Bitcoin birikimiyle bilinen ve eski adı MicroStrategy olan Strategy Inc, ikinci hafta üst üste Bitcoin işlemi gerçekleştirmedi. Bu durum, şirketin agresif alım stratejisinden önemli bir sapmaya işaret ediyor. Söz konusu duraklama, şirketin üç aylık süreçte 6.948 BTC satmasının ardından geldi. Bitfinex analistleri, Strategy’nin en büyük kurumsal Bitcoin sahibi olması nedeniyle bu satışların piyasada tekrarlayan bir ayı yönlü anlatı yarattığını belirtiyor. Satılan miktar günlük spot piyasa likiditesine kıyasla küçük olsa da, psikolojik etkisi yüksek oldu.
Şirket, daha fazla kripto varlık satmak yerine, 17-23 Ağustos tarihleri arasında 18,26 milyon MSTR adi hisse senedi ihraç ederek yaklaşık 2,01 milyar dolar topladı. Elde edilen sermaye yeni Bitcoin alımlarında kullanılmadı. Bunun yerine, 1,43 milyon STRC imtiyazlı hisse geri alındı, USD rezervi 5,1 milyar dolara çıkarıldı ve yeni bir nakit hesabı oluşturuldu. Bu yaklaşım, şirketin imtiyazlı hisse yükümlülüklerini ve borçlarını hazine varlıklarına dokunmadan karşılamasını sağlıyor.
Kripto varlık satışı yerine hisse ihracı yoluyla finansman sağlanması, şirketin yükümlülüklerini karşılamak için Bitcoin satma zorunluluğundan uzaklaştığını gösteriyor. Bu adım, mayıs ayından bu yana piyasa güvenini baskılayan önemli bir anlatı yükünü ortadan kaldırıyor. Önceki satış dönemi, MSTR hisselerinin düşük fiyatı nedeniyle hisse ihracının yüksek oranda seyrelmeye yol açması ve likidite ihtiyacını karşılamak için Bitcoin satışının son çare olarak devreye girmesiyle şekillenmişti.
Bitcoin’in 78.700 doların üzerine toparlanması ve MSTR hisselerinin yükselmesiyle birlikte, şirket artık çok daha avantajlı koşullarda hisse ihraç edebiliyor. USD rezervinin 5,1 milyar dolara ulaşması, yaklaşık üç yıllık yükümlülüklerin karşılanmasını mümkün kılıyor. Bu güçlenen bilanço, STRC imtiyazlı hissede ciddi bir değer kaybı yaşanmadıkça zorunlu Bitcoin satışlarının olasılığını önemli ölçüde azaltıyor.
Likidite, Birikimin Önünde
Strategy, şu anda 840.447 BTC tutuyor ve bu miktar Bitcoin’in maksimum arzının yaklaşık %4’üne denk geliyor. Şirket, bu varlıkları toplam 63,36 milyar dolara, ortalama 75.385 dolar maliyetle edindi. Bitcoin’in ağustos sonunda 79.000 dolara yaklaşmasıyla birlikte, portföydeki yaklaşık 9,5 milyar dolarlık kağıt zararın bir haftadan kısa sürede yaklaşık 4,7 milyar dolarlık gerçekleşmemiş kara döndüğü görülüyor.
Bu yükselişe rağmen, Strategy yeni Bitcoin alımı açıklamadı. Şirket, bilançosunu güçlendirmeye ve gelecekte stratejik esneklik sağlamaya odaklandı. Mevcut USD rezervine 300 milyon dolar eklenirken, 136,4 milyon dolar STRC imtiyazlı hisse geri alımında kullanıldı. Kalan 1,59 milyar dolar ise yeni bir USD nakit havuzuna aktarıldı.
Bu havuzların toplamı, Strategy’ye 6,69 milyar dolarlık dolar likiditesi sağlıyor. 5,10 milyar dolarlık USD rezervi, ağırlıklı olarak imtiyazlı hisse temettüleri ve faiz ödemeleri için ayrıldı. Yeni USD nakit havuzu ise Bitcoin alımı, MSTR veya imtiyazlı hisse geri alımı, dönüştürülebilir tahvil ödemeleri veya diğer hazine yükümlülükleri için daha geniş bir esneklik sunuyor.
Bu likidite tamponu, Strategy’nin hem Bitcoin fiyatlarındaki hem de kendi menkul kıymetlerindeki volatiliteye karşı daha dayanıklı olmasını sağlıyor. Şirket, yılın başındaki baskının aksine, şu anda neredeyse sıfır net kaldıraçla faaliyet gösteriyor. Yönetim kurulu başkanı Michael Saylor, 10 haftalık aranın ardından Bitcoin alımlarının yeniden başlayabileceğine dair bir sinyal verdi; ancak henüz yeni bir işlem doğrulanmadı.
STRC İmtiyazlı Hissenin Toparlanmasının Geleceğe Etkisi
Son dönemdeki sermaye kullanımının ana odağı, Strategy’nin değişken faizli amiral gemisi imtiyazlı hissesi STRC’nin toparlanması oldu. Haziran ayındaki piyasa stresi sırasında STRC 71,25 dolara kadar gerileyerek şirketin finansman modeliyle ilgili soru işaretleri doğurdu. Strategy, STRC fiyatını desteklemek amacıyla 1 milyar dolarlık geri alım programı kapsamında yaklaşık 483,4 milyon dolar harcadı.
Şirketin hedefi, STRC’yi 100 dolarlık nominal değerine geri döndürmek. Pariteye doğru kalıcı bir toparlanma, Strategy’nin tarihsel olarak Bitcoin alımlarını finanse etmek için kullandığı bir kanalın yeniden açılması açısından kritik önem taşıyor. Ağustos sonunda STRC yaklaşık 97,20 dolara yükselerek hedef seviyeye yaklaştı.
Ağustos 2026’dan itibaren geçerli olacak şekilde, STRC için yıllık değişken temettü oranı 100 dolarlık nominal değer üzerinden %12 olarak belirlendi. Ancak bu oran aylık olarak güncelleniyor ve garanti edilmiyor. STRC menkul kıymetleri FDIC güvencesi taşımıyor ve geleneksel banka mevduatları veya hazine tahvillerine kıyasla daha yüksek risk barındırıyor.
Strategy, Bitcoin birikimi konusunda nötr kalmaya devam ediyor ve gelecekteki alımlarını STRC’nin 100 dolarlık nominal değerine toparlanmasına bağlıyor. Bu strateji, imtiyazlı hisse yükümlülükleri ve borçlar için Bitcoin satma ihtiyacını azaltıyor. Yönetim, Bitcoin satmak yerine adi hisse ihracını tercih ediyor ve rezervler yaklaşık üç yıllık ödeme yükümlülüğünü karşılayacak düzeyde bulunuyor.
Piyasa Dinamikleri ve Kurumsal Talep
Geniş piyasa koşulları, bu temkinli yaklaşımı destekliyor. Bitcoin, 15 Mayıs 2026’dan bu yana ilk kez 80.000 dolar seviyesini aşarak, hızlanan kurumsal talebin etkisiyle toparlanmasını sürdürüyor. ABD’de işlem gören spot Bitcoin ETF’leri geçen hafta yaklaşık 1,9 milyar dolarlık net giriş kaydetti ve bu, Ekim 2025’ten bu yana en güçlü performans olarak öne çıkıyor. Kurumsal talepteki bu artış, arzı sıkılaştırırken, yuvarlak rakam seviyelerini varlık için önemli psikolojik eşikler haline getiriyor.
ETF girişleri rallinin yapısal temelini oluştururken, son veriler 26 Ağustos’ta girişlerin 31,4 milyon dolara gerilediğini gösteriyor. Bu da kurumsal talebin günlük bazda dalgalı seyrettiğine işaret ediyor. Strategy’nin alımda beklemeye geçmesi, bu karmaşık sinyallerle uyumlu şekilde, finansal istikrarı öne çıkarıyor ve volatil bir varlık sınıfında agresif genişlemeye ara veriyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: ainvest.com
