Mavi, Türkiye’de yüksek enflasyonun baskısı altında kalan perakende pazarına rağmen 2026’nın ikinci çeyreğinde kârlılığını artırdı. Şirket, vergi öncesi kârını geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 117 artırırken, FAVÖK yüzde 4 artışla 2,065 milyar TL’ye yükseldi ve brüt kâr marjı yüzde 53,1’e çıktı. Dönem geliri 12,55 milyar dolar olarak gerçekleşti.
Şirket Performansı
Mavi, kalıcı enflasyon, zayıf tüketici alım gücü ve yoğun rekabetin damga vurduğu zorlu bir ortamda dirençli sonuçlar elde ettiğini açıkladı. Yılın ilk yarısında konsolide gelir yıllık bazda yüzde 1,1 azalarak 25,832 milyar TL’ye geriledi. Ancak şirket, marjlarını koruyup stok yönetimini sıkı tutarak kârlılığını artırdı.
Türkiye’de perakende satışlar ilk yarıda yatay seyrederken, toptan satış gelirleri yüzde 1,5, e-ticaret gelirleri ise yüzde 2,9 geriledi. Buna rağmen, yeni mağaza alanlarının katkısıyla perakende satış hacmindeki yüzde 7,3’lük artış sayesinde Türkiye toplam satışları ikinci çeyrekte yüzde 0,4 yükseldi. Şirket, doğrudan tüketiciye yönelik mavi.com platformunun pazar yeri kanallarına kıyasla daha iyi performans gösterdiğini belirtti.
Uluslararası tarafta ise Mavi, ABD’de büyümeye devam etti. ABD gelirleri ikinci çeyrekte yıllık bazda yüzde 24, ilk yarıda ise dolar bazında yüzde 18 arttı. Uluslararası satışlar, konsolide gelirin yüzde 9’unu oluşturdu.
Finansal Öne Çıkanlar
Gelir: 2026’nın ikinci çeyreğinde 12,55 milyar dolar.
İlk yarı konsolide gelir: 25,832 milyar TL, yıllık bazda yüzde 1,1 düşüş.
Vergi öncesi kâr: İkinci çeyrekte 505 milyon TL, yıllık bazda yüzde 117 artış.
FAVÖK: İkinci çeyrekte 2,065 milyar TL, yıllık bazda yüzde 4 artış.
FAVÖK marjı: İkinci çeyrekte yüzde 16,4, 70 baz puan artış.
İlk yarı FAVÖK: 4,679 milyar TL, yüzde 18,1 marj.
Brüt kâr marjı: İkinci çeyrekte yüzde 53,1, yaklaşık 60 baz puan artış.
Net kâr: İkinci çeyrekte 239 milyon TL, yıllık bazda yüzde 9 artış.
İlk yarı net kâr: 870 milyon TL, yüzde 3,1 marj.
Operasyonel nakit akışı: İlk yarıda 2 milyar TL’nin üzerinde.
Bilanço Sonuçları ve Beklentiler
Hisse başına kazanç (EPS) tahmini veya gerçekleşen rakam paylaşılmadığı için doğrudan bir karşılaştırma yapılamadı. Gelir 12,55 milyar dolar olarak açıklandı ancak gelir tahmini de bulunmadığından ölçülebilir bir sürpriz oluşmadı.
Buna rağmen, vergi öncesi kârda yüzde 117’lik artış ve FAVÖK’teki yüzde 4’lük yükseliş, şirketin maliyet ve fiyat yönetiminde satış trendlerinin ötesinde başarılı olduğunu gösteriyor. Brüt kâr ve FAVÖK marjındaki iyileşmenin, cirodaki sınırlı büyümeye rağmen yatırımcılar için daha önemli olduğu değerlendiriliyor.
Piyasa Tepkisi
Mavi hisseleri, önceki kapanış olan 34,30 dolardan yüzde 7,76 artışla 36,96 dolara yükseldi. Bu hareket, hisseyi son 52 haftanın en düşük seviyesi olan 33,30 doların yüzde 27,5 üzerine taşırken, 52 haftalık zirve olan 50,75 doların ise yüzde 27,2 altında bıraktı.
Bu yükseliş, yatırımcıların şirketin marj iyileştirmesini, artan kârlılığını ve hisse geri alım planını olumlu karşıladığını gösteriyor. Hisse fiyatındaki artış, yıl geneli için daha zayıf gelir görünümüne rağmen gerçekleşti. Bu da piyasada satış büyümesinden ziyade kâr kalitesi, nakit üretimi ve sermaye getirilerine odaklanıldığını ortaya koyuyor.
Gelecek Beklentileri ve Öngörüler
Mavi, 2026 yılını IAS 29 enflasyon muhasebesi altında, konsolide gelirde reel olarak yatay ya da düşük tek haneli bir daralma ile kapatmayı beklediğini açıkladı. Şirket, bu revizyonun yıl başında öngörülenden daha yüksek bir enflasyon patikasını yansıttığını belirtti.
Yönetim, FAVÖK marjı beklentisini ise değiştirmedi. Bu da şirketin, gelir büyümesi sınırlı kalsa dahi kârlılığını koruyabileceğine inandığını gösteriyor.
İleriye dönük diğer başlıklar:
Yıl içinde net 15 yeni mağaza açılması planlanıyor.
Daha büyük mağaza formatlarına, yenileme ve modernizasyona yatırım devam edecek.
ABD’de Denver ve Jacksonville’de iki yeni mağaza inşaatı sürüyor.
Mağaza sayısı ve ürün çeşitliliği arttıkça stok seviyelerinde planlı bir artış öngörülüyor.
1 milyar TL bütçeli ve bir yıl süreli ikinci faz hisse geri alım programı başlatılacak.
Yönetim Açıklamaları
CEO Cüneyt Yavuz, şirketin “doğru ürün, doğru fiyat ve yüksek kalite” stratejisinin esnek tedarik zinciri ve güçlü planlama ile desteklenerek sonuçlara katkı sağladığını belirtti.
Yavuz, “Vergi öncesi kâr yıllık bazda yüzde 117 artışla iki katından fazla yükseldi” diyerek, zorlu piyasa koşullarında şirketin kârlılık gücünü vurguladı.
Tedarik modeline ilişkin olarak Yavuz, Mavi’nin “bire bir” stratejisiyle her yerli tedarikçiye karşılık alternatif bir uluslararası üretici bulundurduğunu, bunun kalite, teslimat ve brüt marjı korumaya yardımcı olduğunu söyledi.
Riskler ve Zorluklar
Türkiye’de yüksek enflasyon, tüketici talebi ve fiyatlandırma üzerinde baskı oluşturmaya devam ediyor.
Özellikle online tarafta artan rekabet, promosyon faaliyetlerini zorunlu kılıyor.
İlk yarıda gelirdeki düşüş, büyümenin dalgalı seyrettiğini gösteriyor.
ABD operasyonu hâlâ yatırım aşamasında ve henüz anlamlı bir kâr katkısı sağlamıyor.
Yüksek vergi oranları ve enflasyon muhasebesi, açıklanan kâr rakamlarını bozabiliyor.
Mağaza ağının büyümesiyle birlikte stok ve operasyonel riskler artıyor.
Soru-Cevap
Analistler üç ana konuya odaklandı: ABD operasyonu, Türkiye’de mağaza açılışları ve tedarik.
ABD operasyonuna ilişkin olarak, buraya ne kadar yatırım yapıldığı ve ne zaman anlamlı bir FAVÖK katkısı beklenebileceği soruldu. Yavuz, toplam yatırım harcamalarının yaklaşık yüzde 22’sinin ABD’ye yönlendirildiğini, burada mağaza açılışlarının sürdüğünü ve henüz anlamlı bir FAVÖK katkısı beklenmediğini belirtti.
Türkiye’deki mağaza açılış hedefinin tutturulacağına dair güven sorulduğunda ise yönetim, hedefin üzerinde bir açılış, genişleme ve yenileme hattına sahip olduklarını ve beklentileri aşabileceklerini ifade etti.
Üçüncü başlık olarak, büyük bir Türk denim kumaş tedarikçisinin sektörden çıkmasının ardından brüt marj ve tedarik konusu gündeme geldi. Yavuz, bu gelişmeden önceden haberdar olduklarını ve üretimi minimum aksama ile başka tedarikçilere kaydırdıklarını söyledi. Şirketin Mısır, Vietnam, Sırbistan ve Türkiye’deki uzun vadeli tedarik ağı sayesinde arz ve kârlılığın korunduğunu vurguladı.
Yönetim ayrıca stoklara da değindi. Şirket, stok seviyelerinin geçen yıla göre yüzde 7 daha düşük olduğunu ve ağırlıklı olarak yeni sonbahar-kış ürünlerinden oluştuğunu açıkladı. Mağaza formatlarının büyümesiyle birlikte önümüzdeki çeyreklerde stokların artması bekleniyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: investing.com
