UBS Global Research, Almanya merkezli mobil perakendeci Freenet AG (FNTN) için hisse notunu “SAT” seviyesinden “NÖTR” seviyesine yükseltti. Banka, bu karara gerekçe olarak, hissenin şubat ayındaki zirvesinden bu yana %29 değer kaybetmesiyle birlikte risk/getiri profilinin daha dengeli hale gelmesini gösterdi.
UBS analistleri, Freenet için 12 aylık hedef fiyatlarını 25 euro seviyesinde sabit tuttu. Şirketin hisseleri çarşamba günü 24 eurodan kapanış yaptı.
UBS analistleri, “Hisse şu anda hedef fiyatımız olan 25 euronun hemen altında işlem görüyor. Bu nedenle kısa vadeli risk/getiri profilinin artık daha dengeli olduğunu düşünüyoruz.” değerlendirmesinde bulundu. Freenet hisseleri yıl başından bu yana %18 düşerken, sektör genelinde %17 artış yaşandı.
UBS, hisse başına kazanç (EPS) konsensüsünün 2,10 euro olduğu varsayımıyla, 10 F/K çarpanına dayalı olarak hisse için 21 euro seviyesinde bir taban senaryo öngördü.
Olumlu tarafta, Freenet’in Telefonica Deutschland ile yaptığı anlaşmayı yeniden müzakere etmesi halinde, şirkete FAVÖK’e 25 milyon euro ek katkı sağlanabileceği ve bunun EPS’ye %7 artış olarak yansıyabileceği belirtildi.
Yaklaşık 1.000 mağazasıyla Almanya’nın en büyük bağımsız mobil perakendecisi olan Freenet, bir operatörle yapılan anlaşmada hedeflenen hacme ulaşılamaması nedeniyle 50 milyon euro FAVÖK kaybı yaşadı.
UBS, bu kaybın tamamının telafi edilmeyeceğini varsaydıklarını belirtti. Analistler, “Daha yüksek hacim karşılığında 25 milyon euro seviyesinde bir uzlaşma daha makul görünüyor.” ifadesini kullandı.
UBS, dört potansiyel katalizörün altını çizdi. Telefonica Deutschland ile yapılacak yeni müzakerelerin 2026 yılının ikinci yarısında gerçekleşmesinin beklendiği, ancak bunun 50 milyon euroluk kaybın tamamını telafi etmesinin zor olduğu aktarıldı.
İkinci çeyrek sonuçlarının 12 Ağustos’ta açıklanması bekleniyor. Bu dönemde şirketin FAVÖK’ünün %3,2 düşüşle 125 milyon euroya gerileyeceği öngörülüyor.
Freenet ayrıca mağaza ağı üzerinden 1&1 hizmet paketlerinin satışına başlıyor. UBS, bu gelişmenin çift yönlü etkisi olabileceğini, Almanya mobil pazarındaki konsolidasyonun ise fiyatlarda iyileşme sağlayabileceğini ancak dağıtım kanallarında yeniden yapılanmaya yol açabileceğini belirtti.
UBS, şirketin 2026 yılı için FAVÖK’ünü 514 milyon euro olarak tahmin ediyor. Bu rakam, şirketin 500-530 milyon euro aralığındaki beklentisine paralel. Ancak 2028 tahmini olan 542 milyon euro, yönetimin 620 milyon euro üzeri hedefinin oldukça altında kalıyor.
Bu fark, hem operatör anlaşmasından kaynaklanan kaybın henüz telafi edilmemesini hem de Waipu TV abone artış hızının beklentilerin gerisinde kalmasını yansıtıyor.
UBS, Waipu TV’nin 2026 yılında yaklaşık 200 bin net yeni abone kazanmasını bekliyor. Bu, yönetimin yıllık 250-300 bin abone artışı öngörüsünün altında. IPTV biriminin 2025 sonunda 1,76 milyon abonesi olacağı ve bunun bir önceki yıla göre %10 düşüş anlamına geldiği ifade edildi.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: investing.com
