ABD hisse senedi piyasası, son altı yılda karşısına çıkan tüm engelleri aşmayı başardı.
Piyasalarda sıkça dile getirilen “boğa piyasaları endişe duvarını tırmanır” sözü, son altı yılda ne kadar yüksek bir duvar olabileceğini gösterdi.
Küresel bir pandemi, gümrük vergisi endişeleri ve İran’la yaşanan savaş gibi birçok şoka rağmen, 2019 sonundan bu yana ABD hisse senedi piyasasında getiriler tarihsel ortalamaların üzerinde gerçekleşti.
Dow Jones Market Data verilerine göre, cuma kapanışı itibarıyla yakından takip edilen S&P 500 endeksi (SPX), yıllık bileşik bazda yüzde 15’in üzerinde büyüme kaydetti. Bu oran, 1994’te başlayan ve dot-com çılgınlığının ilk adımlarının atıldığı dönemin ardından görülen en güçlü altı yıllık performansa işaret ediyor. Ayrıca, 4 Ocak 1988’den bu yana hesaplanan tarihsel yüzde 11,3’lük bileşik büyüme oranının da oldukça üzerinde.
Bu dönemde maksimum getiriyi elde etmek isteyen bir yatırımcının, tüm süreç boyunca piyasada kalması gerekiyordu. Bu da, 2022’deki zorlu ayı piyasası dahil olmak üzere birçok engeli sabırla aşmak anlamına geliyordu.
Bunu söylemek kolay, uygulamak ise zor. Ritholtz Wealth Management’ın kurumsal varlık yönetimi direktörü Ben Carlson, “A Wealth of Common Sense” adlı blogunda, yatırımcıların göz ardı etmesi gereken başlıkların kapsamlı bir listesini paylaştı. MarketWatch, bu başlıkları kronolojik sırayla şöyle aktarıyor:
Küresel pandemi
Tarihin en hızlı yüzde 30’dan fazla düşüşü
Tedarik zinciri krizi
Meme-hisse çılgınlığı
Son 40 yılın en yüksek enflasyonu: yüzde 9
Rusya’nın Ukrayna’yı işgali
Varil başına 140 dolar petrol fiyatı
Fed’in art arda iki toplantıda 75 baz puan faiz artırması
Kısa vadeli tahvil getirilerinin yüzde 0’dan yüzde 5’e çıkması
Ters getiri eğrisi
Silicon Valley Bank krizi
2022 ayı piyasası
Tarihin en büyük tahvil piyasası çöküşü
60/40 portföyler için en kötü yıllardan biri
Mortgage faizlerinin yüzde 3’ten yüzde 8’e yükselmesi
Ticari gayrimenkulde kriz beklentileri
Evergrande/Çin gayrimenkul krizi
Hükümet kapanmaları
Borç tavanı krizleri
ABD kredi notunun düşürülmesi
Yen carry trade’in çözülmesi
“Özgürlük günü” gümrük vergileri
İran savaşı
Petrol/gaz fiyatlarında yeniden sıçrama
30 yıllık ABD tahvil getirilerinin 2007’den bu yana en yüksek seviyeye çıkması
Bu başlıklar yeterince korkutucu değilse, Michael Burry ve Jeremy Grantham gibi tanınmış yatırımcılardan gelen sayısız uyarı da yatırımcıları tedirgin etmiş olabilir. Ancak, son yıllarda düşüş beklentisiyle yapılan bu tür uyarılara rağmen, hisse fiyatları genellikle yükselmeye devam etti.
Cetera Financial Group’un analizine göre, 1980’den bu yana S&P 500’de yıllık ortalama maksimum düşüş oranı yüzde 14,6 oldu. Geriye dönüp bakıldığında, bu düşüşlerin her biri alım fırsatı olarak değerlendirilebilirdi.
Geçmiş getiriler, gelecekteki performansın garantisi olmasa da, Wall Street’te bazı isimler bu güçlü dönemin ardından hisselerde “kayıp bir on yıl” yaşanabileceğini öngörüyor. Yine de, özellikle belirsizlik dönemlerinde, hisselerin uzun vadede genellikle yükseldiğini hatırlamakta fayda var.
Cetera’nın yatırım direktörü Gene Goldman, “İran’la savaş, gümrük vergilerinde belirsizlik, Fed ve enflasyon konusunda belirsizlik var; ancak piyasa çoğunlukla bu gelişmeleri umursamıyor çünkü şirket kârları çok güçlü” dedi.
Son birkaç çeyrekte, şirket kârlarındaki büyüme Wall Street’in beklentilerini aştı. Pazartesi itibarıyla S&P 500’de şirketlerin yüzde 90’ından fazlası bilanço açıklamışken, ikinci çeyrek için hisse başına kârda yıllık bazda yüzde 50,5’lik bir büyüme öngörülüyor.
Bu oran, pandemi sonrası toparlanmanın yaşandığı 2021’in ikinci çeyreğinden bu yana görülen en güçlü çeyreklik büyüme olacak. Daha da önemlisi, analistler 2026 ve 2027’de de olumlu seyrin devam etmesini bekliyor; 2026’nın ikinci yarısında ortalama hisse başına kâr tahminleri yükselmeye devam etti.
Piyasa hakkında yazılar kaleme alan TKer’in yazarı Sam Ro, “Endişe verici olaylar insanlık tarihi boyunca yaşandı ve bunun sona ereceğine dair bir neden yok. Yatırımcıların bu gerçekle yaşamayı öğrenmesi gerekiyor” dedi.
Bu risklerle yaşamak, yatırımcıların hisse senedi portföylerinden tahvillere kıyasla daha yüksek getiri beklemesinin başlıca nedenlerinden biri. Yatırımcılar, şirket kârlarının zaman zaman darbe alabileceğini bilir ve kısa vadeli kayıpları telafi etmek için daha yüksek getiri talep eder.
Bu, hisselerin zaman zaman zayıf performans göstermeyeceği anlamına gelmiyor. Büyük Buhran döneminde piyasa on yıldan uzun süre yatay seyretti. Daha yakın dönemde ise S&P 500, dot-com balonunun patlaması ve ardından 2008 finansal kriziyle sarsılan 2000’li yıllarda “kayıp bir on yıl” yaşadı. Ancak bu tür dönemler tarihsel olarak nadir. Ve asıl önemli olan şu: 2000’li yıllarda sabırlı kalan yatırımcılar, sonrasında önemli kazançlar elde etti.
Pandemi örneğine dönersek, COVID-19’un küresel yayılımının ardından şirket kâr marjları hızla yükseldi. Bu da hisse fiyatlarının düşmek yerine artmasına katkı sağladı.
Ro, “Bu nedenle, hisseler genellikle haber akışıyla yaşanan kayıpları hızla telafi ediyor” dedi.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: morningstar.com
