ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), ABD’de kripto şirketlerinin sermaye toplama süreçlerine yönelik kapsamlı bir çerçeve önerdi. Hukuk analistleri, teklifin ayrıntılarının Ripple ve XRP için manşet rakamlardan daha önemli olabileceğine dikkat çekiyor.
SEC’in Yeni Düzenleme Teklifi
SEC, 18 Ağustos’ta “Regulation Crypto Assets” başlıklı yeni düzenleme teklifini resmen duyurdu. Bu teklif, belirli kripto varlıkları içeren yatırım sözleşmeleri için özel olarak hazırlanmış bir menkul kıymet arzı rejimi olarak tanımlanıyor. Teklif, Komisyon’un Mart 2026’da yayımladığı ve federal menkul kıymetler yasalarının kripto işlemlerine nasıl uygulanacağını netleştiren yorumunun üzerine inşa ediliyor.
Eleanor Terrett’in haberine göre, yeni kurallar SEC kaydı olmadan belirli kripto varlık arzlarına iki eşik kapsamında izin veriyor: Dört yıl içinde en fazla 5 milyon dolar veya yıllık en fazla 75 milyon dolar. SEC’in yeni teklifi, kripto varlık arzlarının her yıl 75 milyon dolara kadar çıkmasına olanak tanıyor. Ayrıca, ihraççının temel yönetsel faaliyetlerinin sona ermesinin ardından kripto varlıklar için koşullu bir güvenli liman sağlanıyor ve bazı eyalet menkul kıymetler kaydı gereklilikleri devre dışı bırakılıyor.
Teklif, şimdi 60 günlük bir kamuoyu görüşüne açıldı.
SEC Başkanı Paul Atkins, bu adımı daha geniş kapsamlı bir şeffaflık arayışının parçası olarak değerlendirdi. Atkins, Regulation Crypto Assets’in kripto varlık girişimcilerine ve piyasa katılımcılarına federal menkul kıymetler yasaları kapsamında sermaye toplamak için net yollar sunmayı amaçladığını belirtti. Güvenli liman uygulamasının ise, ihraççının yatırım sözleşmesi kapsamında taahhüt ettiği veya vaat ettiği tüm temel yönetsel faaliyetleri kalıcı olarak sonlandırmasının ardından geçerli olacağını vurguladı.
Yeni Muafiyetler Ripple İçin Neden Sınırlı?
Ripple davasını yakından takip eden avukat Bill Morgan, yeni dolar bazlı muafiyetlerin Ripple için pratikte anlamlı olmadığını savunuyor. Ripple, halihazırda aylık yaklaşık 300 milyon dolarlık XRP’yi emanetten serbest bırakıyor. Bu rakam, teklif edilen yıllık 75 milyon dolarlık sınırın çok üzerinde.
Morgan, bu kuralların 60 günlük görüş sürecinin ardından köklü bir değişikliğe uğramaması halinde, Mart 2026’da SEC ve CFTC’nin ortak yorumunda XRP, BTC, ADA ve SOL’un sınıflandırılması bağlamında nasıl değerlendirileceğinin de önemli olduğunu belirtiyor.
Morgan ayrıca, Ripple’ın SEC’den geçen yıl kötü aktör muafiyeti aldığını ve bu sayede kurumsal yatırımcılara yönelik özel menkul kıymet arzlarında mevcut 506. Kural muafiyetinden yararlanabildiğini hatırlatıyor.
Gerçek Fırsat: Güvenli Liman
Morgan’a göre, teklifin asıl önemli kısmı güvenli liman (bazen 400. Kural olarak anılıyor) maddesinde yatıyor. Ripple’ın bu güvenli limandan yararlanabilmesi için, XRP ile bağlantılı yönetsel faaliyetlerinin kalıcı olarak sona erdiğini belgelemesi gerekiyor. Böylece, mahkemenin daha önce Ripple’ın bazı kurumsal satışları için uyguladığı yatırım sözleşmesi sınıflandırması ortadan kalkacak ve menkul kıymetler yasalarını ihlal etmeme yönündeki kalıcı tedbir de bu kapsamda değerlendirilebilecek.
Morgan, Ripple’ın RLUSD’ye odaklanmasının ve son 18 ayda gerçekleştirdiği çeşitli satın almaların, şirketin ana faaliyetlerinin XRP’ye özgü geliştirme çalışmalarından uzaklaştığını gösterdiğini belirtiyor. Ona göre, Ripple’ın günümüzdeki faaliyetlerinin büyük bölümü, SEC’in artık “temel olmayan, işlev sonrası” olarak değerlendirdiği kategoriye giriyor. Bu durum, Ripple’ın XRP’ye dair yeni vaatler veya taahhütler konusunda sessiz kalmasını da açıklıyor.
Gelecekte XRP’nin emtia olarak mı değerlendirileceği değil, Ripple’ın geçmişteki kurumsal satışlarının yatırım sözleşmesi olarak sınıflandırılmasının önüne geçip geçemeyeceği ise hâlâ belirsizliğini koruyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: cryptorank.io
