2020 Şubat ayının ortasında, küresel hisse senetleri rekor seviyelerdeydi; on yıl süren boğa piyasası, dip seviyedeki faiz oranları ve neredeyse tam istihdama ulaşan ABD ekonomisiyle destekleniyordu.
Birkaç hafta içinde, bir pandemi ve dünya çapındaki kapanmalar, tarihin en hızlı ve en sert satışlarından birini tetikledi.
O günden bu yana dünya; tarihin en büyük mali ve parasal kurtarma paketini, yeniden açılmayla gelen enflasyon şokunu, yapay zekâ patlamasını ve şimdi de enerji piyasalarını yeniden sarsan bir savaşı yaşadı.
Tüm bu süreçte Wall Street hiç olmadığı kadar sağlıklı görünüyor. S&P 500, Şubat 2020 seviyesinden bu yana yaklaşık %120 yükselirken, Nasdaq 100 ise %200’ün üzerinde artış kaydetti.
Ancak altı yılı aşkın bir sürenin ardından, piyasa değeri hâlâ 100 milyar doların üzerinde olan bir avuç mega şirket, hâlâ kırmızıda, yani Covid öncesi fiyatlarının altında işlem görüyor.
Bu, modern piyasa tarihinin en tuhaf ayrışmalarından biri.
15 Şubat 2020’den 17 Haziran 2026’ya kadar olan dönemde, piyasa değeri 100 milyar doların üzerindeki şirketler arasında en kötü performans gösterenler filtrelendiğinde ortaya çıkan isimler hiç de bilinmeyen şirketler değil; dünyanın en tanınmış markalarından bazıları.
Şubat 2020’den Bu Yana En Kötü Performans Gösteren 10 Hisse
Listenin başında Alibaba Group Holding (BABA) yer alıyor; Covid öncesi seviyesine göre yaklaşık %51 aşağıda.
Onu yaklaşık %34 düşüşle Boeing (BA) takip ediyor; Medtronic (MDT) ise hemen arkasında.
Walt Disney (DIS), Pfizer (PFE), AT&T (T), Verizon Communications (VZ), Salesforce (CRM), Bristol-Myers Squibb (BMY) ve HDFC Bank (HDB) ise ilk onu tamamlıyor; bu hisselerin her biri hâlâ %15 ile %28 arasında değer kaybında.
Piyasanın büyük kısmı için Şubat 2020, birkaç ayda iyileşen kısa bir yara iziydi.
Pandemi Sadece Başlangıçtı
Bu grup için ise daha uzun bir çözülmenin başlangıcı oldu.
Her birinin kendine özgü yarası var.
Alibaba, yıllarca süren Pekin’in düzenleyici baskılarını, yavaşlayan Çin tüketimini ve Batılı yatırımcıların Çin hisselerine uyguladığı kalıcı iskonto etkisini yaşadı.
Boeing, 737 MAX’in gölgesinden hiç kurtulamadı; ardından yeni kalite ve üretim krizleriyle uçakları ve nakit akışı defalarca yere indirildi.
Pfizer ve Bristol-Myers Squibb ise ilaç sektörünün benzer hikâyesini anlatıyor. Pfizer, nesilde bir kez yaşanacak Covid rüzgârını yakaladı, ardından pandemi etkisi azalınca aşı ve antiviral gelirleri çöktü. Bristol-Myers ise en büyük ilaçlarında patent süresi bitişiyle karşı karşıya; yani “patent uçurumu” ile, ucuz kopyalar geldikçe kârlar eriyor.
AT&T ve Verizon, ağır borç yükü ve büyümenin kıt, fiyat savaşlarının ise sürekli olduğu doymuş bir kablosuz iletişim pazarında sıkışıp kaldı.
Disney, tema parklarını yeniden inşa etti ancak yatırımcıların henüz ödüllendirmediği bir streaming işi kurarken milyarlarca dolar zarar etti.
Salesforce, yazılım fiyatlamasında büyük bir düzeltmeyle karşılaştı; piyasa, yavaşlayan büyüme için artık primli çarpanlar ödememeye başladı.
Medtronic, zayıf cihaz talebi ve düşük kâr marjlarıyla mücadele etti; HDFC Bank’ın ABD’de işlem gören hisseleri ise mega birleşmesi ve zayıf rupiden olumsuz etkilendi.
Kayıp On Yıl Daha Önce de Yaşandı
Bu, mavi çip devlerinin bir sepetinin, endeks yükselmeye devam ederken yıllarca eski zirvesinin altında kalmasının ilk örneği değil.
Mart 2000’de, dot-com balonunun zirvesinde, yatırımcılar en büyük teknoloji şirketlerinin sadece büyümeye devam edeceğine inanıyordu.
Cisco Systems (CSCO) kısa süreliğine dünyanın en değerli şirketi oldu — ve o zirveyi ancak 26 yıl sonra geri aldı.
Microsoft (MSFT) ise 1999’daki zirvesinin üzerine çıkmak için on beş yıldan fazla bekledi; bu sürede S&P 500 ikiye katlandı.
Bugün de benzer bir ders var.
Piyasa rekor üstüne rekor kırarken, dünün liderlerinden oluşan belirli bir grup, yeni bir büyüme hikâyesi ya da yaralarını görmezden gelecek bir alıcı bekleyerek donmuş şekilde kalabiliyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Benzinga
