Business Bagel tarafından yapılan oylama analizine göre, Naspers’ın yıllık genel kurulunda olağan N hissedarlarının yaklaşık yüzde 66’sı şirketin ücret uygulama raporunu reddetti.
Daha geniş kapsamlı ücret politikasına ise neredeyse yüzde 70 oranında karşı çıkıldı.
Ancak şirketin yüksek oy hakkına sahip A hisseleri de dahil edildiğinde, her iki önerge de yaklaşık yüzde 92 destekle kabul edildi.
Bu sonuç, Güney Afrikalı teknoloji yatırım grubunda ekonomik sahiplik ile oy gücü arasındaki farkı çarpıcı biçimde ortaya koydu.
Bir Naspers N hissesi bir oy hakkı taşırken, her A hisse 1.000 oy hakkı veriyor.
A hisseleri, Naspers’ın tarihsel kontrol yapısıyla bağlantılı sınırlı sayıda kurum ve kişide bulunuyor. 2023’te getirilen şirket kuralları, herhangi bir A hissedarı için bu sınıftaki oyların yüzde 34’ünden fazlasını kontrol etmeyi yasaklıyor.
100 milyon dolarlık teşvik gündemde kalmaya devam ediyor
Bu tartışma, hissedarların CEO Fabricio Bloisi için öngörülen olağanüstü performans teşviğini sorgulamaya devam ettiği bir dönemde yaşanıyor.
Bloisi, Naspers ve Prosus’un toplam piyasa değeri 84 milyar dolardan 168 milyar dolara iki katına çıkarsa, 100 milyon dolar değerinde Naspers ve Prosus hissesi alabilecek.
Bu hedefin, Bloisi’nin temmuz 2024’teki göreve başlamasından itibaren dört yıl içinde gerçekleşmesi, bir yıl boyunca korunması ve hissedar getirilerinin seçili küresel teknoloji şirketleri grubunun medyan performansını aşması gerekiyor.
Bu ödül henüz ödenmedi ve hiçbir zaman hak edilemeyebilir.
Ayrıca son genel kurulda, hissedarların 100 milyon dolarlık ödemeyi onaylamasını isteyen ayrı bir önerge olarak sunulmadı. Mevcut ücret yapısının bir parçası olarak, daha geniş ücret oylamasından geçti.
Bu ayrım önemli. Hissedarlar ücret politikası ve uygulaması için oy kullandı; Bloisi’ye hemen 100 milyon dolar aktarılması için yetki vermedi.
Çoğunluğa rağmen olağan yatırımcılar kaybediyor
Naspers, beşe bir hisse bölünmesinin ardından yaklaşık 765 milyon N olağan hisse ve 4,8 milyon A hisseye sahip olduğunu açıkladı.
Çok daha az sayıdaki A hisse, 1.000’e bir oranı sayesinde milyarlarca oy hakkı kullanabiliyor.
Karşılaştırmak gerekirse, Meta ve Alphabet gibi Amerikan teknoloji gruplarında yüksek oy hakkına sahip hisseler genellikle her olağan hisseye karşılık on oy hakkı taşıyor.
Naspers’ın yapısı ise özel hisselerine çok daha büyük bir oy gücü sağlıyor.
Şirket, bir asırdan uzun süre önce Güney Afrika’da bir yayıncılık grubu olarak kuruldu. Daha sonra Çin’in Tencent şirketine yaptığı erken yatırımla büyük bir dönüşüm yaşadı.
Naspers şu anda, çevrim içi yemek teslimatı, finansal hizmetler, ilan, eğitim teknolojisi ve e-ticaret alanlarında yatırımları bulunan Prosus’u kontrol ediyor.
Prosus’ta da yatırımcılar önerilere karşı çıktı
Prosus’ta muhalefet daha sınırlı olsa da yine de kayda değerdi.
Resmi sonuçlara göre, kullanılan oyların yüzde 11,87’si Prosus yönetim kurulu ücret raporuna karşı çıkarken, yüzde 14,11’i ücret politikasındaki değişiklikleri reddetti. Her iki önerge de kabul edildi.
Prosus, oy hakkı bulunan hisselerin yüzde 97’sinin toplantıda temsil edildiğini açıkladı.
Grup, halka açık hisselerinin değeri ile sahip olduğu teknoloji varlıklarının değeri arasındaki farkı azaltmaya çalışıyor.
Son mali yılda yaklaşık 10 milyar dolarlık hisse geri alımı yapıldı; 2022’den bu yana program kapsamında yatırımcılara 40 milyar dolardan fazla iade edildiği belirtiliyor.
Buna rağmen holding şirketi iskontosu yaklaşık yüzde 43 seviyesinde kaldı. Yöneticilerin kısa vadeli teşviklerinde iskontoya bağlı metrik, üst üste ikinci yıl da ödeme yapılmamasına yol açtı.
Kontrol üzerindeki tartışma sürüyor
Son oylama, olağan Naspers hissedarlarının ücret önerilerini reddedip yine de sonuç alamadığı ilk örnek değil.
Benzer bir durum 2025’te de yaşanmış, olağan yatırımcıların yoğun muhalefeti A hisseleriyle dengelenmişti.
Başta büyük emeklilik fonları ve varlık yöneticileri olmak üzere uluslararası yatırımcılar, şirketin ücret düzenlemeleri ve kurumsal yönetim yapısını eleştiriyor.
Kurucu kontrolündeki ve yüksek oy hakkına sahip şirketlerin savunucuları, bu yapıların uzun vadeli kararları kısa vadeli piyasa baskısından koruduğunu savunuyor.
Eleştirmenler ise, ekonomik riskin büyük kısmını taşıyan yatırımcıların sonucu etkileyecek kadar oy hakkına sahip olmamasının hesap verebilirliği zayıflattığını öne sürüyor.
Naspers hissedarları için son toplantı, bu ayrımın özellikle net bir örneğini sundu. Olağan yatırımcıların büyük çoğunluğu ücret önlemlerini reddetti; ancak nihai sonuç ezici bir onay oldu.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: businessinsider.com
