladı. Perakendeci, gümrük vergisi iadelerinin net kârına 752 milyon dolar (hisse başına 1,65 dolar) ve ikinci çeyrek brüt kâr marjı ile faaliyet gelirine 994 milyon dolar katkı sağladığını bildirdi.
Finans direktörü Jim Lee, “Fiyatlara yatırım yapmaya devam ediyoruz ve misafirlerimizin Target’ı her ziyaretinde büyük değer elde etmesini sağlamak istiyoruz” dedi.
Kohl’s CEO’su Michael Bender, CNBC’ye yaptığı açıklamada, ikinci çeyrekte alınan iadelerin 100 milyon dolarını brüt kâr marjına eklediklerini, kalan kısmı ise stokları artırmak için kullanacaklarını söyledi.
Bender, “Tüm bu iade kullanımlarının bir geri dönüşü olmalı; parayı rastgele harcamıyoruz, oldukça disiplinliyiz” dedi.
AlixPartners’tan Eshelman, tek seferlik gümrük vergisi desteklerinin gelecek çeyreklerde de etkili olacağını, özellikle perakendeciler beklenenden yüksek gümrük vergisi oranı öngörürken ve Trump’ın gümrük politikaları sık sık değişirken bunun önemli olduğunu belirtti.
Wall Street ve Main Street
Bu çeyrekteki ek kâr artışları, geçen yılın sonuçlarıyla yapılan karşılaştırmalarda çoğu perakendecinin lehine bir tablo oluşturdu.
Ancak bu beklenmedik gelirler, gelecek yıl yapılacak karşılaştırmalar için de çıtayı yükseltecek.
Eshelman, “Bu, geçen yılın çeyreğine göre adil olmayan bir olumlu karşılaştırma ve gelecek yılın çeyreği için de adil olmayan bir olumsuz karşılaştırma olacak. Yatırımcıların, önemli olduğu durumlarda beklentilerini buna göre ayarlaması gerekiyor” dedi.
Tüketiciler açısından ise Eshelman, fiyat indirimlerinin gerçekten alınan iadelerle orantılı olup olmadığını ölçmenin zor olacağını belirtti. Yakıt fiyatlarındaki artış gibi enflasyonist baskılar da fiyatları etkileyebilir.
Eshelman, “Bir tüketici, fiyat artışının ne kadarının gümrük vergisinden, ne kadarının dizel veya yakıttan kaynaklandığını nasıl bilebilir? Fiyatın, alınan iade oranında düştüğünü nasıl anlayabilir?” diye sordu.
Yine de bu süreç, perakendecilerin daha çeşitli ve esnek tedarik zincirlerine ihtiyaç duyduğunu fark etmelerine yol açabilir.
Sonuç olarak Eshelman, gümrük vergisi hesaplamalarının, perakendecilerin temel müşterilerinin kendilerini nasıl algılamasını istediklerine dayandığını söyledi.
“Bana göre bunun büyük kısmı pazarlama. Tüketicilerde bir fiyat algısı yaratmaya çalışıyorlar ve bu, her perakendecinin işinin önemli bir parçası. Bunu ayırmak gerçekten zor” dedi.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: cnbc.com
