Frasers Group hisseleri, RBC Capital Markets’in şirketin notunu “SEKTÖRE PARALEL PERFORMANS”tan “SEKTÖR ALTI PERFORMANS”a düşürmesinin ardından salı günü %6’dan fazla değer kaybetti. RBC, bu karara gerekçe olarak, yıl başından bu yana %12 yükselen hisse fiyatının şirketin makul değerinin üzerine çıkmasını gösterdi.
RBC, Frasers için hedef fiyatını 720 peni seviyesinden 750 peniye yükseltti. Bu değer, indirgenmiş nakit akımları (DCF) ve parça değerleme (SOTP) analizlerinin ortalamasına dayanıyor. DCF yöntemiyle hisse başına yaklaşık 712 peni değer biçilirken, %9 ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti ve %1 terminal büyüme oranı kullanıldı. SOTP analizinde ise hisse başına yaklaşık 789 peni değer öngörüldü.
RBC, “Hisseler makul değerimizin biraz üzerine çıktı ve diğer bazı şirketlerde daha yüksek büyüme potansiyeli görüyoruz” değerlendirmesinde bulundu.
Banka, Frasers’ın 2026 mali yılı için düzeltilmiş hisse başına kâr tahminini 93,6 peniden 95,6 peniye, 2027 mali yılı için ise 100,8 peniden 103,7 peniye yükseltti. Bu artışta, şirketin hisse geri alım programları etkili oldu.
Frasers kısa süre önce 70 milyon sterlinlik yeni bir hisse geri alım programı açıkladı. Bu program, aralık 2025’te duyurulan 70 milyon sterlinlik önceki programın ardından geliyor ve 16 haziran’da başlayacak.
RBC, 2026 mali yılı için Frasers’ın gelirinin %5,4 artışla 5,19 milyar sterline ulaşmasını, ancak baz alınan vergi öncesi kârın %0,9 düşüşle 555 milyon sterlin olmasını bekliyor.
Grubun toplam gelir ve kârının yaklaşık yarısını oluşturan Birleşik Krallık Spor Perakendesi segmentinin, 2026 mali yılında yıllık bazda yaklaşık %5 daralacağı, 2027 mali yılında ise istikrarlı bir seyir izleyeceği öngörülüyor.
Frasers, geçen hafta Hugo Boss’un %73,9’luk hissesini henüz elinde bulundurmadığı kısmı için hisse başına 38 eurodan gönüllü bir satın alma teklifi sundu. Bu teklifin toplam maliyeti yaklaşık 1,70 milyar sterlin olarak hesaplanıyor.
RBC, bu fiyatla gerçekleşecek bir satın almanın hisse başına kârı hafif artıracağını, ancak net borç/FAVÖK oranını yaklaşık 1,3 seviyesinden 2’ye çıkaracağını belirtti. Analist Chamberlain, teklifin açıklama öncesi hisse fiyatına sadece %4 prim sunduğuna dikkat çekerek, Frasers’ın Hugo Boss’un tamamını almak için daha yüksek bir bedel ödemek zorunda kalabileceğini ifade etti.
Frasers ayrıca, Avustralyalı Accent Group’un %77,1’lik hissesini henüz elinde bulundurmadığı kısmı için hisse başına 0,65 Avustralya dolarından, prim içermeyen bir satın alma teklifi sundu. Bu teklifin toplam maliyeti yaklaşık 166 milyon sterlin olarak hesaplanıyor. RBC’nin Accent ekibi, Frasers’ın hissedar onayı almak için primli bir teklif sunmak zorunda kalabileceğini öngörüyor.
Frasers’ın Uluslararası Perakende segmenti, 2025 mali yılında yaklaşık %20 olan payını 2026’da %30’a yaklaştırdı. Banka, bu segmenti 2027 mali yılı için 0,3x şirket değeri/satış oranıyla değerliyor ve uluslararası pazarlarda karışık sonuçlar elde edildiğini belirtiyor.
RBC’nin kötümser senaryosu, uzun vadede satış büyümesinin %1’e, operasyonel marjın ise %8’e gerilemesiyle hisse başına 400 peni değer öngörüyor. İyimser senaryoda ise, satış büyümesinin %5’e, operasyonel marjın ise %13’e ulaşmasıyla hisse başına 1.000 peni değer biçiliyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: investing.com
