Dış İlişkiler Konseyi kıdemli uzmanı Sebastian Mallaby’ye göre, OpenAI’ın sorun yaşaması halinde Oracle (ORCL), yapay zekâ patlamasında zayıf halka haline gelebilir.
Mallaby, CFR’nin The Spillover podcast’inde yaptığı açıklamada, Oracle’ın daha yüksek borç yüküne ve OpenAI’a olan bağımlılığına dikkat çekerek, “OpenAI bir sorun yaşarsa, Oracle’ın da benzer bir riskle karşı karşıya kalma ihtimali yüksek” dedi.
Bu uyarı, OpenAI CEO’su Sam Altman’ın, genel bilgi işlem altyapısı yatırımlarında “sürdürülemez saçmalık” işaretleri gördüğünü söylemesiyle gündeme geldi.
Oracle, Rakiplerine Göre Daha Fazla Risk Alıyor
Mallaby, Alphabet, Amazon, Microsoft ve Meta’nın yapay zekâ patlamasına daha güçlü bilançolar ve iç kaynaklarla büyüme imkânı ile girdiğini belirtti. Oracle ise veri merkezi yatırımlarını finanse etmek için borçlanmaya çok daha fazla başvurdu.
Şirketin OpenAI’a olan bağımlılığı, risk seviyesini artırıyor. S&P Global, 9 Temmuz’da Oracle’ın kredi notunu BBB- seviyesine düşürdü ve şirketi “çöp” seviyesinin bir basamak üzerinde bıraktı. Ayrıca Oracle’ın 638 milyar dolarlık sözleşmeli gelecekteki gelirinin yaklaşık yarısının OpenAI’a bağlı olduğu tahmin ediliyor.
Kredi derecelendirme kuruluşu, Oracle’ın 2027 mali yılında sermaye harcamalarına 90 ila 95 milyar dolar ayırmasını bekliyor.
Oracle, bu genişlemeyi finanse etmek için bu yıl 20 milyar dolarlık yeni bir hisse ihracı planlıyor.
Bu yükün bir kısmı ise güçlü talep sayesinde dengeleniyor. Müşteriler, Oracle’ın en büyük yapay zekâ sözleşmeleri için 75 milyar dolarlık ön ödeme yapıyor veya donanım sağlıyor. Şirketin bulut altyapı geliri ise 2026 mali yılında yüzde 77 büyüdü.
300 Milyar Dolarlık OpenAI Soru İşareti
OpenAI, 2027’den itibaren beş yıl boyunca Oracle’dan yaklaşık 300 milyar dolarlık bilgi işlem kapasitesi satın almayı taahhüt etti. Bu, yıllık yaklaşık 60 milyar dolara denk geliyor.
Bu tutar, OpenAI’ın mevcut yıllıklandırılmış yaklaşık 40 milyar dolarlık gelirinin üzerinde.
Mallaby, 40 milyar dolarlık rakamın gelir olduğunu, bu taahhütleri finanse edecek nakit anlamına gelmediğini vurguladı. Bu nedenle OpenAI’ın, bu büyüklükteki taahhütleri karşılamak için hızlı büyümeye ve dış kaynaklardan sermaye toplamaya devam etmesi gerekecek.
Altman: “Sürdürülemez Saçmalık”
Altman, OpenAI’ın kendi bilgi işlem planlarına güvenmeye devam ettiğini ve bu kapasiteyi kârlı şekilde kullanmayı beklediklerini söyledi.
Ancak Altman’ın asıl endişesi, genel altyapı yatırımlarının boyutu. Yeterli gelir veya taahhütlü müşteri olmadan devasa kapasite vadeden yeni bulut girişimlerine dikkat çeken Altman, bu patlamanın bazı bölümlerini “sürdürülemez saçmalık” olarak nitelendirdi.
Daha geniş çaplı bir çöküşün OpenAI’ı etkileyip etkilemeyeceği sorulduğunda ise Altman, “Tüm ekonomi çökerse, evet,” yanıtını verdi ve bunun şirketin taahhüt ettiği bilgi işlem kapasitesinin ödemesini güvenle yapabilme kabiliyetini etkileyebileceğini ekledi.
Yatırımcılar 2027’yi Daha Olası Görüyor
OpenAI’ın yaklaşık 300 milyar dolarlık Oracle taahhüdü 2027’de devreye girmeye başladığında, bir halka arz şirket için yeni bir sermaye kaynağı olabilir.
Kalshi yatırımcıları, OpenAI’ın 31 Aralık’a kadar halka arz açıklamama ihtimalini yüzde 85 olarak fiyatlıyor. Ancak 31 Mart 2027’ye kadar bir açıklama gelme olasılığını yüzde 48 olarak görüyorlar.
Bu da, OpenAI’ın Oracle’a olan yükümlülüklerinin artmaya başladığı dönemde, 2027 başlarının halka açılmak için daha olası bir zaman dilimi olduğuna işaret ediyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Benzinga
