AMC Entertainment CEO’su Adam Aron, Robinhood’un tokenlaştırılmış hisse senedi ürünlerini “yarı-sahte” olarak nitelendirerek, bu uygulamaların geleneksel hisse senedi piyasaları için varoluşsal bir tehdit oluşturduğunu savundu. Aron, Robinhood CEO’su Vlad Tenev’e doğrudan yanıt vererek, ABD merkezli bir şirketin AMC hisselerini taklit eden menkul kıymetleri ABD menkul kıymetler mevzuatına uymadan Jersey’deki bir offshore birimi üzerinden nasıl pazarlayabildiğini sorguladı.
Aron, bu tokenlaştırılmış hisselerin şirketin geleneksel yollarla sermaye toplama kabiliyetini zayıflatan sentetik bir piyasa yarattığını belirtti. Robinhood’un AMC hisse token’larının ticaretini gönüllü olarak durdurmasını talep eden Aron, aksi takdirde hukuki yollara başvuracaklarını açıkladı. CEO, düzenleyici denetimi atlayarak kayıtsız menkul kıymetlerin uluslararası yatırımcılara sunulmasını “şok edici ve utanç verici” olarak tanımladı.
Robinhood’un Baş Hukuk Sorumlusu Dan Gallagher liderliğindeki ekip ise token’ları kaldırmayı reddetti ve “Avukatları gönderin” şeklinde meydan okuyan bir açıklama yaptı. Platform, bu tokenlaştırılmış ürünlerin ABD’li yatırımcılara sunulmadığını ve bu nedenle SEC’in doğrudan yetki alanı dışında kaldığını savunuyor. Ancak bu yapı, 37 milyar dolarlık tokenlaştırılmış varlık piyasasında önemli hukuki boşluklara işaret ediyor.
Hukukçular, bu token’ların doğrudan varlığın kendisi değil, offshore kayıtlarda tutulan alacak haklarını temsil ettiğini belirtiyor. Bu nedenle yatırımcılar, doğrudan hisse senedi sahibi olmak yerine, hisse performansına bağlı bir borç enstrümanına sahip oluyor. Robinhood bunu finansal inovasyon olarak görse de, yatırımcı Ross Gerber gibi eleştirmenler sentetik menkul kıymetleri “Ponzi şeması” olarak nitelendiriyor ve sistemik risklere dikkat çekiyor.
Tokenlaştırılmış Hisse Senetleri Nedir ve Neden Gündemde?
Hisse senedi token’ları, blok zinciri üzerinde 7/24 işlem gören ve dayanak hisse fiyatını bire bir takip edecek şekilde tasarlanmış kripto tabanlı türev ürünlerdir. Ancak ABD menkul kıymetler yasalarına tabi değiller ve ABD’li kullanıcılara sunulmuyorlar. Aron, Robinhood’un AMC hisse token’larının ticaretini durdurmasını talep ederek, uyulmaması halinde hukuki işlem başlatacaklarını bildirdi.
Aron, bu uygulamayı “aşağılık, tiksindirici, affedilemez, iğrenç” olarak nitelendirerek yasalara uygunluğunu sorguladı. AMC’nin Robinhood’un hisse token’larıyla hiçbir bağlantısı olmadığını ve bu ürünü onaylamadıklarını vurguladı. CEO, konuyla ilgili olarak dışarıdan menkul kıymetler hukuku danışmanlarıyla çalışmaya başladıklarını açıkladı.
Robinhood CEO’su Vlad Tenev ise ürünün uluslararası yatırımcılara ABD hisselerine erişim sağladığını ve finansal sistemi modernleştirdiğini savundu. Robinhood sözcüsü de, ürünün küresel sahiplik fırsatlarını genişletmedeki rolüne dikkat çekti. Bu gelişme, OpenAI gibi diğer şirketlerin de Robinhood’un kendi hisselerini tokenlaştırma planlarına mesafe koymasının ardından geldi.
Robinhood Chain, Tokenlaştırılmış Hisselerden Nasıl Gelir Elde Ediyor?
Robinhood Chain, yüksek işlem hacmine sahip bir Katman 2 ağı olarak öne çıkıyor. Günlük merkeziyetsiz borsa (DEX) hacmi 1,6 milyar dolara, günlük işlem ücretleri ise 3,75 milyon dolara yaklaşıyor. Bu gelir yoğunluğu, ağırlıklı olarak memecoin tabanlı platformlarda ve yüksek frekanslı sürekli vadeli işlemler piyasasında yapılan spekülatif işlemlerden kaynaklanıyor. Ancak bu dinamik, piyasa duyarlılığındaki değişimlerde volatilite riskini de beraberinde getiriyor.
Long.xyz verilerine göre, tokenlaştırılmış hisse senetlerinde işlem hacmi 1 milyar doları aşarak zincir üstü hisse piyasalarında önemli bir benimseme eşiğine ulaşıldı. Ağın faaliyete geçmesinden bu yana, küresel tokenlaştırılmış hisse senedi işlemlerinin yaklaşık %15’i Robinhood Chain üzerinde gerçekleşiyor. Bu oran, geleneksel finans varlıklarının kripto ekosistemine entegrasyonunda ağın çekim gücünü gösteriyor.
Bernstein analistleri, Robinhood’un blok zinciri ağının 2028’e kadar yıllık 160 milyon dolara kadar işlem ücreti geliri üretebileceğini öngörüyor. Bu tahmin, ağdaki faaliyetlerin önemli ölçüde değişmesine dayanıyor: Tokenlaştırılmış hisse işlemleri toplam hacmin yaklaşık %27’sini oluştururken, memecoin çiftlerinin payı lansmandan bu yana %100’den %36’ya geriledi. Ağ, son 24 saatte 2,13 milyon dolarlık zincir üstü işlem ücretiyle lider konuma yükseldi.
Robinhood Chain, Arbitrum Orbit teknolojisini kullanırken, Robinhood’a performans ve finansal uygulamalar üzerinde kontrol sağlayan özel bir mimariyle çalışıyor. Yatırımcılar için kritik bir unsur ise gelir paylaşım modeli: Zincir protokolünün net gelirinin %10’u Arbitrum ekosistemine aktarılıyor. Burada önemli olan, bu oranın brüt işlem ücretlerinden değil, maliyetler düşüldükten sonraki net gelirden hesaplanması.
Tokenlaştırılmış hisse senetlerine olan talep, Uniswap üzerindeki otomatik piyasa yapıcı likidite havuzları tarafından destekleniyor. Bu havuzlar, memecoin’lerle hisse token’larını eşleştirerek iki varlık sınıfı arasında “refleksif talep” döngüsü oluşturuyor. Bernstein, bu ticari potansiyelin etkisiyle Robinhood (HOOD) için hedef fiyatını 20 Temmuz’da hisse başına 160 dolara yükseltti ve “Outperform” notunu korudu.
Ancak model, ihraççılardan gelen eleştirilerle karşılaşıyor. AMC Entertainment CEO’su Adam Aron, tokenlaştırılmış hisselerin “aşağılık” olduğunu ve şirketle hiçbir bağlantısı olmadan ekonomik maruziyet sağladığını belirtti. AMC, menkul kıymetler hukuku danışmanlarından inceleme talep ederek, tokenlaştırılmış hisse senedi sektöründe ortaya çıkan düzenleyici ve itibar risklerine dikkat çekti.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: ainvest.com
