Savunma hisselerindeki son toparlanma, belirgin zayıflama işaretleri gösteriyor. Alman savunma sektörünün lideri Rheinmetall (RHM) hisseleri, bir analist yorumunun ardından perşembe günü gün ortasında %4 düşüşle 1.016 euroya geriledi. Bu performans, şirketi DAX endeksinin en zayıf hissesi konumuna getirdi; endeks ise hafif yükseliş kaydetti.
MWB Research analisti Jens-Peter Rieck, NATO zirvesinin ardından Düsseldorf merkezli şirket için “AL” tavsiyesini geri çekti. Rieck, savunma ittifakının öncelik ve harcamalarını değiştirdiğini belirtti. Geleneksel kara kuvvetlerinin hâlâ önemli olduğunu vurgulayan analist, ancak fonların ağırlıklı olarak hava savunması, uzun menzilli silahlar, insansız hava araçları ve gözetleme sistemlerine yöneldiğini söyledi.
Rieck ayrıca, piyasanın “Arminius Projesi” olarak bilinen girişime gereğinden fazla değer biçtiğini ifade etti. Bu proje, Alman ordusu tarihindeki en büyük tedarik programı olup Boxer tekerlekli zırhlı araçların teslimatını kapsıyor.
Analist, hedef fiyatını 1.150 euroya çekti ve bu seviye, salı günkü toparlanma zirvesinin yalnızca biraz üzerinde kaldı. Şirketin ekim 2025’teki rekor seviyesi ise 2.008 euro olarak kaydedilmişti.
Goldman Sachs uzmanlarına göre, Rheinmetall için temel soru, şirketin son dönemdeki belirsizliklerin ardından sipariş defterini yeterince verimli şekilde yönetip yönetemeyeceği ve yatırımcı güvenini yeniden sağlayıp sağlayamayacağı. Son olarak, milyarlarca euroluk F126 fırkateyn programının iptal edilmesi, yatırımcılar arasında belirsizliği artırmıştı.
MDAX endeksinde yer alan iki savunma şirketi Hensoldt (HAG) ve Renk (R3NK) de belirgin şekilde değer kaybetti. Şanzıman üreticisi Renk hisseleri %4,5, savunma elektroniği şirketi Hensoldt hisseleri ise %5 düşerek endeksin en zayıfları arasında yer aldı.
Rieck, Hensoldt için artık “SAT” tavsiyesi veriyor. NATO zirvesi öncesinde yeni sözleşme beklentileriyle hisse yükselmişti; ancak sonuçta yeni bir sipariş alınmadı.
Rieck, Hensoldt’un sensör alanında güçlü bir konumda olduğunu, ancak kara ve deniz platformlarında otomatik olarak kazanan bir şirket olmadığını belirtti. Şirketin yatırım tezinin merkezinde yer alan kara sistemleri için ise Alman otoritelerinden onayların hâlâ sınırlı olduğunu vurguladı. Bu nedenle, yaklaşan ihalelere daha temkinli yaklaşıyor.
Varlık yönetim şirketi Tikehau Capital’in sermaye piyasaları strateji başkanı Raphael Thuin ise Avrupalı savunma şirketlerine olan güvenini koruyor. Thuin, İran savaşı başladığından bu yana hisselerin beklenmedik şekilde zayıf performans gösterdiğini, ancak bu konsolidasyonun uzun vadeli olumlu görünümü değiştirmediğini ifade etti.
Thuin’e göre, son uluslararası krizlerdeki gelişmeler, Avrupalı şirketlerin daha fazla teknoloji odaklı savaş biçimine ne kadar uyum sağlayabileceği konusunda soru işaretleri yarattı. Bu yeni dönemde insansız hava araçları, hava savunma sistemleri ve füzelerin rolü giderek artıyor. Yine de Thuin, şirketlerin temel dinamiklerinin sağlam kaldığını ve planlama görünürlüğünün olağanüstü yüksek olduğunu belirtti. Rheinmetall’in sipariş defteri, son 12 aylık gelirinin neredeyse sekiz katına ulaşmış durumda.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: marketscreener.com
