SBI Holdings, 2022 mali yılının üçüncü çeyreğinden itibaren kripto varlık ticareti gelirini ana finansal tablolarından ayırarak kripto segmentinde yeniden yapılanmaya gitti. Bu hamlenin ardından dijital varlıklardan uzaklaşmak yerine, bu varlıkları yöneten şirketleri sessizce satın almaya başladı. Nisan 2026’da SBI, iştiraki SBI VC Trade aracılığıyla Bitpoint Japan’ı satın aldı ve iki şirketi tek bir borsa operasyonunda birleştirdi. Ardından mayıs ayı başında, SBI Holdings Japonya’nın piyasa payına göre üçüncü büyük kripto borsası olan Bitbank’ta kontrol hissesi almak için görüşmelere başladı ve ilerleyen dönemde çoğunluk hissesini elde etmeyi planladığını açıkladı. Şirket ayrıca Haziran 2025’te Circle’ın halka arzına 50 milyon dolar yatırım yaparak USDC’nin altyapısına da ortak oldu.
Tüm bu gelişmeler, SBI’nin kriptoya olan bağlılığını artırdığı şeklinde yorumlanıyor. Ancak bu adımlar, spekülatif bir teknoloji yatırımı olmaktan ziyade, Japon finansal holdinglerinin 1990’lardan bu yana uyguladığı geleneksel konsolidasyon stratejisinin, yeni regüle edilen ödeme ve aracılık sektörüne uyarlanmış hali olarak öne çıkıyor. SBI Holdings, Bitcoin fiyatına yönelik bir pozisyon almıyor; bunun yerine altyapıyı satın alıyor.
Bitbank, Japonya Finansal Hizmetler Ajansı (FSA) tarafından lisanslanan bir spot borsa olarak faaliyet gösteriyor. Bu da borsanın saklama, sermaye yeterliliği ve raporlama gibi düzenleyici yükümlülükler altında çalıştığı anlamına geliyor. 2014 yılında kurulan Bitbank, Japonya’daki büyük borsaların çoğu gibi, yeni bir girişimin yaklaşık on yılda oluşturabileceği uyum altyapısını uzun yıllar boyunca inşa etti. SBI, Bitbank’ta kontrol hissesi aldığında, aslında bu lisansı ve mevcut kullanıcı tabanını, sıfırdan güven ve regülasyon geçmişi oluşturmadan satın almış olacak.
Japonya’nın kripto piyasası, regüle edilmiş altyapı etrafında konsolide olurken, SBI son alıcı konumunda öne çıkıyor. Piyasada kalıcı olacak borsalar, uygun saklama hizmeti sunan, şeffaf denetim süreçlerine sahip ve regülasyon maliyetlerini karşılayabilecek güçlü bir ana şirkete bağlı olanlar olacak. Küçük ve marjinal oyuncular ise ya piyasadan çekilecek ya da satın alınacak. SBI Holdings, bu süreç sonunda ayakta kalan ana oyuncu olmayı hedefliyor.
Satın alma sıralaması da dikkat çekiyor. Önce Bitpoint Japan’ın satın alınması ve SBI VC Trade ile birleştirilmesiyle, SBI’nin iki kripto operasyonu tek bir platformda toplandı. Bu, verimlilik ve maliyet avantajı sağlıyor; uyum maliyetleri azalıyor ve müşteri deneyimi birleşiyor. Ardından, bağımsız bir üçüncü taraf olan Bitbank’ın hedeflenmesiyle, rekabetçi bir borsanın regüle edilmiş faaliyetleri bünyeye katılarak pazar payı artırılıyor.
SBI’nin kendi açıklamaları da önemli bir detaya işaret ediyor. 2022 mali yılının üçüncü çeyreğinden itibaren, yeniden yapılanma nedeniyle kripto varlık ticareti gelirleri segment raporlamasından çıkarıldı. Bu durum, geri çekilme gibi görünse de aslında muhasebesel bir düzenleme. Regüle edilen bir borsa işi kurmak isteyen bir şirket, grup seviyesindeki kârının Bitcoin fiyat hareketleriyle dalgalanmasını istemez. Ticaret kâr/zararı, operasyonel ekonomiden ayrılır; borsa ücretleri, saklama gelirleri ve itibari para girişleri işin esasını oluşturur. Spekülatif volatilite ise başka birinin sorunu olur.
Bitbank görüşmeleriyle birlikte gündeme gelen Visa iş birliği de dikkat çekiyor. Bitbank, Japon bireysel kullanıcıların dijital varlıklarını harcayabilmesini sağlayan kripto kart hizmetlerini genişletiyor. SBI, Bitbank’ı bünyesine kattığında, dünyanın en büyük ödeme ağlarından biriyle bağlantılı kripto-itibari para kart kanalına sahip olacak. Bu, blok zinciri odaklı bir gelişmeden ziyade, ödeme altyapısının güçlendirilmesi anlamına geliyor. İki varlık sınıfı arasında köprü kurup dönüşüm ücreti toplamak, iş modelinin temelini oluşturuyor.
Finansal ölçek ise henüz netleşmiş değil. Bitbank hissesi için anlaşma şartları tam olarak açıklanmadı. Ancak SBI Holdings, son finansal raporunda yıllık yaklaşık 1,58 trilyon yen gelir açıkladı ve bu, yıllık bazda %34,8 artış anlamına geliyor. Kripto segmenti bu toplamın küçük bir kısmını oluşturuyor ve SBI’nin kripto operasyonlarının ölçekli kârlılığa ulaşıp ulaşmadığı belirsizliğini koruyor. Holding şirketi mantığı gereği, grup genelinde yeterli nakit akışı sağlandığı sürece, stratejik olarak konumlandırılmış ancak zarar eden bir birime tolerans gösterilebiliyor. SBI’nin iş modeli, sigorta, bankacılık, menkul kıymetler, tröst ve şimdi de kripto borsalarını kapsayan finansal işletmeler portföyüne sahip olup, grup genelinde sinerji yaratmaya dayanıyor.
Bu süreçte dikkat çeken bir diğer unsur ise, büyük bir finansal holdingin kripto borsalarını satın almasının genellikle merkeziyetsiz finans inancının bir göstergesi olarak algılanması. Oysa burada gerçekleşen, merkeziyetsizleşme değil, satın almalar yoluyla merkezileşme. SBI, Japonya’da en regüle, en uyumlu ve kurumsal açıdan kabul edilebilir kripto borsa modelini, halihazırda lisansa sahip şirketleri sistemli şekilde bünyesine katarak inşa ediyor.
Bu yaklaşım, geçmişte ödeme işlemleri, menkul kıymet takası ve ATM ağlarında da görüldü: Lisanslı ve sıkı şekilde denetlenen birkaç büyük oyuncu piyasayı konsolide ediyor ve iş modeli, spekülatif kazançtan sabit gelirli bir altyapı işletmesine dönüşüyor. SBI için asıl soru, Bitcoin’in fiyatının altı haneli seviyelere çıkıp çıkmayacağı değil; Japonya’nın bireysel kripto piyasasının yeterince büyüyüp istikrarlı hale gelerek, üç lisanslı borsaya sahip olmanın sürdürülebilir bir gelir modeli oluşturup oluşturmayacağı.
Yapısal olarak bakıldığında, SBI Holdings Japonya’daki regüle kripto borsa işinin bir teknoloji girişiminden ziyade bir takas merkezi gibi davranacağına inanıyor. Bu öngörü doğruysa, dramatik olmayan ama savunulabilir bir pozisyon almış oluyor. Yanlış çıkarsa, lisanslar maliyetli birer raf ürünü haline gelebilir. Her iki durumda da, bu adımlar bir kripto vizyonundan çok, altyapı konsolidasyonu olarak değerlendirildiğinde daha anlamlı görünüyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: ainvest.com
