Mevcut hisse senedi piyasasındaki yükseliş, 1999’daki dot-com çılgınlığıyla karşılaştırılsa da, The Wall Street Journal’dan Jason Zweig’e göre 1901’de başlayan ve 1907 Panik Dönemi ile sona eren spekülatif dalga daha anlamlı bir benzerlik sunuyor.
Yatırımcılar için çıkarılacak ders, hisse senetlerinden tamamen uzak durmak değil. Spekülatif döngüler yıllarca sürebilir ve temkinli olmak kısa vadede maliyetli olabilir. Ancak artan kaldıraç, hızlı işlemler ve yatırım ile kumar arasındaki çizginin giderek silikleşmesi, piyasaları ani bir likidite krizine karşı savunmasız bırakabiliyor.
Benzerlikler dikkat çekici. Aynı gün vadeli S&P 500 opsiyonları artık her gün milyonlarca işlem üretiyor. Kaldıraçlı fonlar ve diğer türev ürünler, yatırımcıların kısa vadeli piyasa hareketlerini büyütmesine olanak tanıyor. Tahmin platformları ise kripto para fiyatlarından spor karşılaşmalarında söylenecek ifadelere kadar her şey üzerine bahis yapılmasını mümkün kılıyor.
1901’de New York Borsası’nın yıllık işlem hacmi %319’a ulaşmıştı; yani piyasanın toplam değeri yaklaşık her dört ayda bir el değiştiriyordu. Spekülatörler sıkça borçlanarak işlem yapıyor, “bucket shop” adı verilen yerlerde müşteriler bir hissenin bir sonraki hareketinin yukarı mı aşağı mı olacağına dair bahis oynayabiliyordu.
Bu tür yerler, Wall Street’i sıradan insanlara açmanın bir yolu olarak spekülasyonu pazarlıyordu. Müşteriler, geleneksel aracı kurumların genellikle talep ettiği büyük emirler ve teminatlar olmadan, küçük meblağlarla ve yüksek kaldıraçla katılım sağlayabiliyordu. Günümüzün işlem uygulamaları ve tahmin piyasaları da benzer bir vaadi akıllı telefonlar üzerinden sunuyor.
Tehlike ise, bir spekülatif faaliyette elde edilen başarının, başka alanlarda daha riskli davranışları teşvik edebilmesi. Kolay erişim, sürekli fiyat güncellemeleri ve zaman zaman gelen büyük kazançlar, işlem yapmayı finansal bir karardan çok bağımlılık yaratan bir eğlenceye dönüştürebiliyor.
Tarih, spekülatif yükselişlerin şüphecilerin beklediğinden daha uzun sürebileceğini de gösteriyor. 1900’lerin başında ekonomi hızla büyürken, finansçılar sanayileri birleştiriyor ve yatırımcılara ölçek ekonomisinin avantajlarını satıyordu. U.S. Steel, 1 milyar dolar değerlemeye ulaşan ilk şirket olmuş ve bugünün trilyon dolarlık teknoloji ve havacılık şirketlerine benzer bir heyecan yaratmıştı.
Hisseler 1900’de %19, 1901’de ise %20 yükseldi. Sonraki yıllarda yaşanan artışlar ve kısa süreli bir geri çekilmenin ardından, piyasa 1906’ya kadar üç yılda toplamda %69 değer kazandı.
Tersine dönüş ise 1907’de geldi. Piyasa yaklaşık %30 düşerken, hafif düzenlenen tröst bankaları spekülatif girişimlere, gayrimenkul geliştiricilerine ve hisse senedi yatırımcılarına yoğun kredi verdikten sonra para çekme talepleriyle karşı karşıya kaldı. Bu finansal panik, sonunda Fed’in kurulmasına zemin hazırladı.
Bu dönem, yatırımcıların her şeyi satmak ile en agresif spekülasyona katılmak arasında bir seçim yapmak zorunda olmadığını gösteriyor. Çeşitlendirmeyi korumak, kaldıraç kullanımını sınırlamak ve bir miktar likiditeyi elde tutmak, piyasalar yükselirken aşırı temkinli görünebilir. Ancak güvenin kaybolduğu ve yatırımcıların satışa zorlandığı anlarda bu önlemler en değerli hale geliyor.
Spekülatif piyasalarda nakit, fırsat kaçırmak gibi görünebilir; ta ki pazarlık gücüne dönüşene kadar.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Seeking Alpha
