Hafta başında, birkaç saat boyunca, Tether’ın stablecoin’i USDT, piyasa değeri açısından Ethereum’u geride bıraktı. Bu, sekiz yıl sonra ilk kez gerçekleşti. Birden fazla veri sağlayıcısına göre, bu kısa süreli dönemde her iki varlık da 183–188 milyar dolar aralığında seyretti. Bir anlık veride USDT’nin piyasa değeri 187 milyar dolara ulaşırken, Ethereum 186 milyar dolarda kaldı ve aradaki fark 1 milyar doların altına indi.
Bu sıralama değişimi yalnızca birkaç saat sürdü ve fiyatların dengelenmesiyle birlikte Ethereum yeniden ikinci sıradaki yerini aldı. Ancak, USDT arzındaki istikrarlı artış ile Ethereum fiyatındaki zayıflığın birleşimiyle oluşan bu tablo, sıralama eski haline dönse de ortadan kalkmış değil.
Kripto Piyasa Yapısı: Tether USDT’nin Sıralama Değişimi
Ethereum tarafında bir arz şoku yaşanmadı. Ethereum’un piyasa değerini aşağı çeken unsur fiyat olurken, USDT’nin piyasa değerini yukarı taşıyan ise yeni ihraçlardı. Tether’ın kendi dördüncü çeyrek raporuna göre, USDT’nin piyasa değeri 187,3 milyar dolarla rekor seviyeye ulaştı. Sadece bir çeyrekte 12,4 milyar dolarlık yeni USDT piyasaya sürüldü; bu dönemde kripto piyasası genel olarak düşüşteydi.
2026 başına gelindiğinde, USDT’nin piyasa değeri son 12 ayda 144,2 milyar dolardan 184 milyar dolara yükselerek %28 büyüdü. Aynı dönemde Ethereum’un dolar bazındaki değeri ise ters yönde hareket etti.
Sıralama değişiminden önceki üç haftada, stablecoin sektöründen 7 milyar doların üzerinde çıkış yaşanırken, toplam kripto piyasa değerinden 400 milyar dolar silindi. Ethereum’un merkeziyetsiz finans (DeFi) ekosistemindeki toplam kilitli değer (TVL) ise 36 milyar dolar seviyesine geriledi. Yatırımcılar stablecoin’lerden çıkmak yerine, volatil varlıklardan uzaklaşarak likiditelerini stablecoin’lerde tutmayı tercih etti.
USDT’nin stablecoin sektöründeki payı %59 seviyesinde. USDT ve USDC birlikte sektörün %82’sini oluşturuyor. Bu da Tether’ın bu dinamikte merkezi bir rol oynadığını gösteriyor.
Mike McGlone’dan Uyarı: Sadece Ethereum ile Sınırlı Değil
Bloomberg Intelligence kıdemli emtia stratejisti Mike McGlone, bu eğilimi uzun süredir takip ediyor. Ekim 2020’de McGlone, USDT’nin 16 milyar dolarlık piyasa değeriyle Ethereum’un 43 milyar dolarlık piyasa değerine yaklaştığını ve stablecoin’lerin ana akımda daha fazla yer bulacağı “kaçınılmaz bir trendin” parçası olduğunu belirtmişti.
McGlone’un güncel değerlendirmesi ise daha ileri gidiyor. Analiste göre, “sıralama değişiminin devam etmesi” ve Tether’ın piyasa değerinin 2026’da Ethereum’u, ardından da Bitcoin’i geçmesi bekleniyor. McGlone, Bitcoin’in 10.000 dolara kadar gerilemesi halinde, USDT’nin mevcut seviyesinden 7 kat büyüyerek BTC’yi de geçebileceği senaryosunu öne sürüyor.
Burada Bitcoin’in 10.000 dolara düşeceği öngörüsüne katılmak gerekmiyor. Ancak, bu tür uç senaryoları tamamen göz ardı etmek, USDT’nin Ethereum’u geçeceğini öngörenleri de geçmişte yanılttı.
Ethereum ve USDT: Mevcut Durum, Fark ve Gelecek Beklentileri
Bugün itibarıyla Ethereum, piyasa değeri sıralamasında ikinci sıradaki yerini geri aldı. Ancak aradaki fark rahatlatıcı seviyede değil. Ethereum’un bu konumunu koruyabilmesi için fiyatında anlamlı bir toparlanma yaşanması veya Tether’ın USDT ihraç hızının yavaşlaması gerekiyor.
Bu iki koşulun da garantisi yok. Ethereum’un teknik altyapısındaki yapısal iyileştirmeler, özellikle ZK-proof ölçeklenebilirlik çözümleri, uzun vadede yükseliş beklentisini destekliyor. Ancak bu tür gelişmelerin etkisi, kısa vadede yaşanan fiyat zayıflığının önüne geçemiyor.
USDT’nin arzındaki büyüme ise hız kesmiyor. Tether, düşüş eğilimli bir piyasada bile bir çeyrekte 12,4 milyar dolarlık yeni USDT ihraç etti. Nötr veya risk iştahının arttığı bir ortamda bu hız daha da artabilir. USDT’nin 1 dolarlık sabit değeri nedeniyle, piyasaya sürülen her yeni USDT doğrudan piyasa değerine yansıyor ve Ethereum’un sıralamasını etkileyen fiyat volatilitesinden etkilenmiyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: cryptonews.com
