Tahvil piyasasında önemli bir değişim yaşanıyor ve bu durum, Bitcoin (BTC) dahil olmak üzere riskli varlıklar için olumsuz sinyaller üretiyor.
ABD 10 yıllık ve 2 yıllık Hazine tahvili getirileri arasındaki fark, TradingView verilerine göre sadece 28 baz puana kadar gerileyerek nisan 2025’ten bu yana en dar seviyeye ulaştı.
Bu durum, getiri eğrisinin yataylaşması olarak biliniyor ve para, maliye ve sanayi politikalarına odaklanan araştırma kuruluşu EmployAmerica’nın icra direktörü Skanda Amarnath’a göre, Fed’in daha şahin bir tutum sergilediğine dair en net piyasa sinyali olarak öne çıkıyor.
Daha şahin bir Fed, genellikle faiz oranlarının daha uzun süre yüksek kalacağı anlamına geliyor. Bu da, doğrudan getiri sunmayan Bitcoin ve benzeri varlıklar için olumsuz bir gelişme olarak değerlendiriliyor. Faiz oranlarının yüksek kalacağı beklentisi güçlendikçe, sabit getirili yatırımlar, kripto gibi getiri sağlamayan riskli varlıklara kıyasla daha cazip hale geliyor ve bu da sermayenin bu alanlardan çıkmasına yol açabiliyor.
Getiri eğrisindeki yataylaşma yalnızca 10 yıllık ve 2 yıllık tahvillerle sınırlı değil. 30 yıllık ve 5 yıllık tahvil getirileri arasındaki fark da geçen yılın nisan ayından bu yana en düşük seviyeye geriledi. Bu da genel eğilimin güçlendiğini gösteriyor.
Yılın başında eğri dikleşirken, piyasalar faiz indirimlerini fiyatlıyor ve bu durum kripto paralar dahil riskli varlıklar için destekleyici bir unsur olarak görülüyordu. Ancak bu destekleyici etki şu anda zayıflıyor.
Getiri eğrisi neden önemli?
Tahviller, para ve maliye politikalarının piyasaya ve ekonomiye aktarılmasında önemli bir kanal görevi görüyor. Bu nedenle, tahvil piyasasındaki eğri veya spread değişimleri, genellikle bireysel analist yorumlarından daha net ve güvenilir politika değişikliği sinyalleri sunuyor.
İki yıllık tahvil getirisi, kısa vadeli Fed politikası beklentileriyle yakından hareket ederken; 10 yıllık getiri, piyasaların uzun vadeli büyüme ve enflasyon beklentilerini yansıtıyor.
Normal koşullarda, yatırımcılar paralarını daha uzun süre bağlamanın karşılığında ek getiri talep ettiği için eğri yukarı eğimli olur ve 10 yıllık getiri, 2 yıllığın üzerinde seyreder.
Bu fark daraldığında ise genellikle iki olasılık öne çıkar: Yatırımcılar, faiz oranlarının daha uzun süre yüksek kalacağını fiyatlıyor ve bu da iki yıllık getiriyi yukarıda tutuyor ya da uzun vadeli büyüme konusunda daha karamsar bir tablo çiziliyor ve bu da 10 yıllık getiriyi aşağı çekiyor.
Mevcut durumda, özellikle Fed’in çarşamba günü faiz oranlarını sabit tutmasına rağmen verdiği şahin mesajların ardından, ilk senaryo öne çıkıyor.
Yeni Fed Başkanı Kevin Warsh, fiyat istikrarı hedefinden taviz verilmeyeceğini belirtirken, Fed’in güncellenen noktasal tahmin grafiği (dot plot), önceki projeksiyonlara kıyasla daha yüksek faiz oranlarına işaret etti. 2026 için medyan faiz tahmini mart ayındaki %3,4’ten %3,8’e yükseldi. 2027 için %3,1’den %3,6’ya, 2028 için ise %3,1’den %3,4’e çıktı.
Komite üyeleri arasında da belirgin bir görüş ayrılığı yaşandı. Bir üye faiz indirimi öngörürken, sekiz üye faizlerin sabit kalmasını bekliyor. Üç üye bir artış, beş üye iki artış, bir üye ise üç artış öngörüyor.
Tüm bu sinyaller, BTC’de yeni bir boğa hareketinin kısa vadede kolay olmayabileceğine ve kripto paranın bir süre daha baskı altında kalabileceğine işaret ediyor. Bu tablo, sıkça tartışılan dört yıllık halving döngüsü teorisiyle de uyumlu; bu teoriye göre, olası bir dip seviyenin ekim ayı civarında oluşabileceği öngörülüyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: coindesk.com
