Unicredit’in Commerzbank’taki payı, olağan kabul süresinin sona ermesinin ardından matematiksel olarak yaklaşık %39 seviyesine ulaştı. 5 Mayıs ile 16 Haziran arasındaki teklif süresi sonunda Unicredit, Commerzbank hisselerinin %12,51’inin kendilerine devredildiğini açıkladı. Bu oran, teklif öncesinde sahip olunan %26,77’lik pay ile birleştiğinde, Unicredit’in Almanya’nın borsada işlem gören en büyük ikinci bankasındaki payı %39,28’e yükselmiş oldu.
Bu durum, 16 Haziran’daki açıklamaya kıyasla pozisyonda neredeyse bir değişiklik olmadığı anlamına geliyor. Beklendiği üzere, Commerzbank hissedarları 3 Temmuz’a kadar devam eden kabul süresi boyunca hisselerini Unicredit hisseleriyle takas etmeye devam edebilecek. Nihai sonucun ise 8 Temmuz’da açıklanması bekleniyor.
Commerzbank’ın planlanan devralınması, hem banka yönetimi hem de Alman hükümeti tarafından güçlü bir direnişle karşılaşıyor. Alman hükümeti, devlete ait olan ve %12’nin biraz üzerinde olan payın takas edilmesini reddediyor. Unicredit ise süreci agresif bir şekilde yürütüyor ve taraflar karşılıklı suçlamalarda bulunuyor.
Commerzbank, hissedarlarına takas teklifini kabul etmemeleri yönündeki tavsiyesini sürdürüyor. Şirket sözcüsü, teklifin hâlâ “yeterli bir prim” içermediğini belirtti. Unicredit, her bir Commerzbank hissesi karşılığında 0,485 adet kendi hissesini teklif ediyor. Uzun bir süre boyunca, bu teklifin ima ettiği değer, Commerzbank hisselerinin borsadaki değerinin altında kaldı.
Frankfurt merkezli banka, “Buna rağmen Commerzbank, Unicredit’in gündeme getirdiğimiz noktaları ciddi şekilde tartışmaya istekli olması halinde görüşmelere açık kalmaya devam ediyor. Koşullar değişmedi: Hissedarlarımız için cazip bir prim ve iş modelimizin başarı faktörlerini uygun şekilde yansıtan bir plan” açıklamasında bulundu.
Unicredit, matematiksel olarak sahip olduğu %39’luk payın ötesinde, call opsiyonları ve ek finansal enstrümanlar yoluyla Commerzbank hisselerinin %3’ünden fazlasını güvence altına aldığını ve toplam payını %42,50’ye çıkardığını belirtti. Ayrıca, Commerzbank’ın kendi hisselerini geri alması durumunda bu oranın %44,33’e yükseleceğini hesapladı.
Unicredit, elindeki Commerzbank hisseleri ve finansal enstrümanların neredeyse tamamını, olası bir satış durumunda hedge ettiğini açıkladı. Şirketin sunduğu 0,485 oranındaki hisse takası teklifinde herhangi bir prim bulunmuyor. Aksine, teklifin ima ettiği değer, teklif süresinin büyük bölümünde Commerzbank hisselerinin piyasa fiyatının altında kaldı.
Cuma günü öğleden sonra, İtalyan bankasının bir hissesi 80,60 eurodan işlem görüyordu. Bu da Commerzbank hissesinin ima edilen değerinin yaklaşık 39 euro olduğu anlamına geliyor. Commerzbank hissesi ise son olarak 38,60 euro seviyesindeydi. Ancak bu hesaplama, İtalyan bankasının sonbaharda ödemesi beklenen ara temettüye ilişkin indirimi içermiyor.
Bu indirim hesaba katıldığında, Unicredit’in teklifi mevcut Commerzbank fiyatının biraz altında kalıyor. Commerzbank’ın borsadaki toplam değeri yaklaşık 42 milyar euro seviyesinde bulunurken, Unicredit’in piyasa değeri 121 milyar euroyu aşıyor.
Commerzbank, Unicredit CEO’su Andrea Orcel’in “düşmanca” yaklaşımı olarak nitelendirdiği bu sürece yaklaşık iki yıldır karşı koyuyor ve İtalyan bankasını “sermaye pozisyonunu yapay olarak şişirmekle” suçluyor. Konunun netleşmesi için Dax endeksi üyesi Commerzbank, finansal düzenleyici BaFin’i sürece dahil etti. Ayrıca, Commerzbank’ın işçi temsilciliği, piyasa manipülasyonu şüphesiyle suç duyurusunda bulundu.
Unicredit ise bu iddiaları defalarca reddetti ve kısa süre önce Commerzbank üst yönetimini değiştirme tehdidinde bulundu. Şirket, “Unicredit, genel kurulda hissedarlardan yeterli destek alırsa, denetim kurulundaki tüm hissedar temsilcilerini seçebilir ve bu kurul da yönetim kurulunu atama yetkisine sahip olur” açıklamasını yaptı.
Unicredit, Commerzbank’ın eleştirilerinin satın almanın ekonomik gerekçesinden uzaklaştırdığını savunuyor. Banka, Almanya’da Hypovereinsbank (HVB) aracılığıyla zaten faaliyet gösterdiğini ve milyarlarca euro tasarruf potansiyeli gördüğünü, bunun binlerce kişinin işten çıkarılmasını da içerebileceğini belirtiyor.
Alman devleti, eylül ayında yapılan hisse satışıyla Unicredit’in sürece dahil olmasına yol açmıştı. Son olarak, elinde kalan %12’nin biraz üzerindeki payı satmayacağını yineledi. Satın alma teklifinde, “Commerzbank hissesinin mevcut fiyatına kıyasla yeterli bir prim” bulunmadığı ve Unicredit’in “agresif yaklaşımının” kabul edilmediği vurgulandı.
Federal hükümet, Commerzbank’ın Alman ekonomisinin ve özellikle orta ölçekli işletmelerin finansmanında önemli bir rol oynadığını, ayrıca Frankfurt’un finans merkezi olarak konumunda büyük bir işveren olduğunu hatırlattı. “Her iki unsurun da gelecekte korunması gerekmektedir” açıklaması yapıldı.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: marketscreener.com
