Société Générale, kalıcı enflasyon ve toparlanan iş gücü piyasasının etkisiyle Fed’in eylül ayında faiz artırımlarına başlayacağını öngörüyor. Banka, Fed’in eylül ve aralık toplantılarında çeyrek puanlık artışlar yapmasını, ardından mart 2027’de bir artış daha gerçekleştirmesini bekliyor. Ancak mart ayındaki artışın kesin olmadığı belirtiliyor.
Bu güncellenen tahmin, piyasadaki daha ılımlı bir sıkılaşma beklentilerine karşı çıkıyor ve Hazine tahvili getirileri ile dolar üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturabilir. Yüksek faizler, büyüme hisseleri ve faiz hassasiyeti yüksek varlıkların değerlemelerini olumsuz etkilerken, bankaların kârlarını destekleyebilir ve nakit ile kısa vadeli tahvillere ilgiyi artırabilir.
Société Générale’in tahminine göre, federal fonlama oranı hedef aralığının ortası 2026 sonunda %4,125’e, 2027 başında ise %4,375’e yükselecek. 28 Ağustos itibarıyla piyasa fiyatlaması ise zirvenin %4,2 civarında olacağına işaret ediyor.
Bu değişiklik, Fed Başkanı Kevin Warsh’ın Jackson Hole’daki yıllık toplantıda yaptığı konuşmanın ardından geldi. Warsh, faizlerin seyriyle ilgili net bir sinyal vermese de, son bir yılda yüksek seyreden enflasyona dikkat çekti. Groen’e göre, Warsh’ın açıklamaları, enflasyonun düşmemesi halinde Fed’in daha sıkı bir politika izlemeye açık olabileceğini gösteriyor.
Société Générale’in analizine göre, çekirdek enflasyon yıllık bazda yaklaşık %3 seviyesinde seyrediyor. Çekirdek kişisel tüketim harcamaları endeksinin neredeyse %60’ını oluşturan konut dışı hizmetlerde de pandemi sonrası güçlü enflasyon baskısı devam ediyor.
Raporda, bu baskıların hem 2025’teki gümrük vergisi artışlarından hem de İran-ABD savaşı kaynaklı petrol fiyatı şokundan önce başladığı belirtiliyor. Bu iki arz şoku, zaten yüksek olan enflasyonu daha da hızlandırdı ve tekrar eden arz kesintilerinin tüketici beklentilerini bozabileceği endişesini artırdı.
Aynı zamanda, iş gücü piyasasının 2025 sonlarından itibaren istikrar kazanıp toparlanmaya başlaması, Fed’in enflasyona odaklanmasına olanak sağladı.
Fed yetkilileri ise bölünmüş durumda. Bir grup, yılın ikinci yarısında çekirdek enflasyonun yavaşlayacağını ve faizlerin sabit tutulmasını savunuyor. Daha şahin olanlar ise enflasyonun Fed’in %2’lik hedefinin üzerinde kalıcı hale geldiğini ve daha sıkı para politikası gerektiğini düşünüyor.
Société Générale, faiz artışına ara verilmesini savunanların Federal Açık Piyasa Komitesi’nde çoğunluğu koruduğunu belirtiyor. Ancak bu gruptaki bazı üyeler, aylık çekirdek PCE enflasyonu %0,2’nin altına düşmezse faiz artışını destekleyebileceklerini ifade etti.
Banka, ağustos ayında çekirdek PCE enflasyonunun yaklaşık %0,25 olmasını bekliyor; bu da temmuz ayıyla benzer bir hız. Bu oran, yılın ikinci yarısında enflasyonun Fed’in yıllık hedefiyle uyumlu olan aylık %0,17 seviyesinin oldukça üzerinde kalacağı anlamına geliyor.
Société Générale, Fed’in temkinli hareket edeceğini ve altı aya yayılmış üç faiz artışı yapacağını öngörüyor. Bu yaklaşım, politika yapıcıların ekonomik etkileri izlemesine olanak tanıyacak ve eylüldeki artışı, faizlerin sabit kalmasını isteyen yetkililer için daha kabul edilebilir hale getirebilir.
Rapora göre, Fed Başkanları Lorie Logan ve Alberto Musalem de 2025’te yapılan üç “sigorta” indirimini tersine çevirecek şekilde, ılımlı ve kademeli artışlardan yana.
Mart ayındaki artış ise Société Générale’in tahmininde en belirsiz nokta olarak öne çıkıyor. Enflasyon beklenenden hızlı gerileyebilir ya da önceki artışlar ekonomiyi zayıflatıp Fed’in aralık sonrası durmasına neden olabilir.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Seeking Alpha
