Şubat ayında ABD’de tarım dışı istihdam verisi piyasa beklentilerinin belirgin biçimde altında kalarak sürpriz bir zayıflamaya işaret etti.
Tarım dışı istihdam Şubat ayında 92 bin kişi azalış kaydederken, piyasa beklentisi istihdamın yaklaşık 58 bin kişi artması yönündeydi. Bir önceki ay 130 bin kişilik artış açıklanmış olması dikkate alındığında, verideki bu keskin dönüş işgücü piyasasında kısa vadeli bir momentum kaybına işaret ediyor.
Ocak ayında beklentilerin üzerinde gelen güçlü istihdam artışı sonrasında işgücü piyasasının yılın ilk çeyreğine görece sağlam bir başlangıç yaptığı düşünülüyordu. Ancak şubat verisinin negatif gerçekleşmesi, son aylarda “istikrarlı fakat düşük tempolu” olarak tanımlanan istihdam görünümünün kırılganlığını yeniden gündeme taşıdı.
Tarım dışı istihdamdaki daralma, ABD işgücü piyasasında son dönemde gözlenen düşük işe alım – düşük işten çıkarma dengesinin aşağı yönlü bir kırılma riski taşıyabileceğine işaret ediyor. Özellikle şirketlerin ekonomik belirsizlik, ticaret politikaları ve jeopolitik gelişmeler karşısında yeni istihdam yaratma konusunda daha temkinli davrandıkları bir dönemde böyle bir veri, büyüme dinamiklerine ilişkin soru işaretlerini artırabilir.
Şubat verisinin zayıf gelmesinde geçici faktörlerin de rol oynamış olabileceği değerlendirilebilir. Ay boyunca ABD’nin bazı bölgelerinde etkili olan sert kış koşulları ile birlikte sağlık sektöründe yaşanan grevlerin istihdam verisini aşağı çekmiş olabileceği daha önce ekonomistler tarafından dile getiriliyordu. Bu yüzden verideki daralmanın ne ölçüde kalıcı bir eğilimi yansıttığı önümüzdeki aylarda açıklanacak verilerle daha net anlaşılacak.
Bununla birlikte verinin manşet seviyede negatif gerçekleşmesi, işgücü piyasasında son dönemde sıkça vurgulanan “istikrar” söyleminin de yeniden sorgulanmasına neden olabilir. Son yıllarda istihdam artışının büyük ölçüde sağlık ve sosyal hizmetler gibi sınırlı sayıda sektörde yoğunlaşması, işgücü piyasasının yapısal olarak daha kırılgan bir görünüm sergilediğine yönelik değerlendirmeleri zaten güçlendiriyordu.
Para politikası açısından bakıldığında, zayıf istihdam verisi Fed’e yönelik faiz indirimi beklentilerini yeniden gündeme taşıyabilecek bir gelişme olarak öne çıkıyor. Son dönemde yükselen enerji fiyatları ve jeopolitik riskler nedeniyle piyasada yıl için fiyatlanan faiz indirimi sayısı aşağı yönlü revize edilmişti. Ancak istihdam tarafında görülen bu zayıflama, Fed’in para politikasında daha temkinli fakat destekleyici bir duruşa yönelmesi gerektiği yönündeki görüşleri güçlendirebilir.
Öte yandan, işgücü piyasasında belirgin bir zayıflamanın ekonomik aktivite üzerinde yaratabileceği baskı ile birlikte stagflasyon riskine yönelik tartışmaların da yeniden gündeme gelmesi olası görünüyor. Özellikle enerji fiyatlarının yüksek seyrettiği bir dönemde büyüme dinamiklerinde yaşanabilecek bir yavaşlama, para politikası açısından daha karmaşık bir denge oluşturabilir.
Piyasa cephesinde ise zayıf gelen istihdam verisinin ilk etapta tahvil faizleri üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturması ve doların momentumunu sınırlaması beklenebilir. ABD endeks vadelileri de veri sonrasında zayıf seyrediyor.
Son dönemde jeopolitik gelişmeler ve enerji fiyatlarındaki hareketler nedeniyle piyasanın temel makro verilerden bir miktar uzaklaştığı görülüyordu. Ancak bu ölçüde belirgin bir sürpriz içeren istihdam verisi, yatırımcıların yeniden ekonomik temellere odaklanmasına neden olabilir.
Şubat ayı verisi, ABD işgücü piyasasında görünümün hâlâ kırılgan bir dengede ilerlediğini ortaya koyarken, önümüzdeki aylarda açıklanacak veriler istihdamdaki bu zayıflamanın geçici bir dalgalanma mı yoksa daha geniş çaplı bir yavaşlamanın başlangıcı mı olduğunu belirleyecek.
Özellikle ilk çeyreğin geri kalanında açıklanacak istihdam ve ücret verileri, Fed’in yılın geri kalanına yönelik politika patikasının şekillenmesinde kritik rol oynayacak.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
