Elon Musk’ın bir sonraki hamlesi, SpaceX ile Tesla’yı birleştirerek Nvidia’yı (NVDA) dünyanın en değerli şirketi olma yarışında zorlayacak kadar büyük bir dev yaratmak olabilir.
SpaceX (SPCX), halka arzının üçüncü işlem gününde neredeyse %50 yükselerek yaklaşık 2,6 trilyon dolara ulaştı. Tesla (TSLA) ise 1,5 trilyon dolarda kaldı. Aradaki fark açıldıkça, Tesla’yı bünyeye katmak SpaceX için daha ucuz hale geliyor ve Musk’ın birleşik yapı üzerindeki kontrolü artıyor.
5 Trilyon Dolarlık Dev İçin Hesaplar
Bloomberg yazarı Liam Denning’in bu hafta ortaya koyduğu birleşme senaryosu, büyüklük kadar kontrol meselesiyle de ilgili. Olası bir anlaşma tamamen hisseyle yapılacak; yani SpaceX, Tesla hissedarlarına yeni SpaceX hisseleri vererek Tesla’yı bünyesine katacak.
SpaceX’in değeri Tesla’ya göre ne kadar yüksek olursa, anlaşmayı tamamlamak için o kadar az yeni hisse basması gerekecek.
SpaceX, Tesla’ya üçte bir prim teklif edebilir ve böylece Tesla’nın değerini 2 trilyon doların üzerine çıkarabilir. Bu durumda bile Musk, oyların yaklaşık %74’ünü elinde tutacak.
Bu prim, üç işlevi birden yerine getiriyor: Tesla hissedarlarına, şirketin zayıflayan finansallarına rağmen anlaşmayı onaylamaları için bir gerekçe sunuyor; Musk’ın kontrolünü pekiştiriyor; ayrıca Musk’ın 1 trilyon dolarlık Tesla ödeme paketinin ilk dilimini tetikliyor ve bu da daha fazla SpaceX hissesine dönüşüyor.
Tüm bunlar toplandığında, birleşik şirketin toplam piyasa değeri yaklaşık 5 trilyon dolara ulaşıyor ve Nvidia ile aynı lige çıkıyor.
SpaceX, nakit yakan bir otomobil üreticisi için ileriye dönük FAVÖK’ün yaklaşık 138 katı bir bedel ödemiş olacak. SpaceX’in dış yatırımcılarının şirketteki payı ise yaklaşık yarıdan üçte bire düşecek.
Morningstar, SpaceX’in gerçeğe uygun değerini 780 milyar dolar olarak belirliyor; bu, borsada işlem gören %4’lük paya göre oluşan değerin üçte birinden az.
Asıl Tehdit Piyasa Değeri Değil, Teknoloji Katmanı
SpaceX, daha önce xAI’ı 250 milyar dolar değerlemeyle bünyesine kattı ve yazılım girişimi Cursor’ı 60 milyar dolara satın almayı kabul etti. Tesla’nın eklenmesiyle, Full Self-Driving ve Optimus robotundan elde edilen gerçek dünya robotik verileri, Starlink’in yörüngedeki ağına entegre olacak.
Nvidia için asıl risk, bu müşterilerin neye dönüşmeye çalıştığı. Tesla, xAI ve SpaceX şu anda Nvidia’nın en büyük çip alıcıları arasında. Ancak Musk, bu bağı koparmak için kendi çip fabrikasını kurmayı planlıyor. “Terafab” adını verdiği ve yaklaşık 25 milyar dolara mal olacağını söylediği bu tesisin, TSMC’nin dev fabrikasından “çok daha büyük” olacağını ve Tesla’nın AI5 çipleri ile yörünge uyduları için özel çipler üreteceğini belirtiyor.
Polymarket, yıl sonunda Nvidia’nın en büyük şirket olma unvanını koruma olasılığını %69 olarak fiyatlıyor.
Kalshi yatırımcıları ise SpaceX-Tesla birleşmesinin Mayıs 2027’den önce gerçekleşme ihtimalini %45 ile %55 arasında görüyor. Bu oran yıl başında %20’lerdeydi.
SpaceX, gizli uydu projeleriyle ulusal güvenlik açısından stratejik bir varlık. Tesla ise Çin’de derin üretim ve tüketici bağlantılarına sahip. Düzenleyiciler, savunma altyapısı ile küresel bir otomotiv devinin aynı çatı altında toplanmasına mesafeli yaklaşabilir.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Benzinga
