Pantheon Macroeconomics’e göre, ABD Ekonomik Analiz Bürosu’nun (BEA) 30 Eylül’de metodolojisini güncellemesiyle birlikte temmuz ayı çekirdek PCE enflasyon oranının %3,34’ten %3,10’a revize edilmesi bekleniyor. Analist Samuel Tombs’un ekibine göre bu revizyon, oranı Aralık 2025’teki %2,97 seviyesine daha da yaklaştıracak.
BEA, çekirdek PCE’nin üç ana bileşeninde deflatör hesaplama yöntemini değiştiriyor: portföy yönetimi ve yatırım danışmanlığı, bilgisayar yazılımı ve aksesuarları ile hukuki hizmetler.
En büyük değişiklik portföy yönetimi alanında olacak. BEA, şu anda finansal varlık fiyatlarını yakından izleyen üretici fiyat endeksini kullanıyor. Yeni yöntemde ise nominal harcamalar, reel harcama ölçütüne bölünerek deflatör hesaplanacak. Pantheon, bu değişiklikle temmuz ayı portföy yönetimi enflasyon oranının %21,1’den yaklaşık %16’ya gerileyeceğini ve çekirdek PCE’ye katkısının 20 baz puanın biraz üzerinde azalacağını öngörüyor.
Bilgisayar yazılımı ve aksesuarlarında ise BEA, fiyatları yalnızca TÜFE’den almak yerine, oyun yazılımı yayıncılığı ve IT altyapı hizmetleri için üretici fiyatlarıyla birleştirerek bileşik bir endeks oluşturacak. Pantheon, yeni bileşikte TÜFE ağırlığının yaklaşık %80 olacağını ve temmuz ayı yazılım enflasyonunun %21,2’den %15’e revize edilerek çekirdek PCE’ye katkısının 6 baz puan azalacağını tahmin ediyor.
Hukuki hizmetlerde ise değişiklik ters yönde olacak. BEA, hanehalkı tarafından tüketilen hukuki hizmetler için ayrıntılı üretici fiyat verilerini kullanarak yeni bir bileşik endeks oluşturacak. Pantheon, bu değişiklikle temmuz ayı hukuki hizmetler enflasyonunun %1,9’dan %6,5’e yükseleceğini ve çekirdek PCE’ye 4 baz puan ekleyeceğini belirtiyor.
Ekonomistler, toplamda aşağı yönlü revizyonun Federal Açık Piyasa Komitesi üzerindeki sıkılaşma baskısını hafifleteceğini ancak bunun sınırlı olacağını ifade etti. Fed yetkililerinin portföy yönetimi fiyatlarındaki son artışı zaten göz ardı ettiğine dikkat çekildi.
Analistler, para politikası görünümünün hâlâ yaklaşan TÜFE ve PCE verilerine bağlı olduğunu vurguladı. Revizyonlar, önümüzdeki aylarda yanıltıcı şekilde yüksek PCE verisi olasılığını azaltsa da, FOMC üyelerinin yalnızca bir veya iki güçlü aylık veriyle sıkılaşma yönünde pozisyon değiştirebileceği belirtildi.
Pantheon’un temel senaryosu, komitenin yılın geri kalanında politika faizini sabit tutacağı yönünde. Ancak ekonomistler, eylül toplantısının “yazı tura kadar yakın” olduğunu ifade etti.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Seeking Alpha
