29 Temmuzu 30 Temmuza bağlayan gece Wall Street kapanışının ardından piyasaların yönünü belirleyecek iki dev bilanço geliyor: Meta ve Microsoft. Geçtiğimiz hafta açıklanan Tesla ve Alphabet bilançoları piyasadaki düşüş havasını dağıtmaya yetmediği gibi, “Yapay zekaya dökülen yüksek sermaye harcamalarının (CAPEX) kısa vadede maddi bir karşılığı olacak mı?” sorusunu yeniden gündeme taşıdı.
Meta: Reklam Geliri Güçlü Beklenirken Yatırımlar Kârı Baskılıyor
Meta tarafında ikinci çeyrekte güçlü bir satış performansı bekleniyor. Yıllık bazda %26,6 – %27 gelir büyümesi ($60,17 milyar) tahmin edilirken, yüksek altyapı harcamaları nedeniyle hisse başı kâr büyümesinin %3,62 ile sınırlı kalması ($7,40 EPS) öngörülüyor. Meta, art arda 8 çeyrekte hisse başına kazanç (EPS) ve gelir beklentilerini aştı. Gelirdeki %27’lik artışa karşın net kâr artışının %3,62’de kalması, yatırımların marjlar üzerindeki baskısını net şekilde gösteriyor.
Gecenin Odak Noktası: “Meta Compute” Vizyonu Mark Zuckerberg’in Temmuz ayındaki açıklaması önemli bir kırılma yarattı. Zuckerberg, “Elimizde boşta duran atıl bir işlem gücü yok, kapasitemiz kısıtlı” dese de, piyasadaki yüksek fiyatlar nedeniyle kapasiteyi dışarıya kiralamanın şirket içi kullanımdan bile daha kârlı olabileceğini belirtti. AWS kökenli Dave Brown’ın transferi ve Anthropic ile masada olduğu konuşulan 10 milyar dolarlık kiralama görüşmesi, “Meta Compute” adımı için kritik sinyaller veriyor. Ayrıca Yatırımcılar, Meta’nın reklam büyümesini, yapay zeka gelir elde etme yöntemlerini, Reality Labs kayıplarını, sermaye harcamalarını ve şirketin bulut altyapısı hedefleriyle ilgili herhangi bir duyuruyu yakından takip edecekler.
- 🟢 Boğa Senaryosu:
- Reklam gelirlerinde %25+ artış ve Advantage+ yapay zeka otomasyonu sayesinde reklam birim fiyatlarında (Average Price per Ad) yükseliş.
- Meta Compute altyapı kiralama modelinin resmen teyit edilmesi ve Anthropic benzeri ticari anlaşmaların duyurulması.
- Serbest Nakit Akışının (FCF) devasa CAPEX’e rağmen güçlü kalması ve hisse geri alım programının hız kesmeden devam edeceğinin açıklanması.
- Reality Labs (Metaverse) biriminin çeyreklik operasyonel zararlarında kontrol sağlandığına dair işaretler.
- 🔴 Ayı Senaryosu:
- $125 – $145 milyar bandındaki CAPEX baskısının önümüzdeki çeyrekler için daha da yukarı revize edilmesi.
- Çin menşeili e-ticaret devlerinin (Temu, Shein vb.) Meta platformlarındaki reklam harcamalarını yavaşlatması riski.
- Llama modellerinde kârlılığa geçişin uzaması ve AB yapay zeka/veri düzenlemeleri nedeniyle yeni AI özelliklerinin entegrasyonunda gecikmeler.
- Önümüzdeki çeyreğe (Q3) ilişkin gelir kılavuzunun (guidance) beklentilerin altında kalması.
Microsoft: Odak Noktası Azure ve $87,63 Milyarlık Gelir
Microsoft cephesinde (Q4 FY26) Wall Street konsensüsü yıllık %14,6 gelir büyümesi ($87,63 milyar) ve %21,5 hisse başı kâr büyümesi ($4,24) öngörüyor. Microsoft, art arda 8 çeyrek boyunca hisse başına kazanç ve gelir tahminlerinin üzerinde performans gösterdi. Hissenin fiyatlamasını doğrudan belirleyecek ana unsur ise Azure bulut kanadı. Azure için güncel yıllık büyüme beklentisi, şirket rehberliği ve piyasa konsensüsü doğrultusunda %39 – %40 seviyesinde. Bu gece şirketin rekabetçi konumunu güçlendirmek için yeni yapay zeka ajanları ve kodlama yetenekleri ekleyerek, tüketici ve kurumsal Copilot tekliflerini tek bir yapay zeka platformunda birleştirmeyi planladığına yönelik haberlerin detaylarını alacağız. Yatırımcılar, Azure büyümesini, Copilot’un ticarileştirilmesini, ticari bulut marjlarını, sermaye harcaması trendlerini ve yönetimin 627 milyar dolarlık ticari sipariş birikimiyle desteklenen yapay zeka altyapı yatırımlarından elde edilen getiriler hakkındaki yorumlarını yakından takip edecekler.
- 🟢 Boğa Senaryosu:
- Azure büyümesinin %40’ın üzerine çıkması ve sunucu/veri merkezi kapasite kısıtlarının aşıldığı mesajı.
- Ticari Gelecek Gelir Taahhütlerinin (RPO / Backlog) kurumsal şirketlerin uzun vadeli AI sözleşmeleri sayesinde rekor kırması.
- Office 365 kurumsal paketlerinde kullanıcı başı ortalama gelirin (ARPU) artması ve Copilot entegrasyonunun yazılım marjlarını yukarı çekmesi.
- 🔴 Ayı Senaryosu:
- Kapasite kısıtları nedeniyle Azure büyümesinin %39’un altına (%35-37 seviyelerine) gerilemesi.
- Çeyreklik $40 milyarı aşan harcamalar ve yeni veri merkezlerinin yüksek amortisman giderleri nedeniyle Ticari Bulut Brüt Marjında (Gross Margin) daralma.
- Kurumsal tarafta Copilot benimsenme hızının ve ek lisans satış gelirlerinin piyasa beklentilerinin gerisinde kalması.
- OpenAI bağımlılığının getirdiği finansal yükler ve açık kaynaklı yapay zeka modellerinin kurumsal fiyatlama gücünü kırma riski.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için:
Midas Sorumluluk Beyanı
