Rheinmetall (RHM) hisseleri perşembe günü %3,97 düşüşle 1.016,80 euro seviyesine geriledi ve bu hareket, Morningstar’ın hisseyi 5 yıldızla “güçlü şekilde düşük değerlenmiş” olarak değerlendirmesine ve analist konsensüsünün mevcut fiyatın yaklaşık %70 üzerinde olmasına rağmen, tüm Alman savunma sektörünü aşağı çekti.
F126 Programı İptali ve Sektör Değerlemesi
Sektördeki bu zayıflığın temel nedeni, Berlin yönetiminin F126 fırkateyn programını haziran 2026 sonunda iptal etmesi oldu. Rheinmetall’in altı fırkateyn için verdiği teklif yaklaşık 12 milyar euro seviyesindeydi ve şirket ana yüklenici olacaktı. Bu gelişmenin ardından hissede %18’lik sert bir düşüş yaşandı. SLD Info’ya göre bu düşüş, Avrupa savunma sektörünün tamamında yeniden değerleme sürecini tetikledi ve yatırımcılar, Alman ordusunun 100 milyar euroluk özel bütçesine dair varsayımlarını sorgulamaya başladı.
Rheinmetall, F126 programının 2030 yılına kadar olan gelir hedefleri içindeki payını %3’ten az olarak açıklıyor. Buna rağmen, hissede zirveden bu yana yaşanan yaklaşık %50’lik kayıp, analistlerin hâlâ al tavsiyelerini korumasının temel gerekçelerinden biri olarak öne çıkıyor.
Şu anda Rheinmetall hissesi, 52 haftalık zirvesi olan 2.008 euroya kıyasla yaklaşık %50 daha düşük seviyede. Hensoldt, yıl içi zirvesi olan 117,70 eurodan %37 civarında gerilerken, RENK ise 43,74 euro ile 52 haftalık dip seviyesi olan 40,34 euroya yaklaştı.
KNDS Halka Arzından Geri Çekilme ve Sektördeki Duygu Değişimi
KNDS’nin Paris ve Frankfurt’ta planlanan çifte halka arzdan çekilmesi, sektördeki duygu değişiminin sembolü olarak öne çıkıyor. Alman-Fransız tank üreticisi, 1 Temmuz’da halka arz sürecini askıya aldı ve gerekçe olarak Avrupa savunma sektöründeki piyasa oynaklığını gösterdi.
Şirket ortakları, piyasa koşulları iyileştiğinde halka arz sürecine yeniden başlayacaklarını açıkladı.
Özel yatırımcı Bode Wegmann, şirket için yaklaşık 12,4 milyar euro taban değer belirlemişti; ancak kurumsal yatırımcılar yalnızca 10 milyar euro civarında teklif verdi. İsmi açıklanmayan bir birleşme ve satın alma danışmanı, SLD Info’ya yaptığı açıklamada, bu değerlemenin gerçekçi olmadığını ve Rheinmetall’deki yükselişin, Alman ordusunun bütçesine dair aşırı iyimser beklentilerden kaynaklandığını belirtti.
Satış Baskısı Almanya Sınırlarını Aşıyor
Satış baskısının sadece Almanya ile sınırlı olmadığını, Londra’da işlem gören BAE Systems örneği gösteriyor. İngiliz savunma şirketi, 1.880,50 pence seviyesinde %2,31 düşüşle işlem görüyor. Yaklaşık 53,4 milyar euro piyasa değerine sahip olan BAE Systems, Alman rakiplerine göre daha sınırlı bir düşüş yaşasa da, satış dalgasının Avrupa genelinde yaygın olduğunu ortaya koyuyor.
Analist Konsensüsü ile Piyasa Arasındaki Fark
Analistlerin olumlu tavsiyelerini sürdürmesine rağmen, piyasa fiyatlaması ile beklentiler arasındaki makas giderek açılıyor. Morningstar ve diğer kurumlar al tavsiyelerini korurken, yatırımcılar satışa devam ediyor.
Rheinmetall için öne çıkan bazı göstergeler şöyle:
Analist konsensüs hedefi (20 analist): 1.733,85 euro
Hedef fiyat aralığı: 1.300 – 2.380 euro
InvestingPro adil değer: 1.103,04 euro
Tavsiye dağılımı: 18× AL / 2× TUT / 0× SAT
Genel tavsiye “Güçlü Al” yönünde. Konsensüs hedefi, mevcut fiyata göre yaklaşık %70 yükseliş potansiyeli öngörürken, model bazlı adil değer yalnızca %8’lik bir artışa işaret ediyor. Analist beklentileri ile değerleme modelleri arasında ciddi bir ayrışma bulunuyor. Kalite değerlendirmesi ise “Nötr”.
Yaklaşan Takvim
Yatırımcılar için iki önemli tarih öne çıkıyor:
31 Temmuz 2026: Hensoldt, yarıyıl sonuçlarını açıklayacak (EPS konsensüsü: 0,10 euro).
6 Ağustos 2026: Rheinmetall, ikinci çeyrek sonuçlarını paylaşacak (konsensüs: hisse başına kazanç 7,10 euro, gelir 3,04 milyar euro).
Rheinmetall için 7,10 euro seviyesindeki EPS konsensüsü, ilk çeyrekteki büyük sapma göz önüne alındığında iddialı bir hedef. Şirket, ilk çeyrekte beklenen 5,34 euro yerine sadece 2,18 euro hisse başına kazanç açıklamıştı (%59 sapma). İkinci çeyrekte de benzer bir hayal kırıklığı yaşanırsa, analist tavsiyeleri ile piyasa fiyatı arasındaki farkın açıklanması zorlaşacak. Ancak sonuçlar konsensüse yaklaşırsa, satış baskısının abartılı olduğu görüşü güç kazanabilir.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: investing.com
