Bank of America’nın fon akış verilerine göre, kripto fonları bir haftada 3,2 milyar dolarlık giriş kaydetti. Bu, Ekim 2025’ten bu yana görülen en yüksek haftalık giriş olarak öne çıkıyor. ABD’de işlem gören Bitcoin ve Ethereum ETF’lerinin başı çektiği bu hareket, piyasalarda boğa piyasasının geri dönüp dönmediği sorusunu gündeme taşıyor.
Ancak haftalık girişlerin büyüklüğü, piyasadaki hareketin sıralamasını anlamadan tek başına yeterli bir gösterge sunmuyor.
Fon Akışlarının Sıralaması
Gerçekleşen işlemlere bakıldığında, ABD spot Bitcoin ETF’leri 21 Ağustos ile biten haftada 1,92 milyar dolar giriş aldı. Ethereum ETF’lerine ise yaklaşık 700 milyon dolar aktı. Toplamda 2,6 milyar dolarlık bu giriş, bir önceki haftadaki 392 milyon dolarlık çıkışı neredeyse 3 milyar dolarlık bir tersine dönüşle telafi etti. Her iki varlık için de bu, Ekim 2025’ten bu yana en güçlü haftalık performans oldu.
Ancak sermaye, fiyat hareketinden sonra piyasaya girdi. Bitcoin, 19-21 Ağustos arasındaki üç seansta yaklaşık %21 yükseldi ve ağustos ayı genelinde %24 civarında değer kazandı. Aynı hafta, iki fonun toplam varlıkları yaklaşık 23 milyar dolar arttı; bunun sadece 2,6 milyar doları yeni girişlerden, geri kalanı ise fiyat artışından kaynaklandı. Yani girişler, fiyat hareketinin ardından gelen bir gösterge niteliğinde oldu.
Bu ETF’lerde genellikle şu eğilim gözleniyor: Yatırımcılar zayıf piyasalarda fonlardan çıkarken, güçlü piyasalarda giriş yapıyor. 2026’nın ilk yarısı, fonlar için lansmandan bu yana en zayıf dönemdi; 5,4 milyar dolarlık net çıkış yaşandı ve işlem günlerinin yarısından fazlasında fonlardan para çıktı. Yıl içinde benzer büyüklükte birkaç giriş serisi yaşansa da, önceki girişler iki hafta içinde tersine döndü. Yani momentuma dayalı fon akışları çift yönlü hareket ediyor.
Fiyatı Asıl Hareket Ettiren Ne Oldu?
Bitcoin’in üç günde %21 yükselmesinin temel nedeni, mekanik bir kısa pozisyon sıkışmasıydı. 19-20 Ağustos tarihlerinde yaklaşık 3 milyar dolarlık kripto pozisyonu tasfiye edildi; bunların %90’ından fazlası kısa pozisyondu. Altı haftalık yatay seyir sonrası 60.000 dolar civarında açılan kaldıraçlı kısa pozisyonlar, fiyat aralığın dışına çıktığında hızla tasfiye oldu ve zorunlu alımlar fiyatı yukarı taşıdı.
Bu hareketin tetikleyicisi ise ABD Hazine Bakanlığı’ndan gelen bir açıklamaydı. 19 Ağustos’ta, 30 yıllık Hazine tahvil getirisi 2007’den bu yana en yüksek seviyeye ulaşırken, bakanlık uzun vadeli tahviller için likidite destekli geri alım programının büyüklüğünü 2 milyar dolardan 4 milyar dolara çıkaracağını duyurdu. Bu uygulama 9 Eylül’den 4 Kasım’a kadar geçerli olacak. Açıklamanın ardından uzun vadeli tahvil getirileri sert şekilde geriledi ve yüksek vadeli, yüksek beta varlıklar arasında yer alan Bitcoin de bu gelişmeden olumlu etkilendi.
Burada dikkat edilmesi gereken nokta, “geri alım” ifadesinin ima ettiğinin aksine, Hazine’nin para basmadığı. Bu alımlar, daha fazla kısa vadeli tahvil ihraç edilerek finanse ediliyor. Yani program, sisteme yeni nakit enjekte etmekten ziyade, devletin borç vadesini yeniden düzenliyor. Bu, tahvil piyasasının uzun vadeli ucunda geçici bir likidite desteği sağlıyor; yeni bir teşvik dalgası anlamına gelmiyor. ABD Merkez Bankası (Fed) ise bu süreçte daha sıkı bir duruş sergiliyor.
Öncü Göstergeler Henüz Onaylamıyor
Makroekonomik görünümde ise döngünün yönünü belirleyecek asıl sinyaller burada ortaya çıkıyor. Temmuz ayı Fed toplantı tutanaklarında, 9’a karşı 3 oyla faizlerin sabit tutulmasına karar verildi; üç üye ise faiz artışından yana görüş bildirdi. 28 Ağustos’ta Jackson Hole’da ilk kez konuşan yeni Fed Başkanı Kevin Warsh, faiz artışını dışlamadı ve enflasyonla mücadelede daha yapılacak işler olduğunu vurguladı. Ağustos sonunda piyasalar, eylül ayında faiz artışı olasılığını yaklaşık %60 olarak fiyatladı; bu oran Warsh’ın konuşmasından öncekinin iki katıydı.
Bu tablo, riskli varlıklar için likidite döngüsünün son kez hızlandığı dönemin, 2025 sonundaki faiz indirimleri ve para genişlemesiyle yaşandığını gösteriyor. Bitcoin, Ekim ayında yaklaşık 125.000 dolara kadar yükselmişti. 2026’da ise fiyat, haziran ayında 58.000 dolara kadar geriledi; bu da döngünün tersine döndüğünü, enflasyonun yeniden hızlandığını ve Fed’in şahinleştiğini gösteriyor. Ağustos rallisi ise döngünün değişmesinden değil, Hazine’nin uzun vadeli tahvil getirilerindeki baskıyı hafifletmesinden ve pozisyon sıkışmasından kaynaklandı. Kısa vadeli tahvil getirileri ise değişmedi. Bu nedenle, mevcut tablo yeni bir likidite döngüsünün başlangıcı değil; daha çok geçici bir politika müdahalesinin sonucu olarak öne çıkıyor.
Benzer Akışlar En Son Ne Zaman Görüldü?
Ekim 2025’in sıkça gündeme gelmesinin nedeni, o dönemde Bitcoin’in zirveye yakın seyrettiği ve ETF’lere toplamda 63 milyar dolarlık girişin kaydedildiği bir dönem olması. Ancak, 10 Ekim’de yaşanan sert düşüş, kripto tarihinde en büyük tasfiye dalgalarından birine yol açtı. Yani en yüksek girişler, genellikle zirveye yakın dönemlerde yaşanıyor.
Bu kez farklı olan ise Bitcoin’in Ekim zirvesinin yaklaşık %38 altında işlem görmesi. Sert bir düzeltme ile kaldıraçlı pozisyonlar temizlendi ve zayıf eller piyasadan çıktı. Fon varlıkları, haziran ayındaki 78 milyar dolarlık dipten 96 milyar doların üzerine toparlandı. Kurumsal satıcılar geri çekildi; en büyük kurumsal yatırımcı olan Strategy, üç hafta boyunca satış yaptıktan sonra fiyat ortalamasının üzerine çıkınca satışlarını durdurdu. Pozisyonlanma, Ekim zirvesine kıyasla daha hafif. Yani başlangıç noktası daha sağlıklı; ancak öncü göstergeler henüz net bir dönüş sinyali vermiyor.
Zamanlama Açısından Bir Veri Daha
Fon girişleri, 27 Ağustos’a kadar dokuz işlem günü boyunca aralıksız sürdü; 28 Ağustos’ta ise 200 milyon dolarlık çıkışla bu seri sona erdi. Bitcoin’in yaz sonundaki 81.000 dolar civarındaki zirvesi reddedildi ve fiyat ay sonunda 77.700 dolar seviyesine geriledi. Kısa pozisyonların kapatılmasıyla oluşan ralliler, gerçek spot talep ve kalıcı ETF alımları gelmediği sürece, genellikle bir kısmını geri verebiliyor.
Bu nedenle, haftalık fon akışları piyasadaki mevcut eğilimi teyit eden göstergeler olarak öne çıkıyor; hızla artıp hızla tersine dönebiliyor. Asıl kalıcı hikaye ise benimseme süreci. ETF’ler artık piyasada kalıcı bir kanal oluşturdu ve bu yıl gelen sermaye, %50’yi aşan bir düşüş ve haziran dip seviyelerine rağmen varlıkta kalmaya devam etti. Bu, döngüler boyunca biriken asıl güç olarak öne çıkıyor.
Ancak kısa vadeli işlemler için öncü göstergeleri izlemek gerekiyor: Hazine’nin 4 Kasım’a kadar sürecek geri alım programı uzun vadeli tahvil getirilerini baskılamaya devam edecek mi, yoksa getiriler yeniden ağustos zirvelerini aşacak mı? Fed’in 16 Eylül’deki kararı ve Bitcoin’in ilkbaharda kaybettiği seviyeleri geri alıp alamayacağı da belirleyici olacak. Rekor haftalık girişler, piyasada yeniden bir heyecan olduğunu gösteriyor. Ancak bu, likidite döngüsünün döndüğüne işaret etmiyor; eğer döngü gerçekten değişecekse, bunu önce öncü göstergelerde görmek mümkün olacak.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: ainvest.com
