ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), kripto varlıkların fon toplama süreçlerini düzenleyecek yeni bir çerçeve olan Regulation Crypto Assets için başlatılması planlanan resmi kural koyma toplantısını ani bir kararla iptal etti. Toplantı, duyurulmasından sadece üç gün sonra, SEC tarafından “öngörülemeyen bir takvim sorunu” gerekçesiyle iptal edildi. Ancak sektör kaynakları, bu kararın Beyaz Saray ve büyük Wall Street şirketlerini temsil eden Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) tarafından iletilen endişeler nedeniyle alındığını belirtiyor. SIFMA, daha önce SEC’ye, geniş kapsamlı düzenleyici muafiyetlerin no-action mektuplarıyla sağlanmaması gerektiğini, bunun düzenleyici arbitraj yaratabileceğini ve yatırımcı korumasını zayıflatabileceğini iletmişti.
Beyaz Saray’ın, Dijital Varlık Piyasası Netlik Yasası (Digital Asset Market Clarity Act) için yürütülen müzakereleri karmaşıklaştırmamak adına toplantının ertelenmesini talep ettiği bildiriliyor. Bu yasanın eylül ayında usule ilişkin bir oylamaya tabi tutulması bekleniyor. Söz konusu yasa, dijital varlık piyasalarında SEC ve Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu’nun (CFTC) rollerini netleştirmeyi, spot emtia işlemlerinin CFTC’ye, menkul kıymetlerin ise SEC’ye devredilmesini amaçlıyor. SEC’nin Kripto Görev Gücü, kripto şirketlerinin geleneksel Wall Street kurallarının tamamına uymadan tokenlaştırılmış menkul kıymetlerde daha esnek işlem yapabilmesini sağlayacak bir inovasyon muafiyeti üzerinde çalışıyordu.
Bu yasal girişimler, stablecoin sektöründe yaşanan önemli düzenleyici gelişmelerle aynı döneme denk geliyor. ABD Hazine Bakanlığı, 2025’te yasalaşan GENIUS Act’in uygulanmasına yönelik yeni kurallar için bir danışma süreci başlattı. Teklif, ABD’de stablecoin ihraç edecek kuruluşların hangi lisanslara sahip olması gerektiğini netleştiriyor; ihraççıların token’ları ABD Hazine tahvilleri gibi güvenli varlıklarla desteklemesi ve rezervlerini aylık olarak açıklaması gerekecek. GENIUS Act’in genel olarak yürürlüğe giriş tarihi 18 Ocak 2027 olarak öngörülürken, uyumsuz stablecoin’lerin sunumu ve satışı üzerindeki daha sıkı yasaklar 18 Temmuz 2028’de devreye girecek.
Hazine Bakanlığı’nın önerdiği çerçeveye göre, 18 Ocak 2027’den itibaren ödeme stablecoin’lerinin ihraç edilebilmesi için federal veya eyalet düzeyinde lisans gerekecek. Platformlar, yalnızca yabancı ihraççının ABD hukukuna uygun hareket etmesi halinde yabancı stablecoin’leri satabilecek. 18 Temmuz 2028’den itibaren ise, izinli bir ödeme stablecoin ihraççısı tarafından çıkarılmayan stablecoin’lerin ABD’li müşterilere satışı kripto borsaları ve dijital varlık platformları için yasaklanacak. Teklife ilişkin kamuoyu görüşlerinin 19 Ekim 2026’ya kadar iletilmesi gerekiyor.
Federal kurumlar bu yapısal değişiklikleri yönetmeye çalışırken, siyasi ortamda da belirsizlik sürüyor. Kasım ayında yapılacak seçimler, ABD’de kripto para politikalarının seyrini önemli ölçüde değiştirebilir. Demokratların 120. Kongre’de çoğunluğu elde etmesi halinde, sektör destekli piyasa yapısı yasalarından (ör. Clarity Act) uzaklaşılarak, daha sıkı denetim ve soruşturmalara odaklanılması bekleniyor. Temsilciler Meclisi Üyesi Maxine Waters ve Senatör Elizabeth Warren gibi isimlerin, büyük kripto şirketleri ve yatırımcılarının uygulamalarını daha yakından incelemesi gündeme gelebilir.
Bu olası değişim, sektörün temel hedefi olan yasal netliğe ulaşmayı zorlaştırıyor. Siyasi motivasyon, piyasa yapısının yasalaştırılmasından mevcut düzenlemelerin daha sıkı uygulanmasına kayabilir. Kurumsal oyuncular ise değişen düzenleyici ortama uyum sağlamak için adımlar atıyor. Fireblocks, karmaşık politika alanlarında yol almak amacıyla eski SEC başkan vekili Elad Roisman’ı yeni politika sorumlusu olarak atadı. Roisman’ın geçmişi, SEC ile CFTC arasındaki denetim bölüşümüne ilişkin yapısal tartışmaların merkezinde yer almasını sağlıyor.
GENIUS Act Stablecoin İhraççılarını Nasıl Etkileyecek?
GENIUS Act’in uygulanması, ABD’de lisanslı bir stablecoin ekosistemine geçişte önemli bir dönüm noktası anlamına geliyor. Hazine Bakanı Scott Bessent, düzenleyici kesinlik sağlayarak inovasyonu teşvik etmeyi ve ABD dolarının küresel rezerv para statüsünü güçlendirmeyi hedeflediklerini vurguladı. Danışma süreci, bir stablecoin’in ne zaman “ihraç edilmiş” sayılacağı ve yabancı ihraççılara dayanan dijital varlık hizmet sağlayıcılarının uyması gereken yükümlülükler gibi temel tanımları ele alıyor.
Teklif edilen kuralların ihlali, ABD’li alıcılara doğrudan stablecoin pazarlamak, reklam yapmak veya IP kontrolleri gibi konum kısıtlamalarını aşmalarına yardımcı olmak gibi eylemleri kapsayacak. Bu düzenleyici adımlar, kripto sektörüne kapsamlı bir federal çerçeve kazandırmayı amaçlayan ve halen beklemede olan Clarity Act gibi daha geniş yasal girişimlerle paralellik gösteriyor. Ayrıca, OCC’nin ihraç ve denetim, FDIC’nin rezerv gereklilikleri ve Hazine’nin kara para aklamayla mücadele uyumu konularındaki düzenlemeleriyle de uyumlu ilerliyor.
New York Kripto Piyasasında Neden Anormal Kayıplar Görülüyor?
Federal düzeyde piyasa yapısına odaklanılırken, eyalet bazındaki düzenleyici çerçeveler önemli uygulama açıklarını ortaya koyuyor. Crystal Intelligence’ın 2026 raporuna göre, New York’ta 2025 yılında kriptoyla ilişkili kayıplar 593 milyon dolara ulaştı ve eyalet bu alanda ülke genelinde dördüncü sırada yer aldı. Şikayet hacmi sadece %0,4 artarken, şikayet başına ortalama kayıp %57,5 yükselerek 73.364 dolara çıktı.
Bu durum, yüksek net değerli bireyler ve kurumsal yatırımcıların hedef alındığını gösteriyor; bu da New York’un yoğun hedge fonu ve aile ofisi varlığıyla örtüşüyor. 2015’te yürürlüğe giren BitLicense rejimiyle en katı eyalet düzeyinde kripto çerçevesine sahip olmasına rağmen, New York’ta 1.556 ilanla faaliyet gösteren 48 kayıt dışı nakit-kripto hizmetiyle paralel bir piyasa oluşmuş durumda. Bu hizmetlerin neredeyse tamamı, geleneksel bankacılık kanallarını atlayarak fiziksel nakit takasıyla çalışıyor.
Bu hizmetlerin %56’sı, izlenebilirliğe dirençli olması nedeniyle tercih edilen gizlilik odaklı Monero (XMR) sunuyor; bazıları ise uluslararası yaptırım altındaki bankalara atıfta bulunuyor. Piyasa oldukça yoğunlaşmış durumda; en aktif 11 hizmet, tüm ilanların %59’unu oluşturuyor ve bu da hedefli soruşturmaları mümkün kılıyor. Önerilen CRYPTO Act, bu tür lisanssız faaliyetleri suç kapsamına alacak; ancak nakit ve gizlilik odaklı bu hizmetlerin görünürlüğü düşük olduğu için etkin denetim için ek zorluklar bulunuyor.
SEC Regulation Crypto Assets’te Son Durum Ne?
SEC, 14 Ağustos 2026’da “Regulation Crypto” teklifinin kamuoyu görüşüne açılıp açılmayacağına dair bir oylama planlamıştı. Bu teklif, kripto varlıkları içeren yatırım sözleşmeleri için Menkul Kıymetler Yasası kapsamında özel bir ihraç rejimi oluşturmayı hedefliyordu. Oylama, personel açıklamaları ve politika rehberliğine dayalı mevcut uygulamadan, kalıcı ve bağlayıcı düzenlemelere geçiş anlamına gelecekti.
Teklif, üç muafiyet yolu öngörüyordu: Takımların beyaz kağıt açıklamalarıyla yaklaşık 5 milyon dolar toplayabileceği bir girişim muafiyeti; denetimli finansal tablolarla 75 milyon dolara kadar fon toplanmasına izin veren bir fon toplama muafiyeti; ve yeterli merkeziyetsizliğe ulaşıldığında token’ların menkul kıymet statüsünden çıkmasını sağlayan bir yatırım sözleşmesi güvenli limanı. Ancak toplantının iptali, yürütme organlarının inovasyon çabaları ile yasama organının yetki tanımlama girişimleri arasındaki gerilimi gözler önüne seriyor.
Güvenli liman modelinin mimarı olan Komiser Hester Peirce’in Kasım 2026’da SEC’den ayrılacak olması, ağustos ayındaki oylamaya yönelik baskıyı artırıyor. CLARITY Act’in yasalaşma ihtimalinin ciddi şekilde azalmasıyla, bu SEC adımı 2026’da düzenleyici netlik için en olası yol olarak görülüyordu ve sektörün ağır kayıt yükümlülükleri ile dava riski arasında kalmasına alternatif sunuyordu. Toplantının ertelenmesiyle birlikte sektör, ya yasal bir atılımı ya da yürütme organından yeni bir hamleyi bekleyerek belirsizlik içinde kalıyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: ainvest.com
