Nomura’nın çapraz varlık stratejisti Charlie McElligott’a göre, son dönemde volatilitedeki (VIX) düşüş, düzenli bir sıkışmadan tam anlamıyla bir teslimiyete dönüştü.
McElligott, pazartesi günkü işlemlerde zorunlu pozisyon kapatmalarının görüldüğünü belirtti. Russell 2000 (IWM) endeksinde üç aylık başabaş zımni volatilitenin %0,2’lik dilime gerilediğine dikkat çekti.
Opsiyon piyasasında piyasa yapıcılar ve aracı kurumlar ciddi kâr-zarar baskısı altında. Uzun opsiyon veya uzun eğrilik pozisyonu taşıyan yatırımcıların büyük kayıplar yaşadığı belirtiliyor. McElligott, önümüzdeki haftalarda büyük işlem zararlarının gündeme gelebileceğini öngörüyor.
Volatiliteyi aynı anda baskılayan birkaç unsur öne çıkıyor: Yapılandırılmış bono akışları neredeyse sınırsız vega sağlıyor; geçen yılın baskın teknoloji ve yapay zekâ volatilite alıcısı piyasadan çekildi; temmuz ayındaki momentum çözülmesinden bu yana bireysel yatırımcıların opsiyon ve kaldıraçlı ETF spekülasyonlarında sert bir düşüş yaşandı ve bu da piyasadaki negatif gama etkisini ortadan kaldırdı.
Korunma talebi düşük çünkü yatırımcılar hem net hem de brüt pozisyonlarını agresif şekilde azalttı ve korunacak çok az pozisyon kaldı. S&P 500 (SPY) (IVV) (VOO) eğrilik ve satım eğriliği de %2’lik dilime geriledi.
McElligott, piyasadaki sakinliğin asıl sorun olduğunu, önceki hareketleri şekillendiren korunma ve hızlandırıcı akışların artık bulunmadığını, bu nedenle yeni bir katalizör ortaya çıktığında absorbe edecek mekanizmanın zayıfladığını vurguluyor.
Volatilite ETF’leri: (UVXY) (VXX) (VIXY) (SVXY) (VIXM) (VXZ)
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Seeking Alpha
