Avrupa’nın hızlanan yeniden silahlanma sürecine savunma sanayisinin ayak uydurup uyduramayacağına dair endişeler, tank üreticisi KNDS’nin halka arzını ertelemesiyle yeniden gündeme geldi. Sektördeki önemli rakiplerden Rheinmetall ve CSG’nin hisseleri, hükümetlerin askeri harcamaları artırmasına rağmen yıl başından bu yana sırasıyla %30 ve %57 oranında değer kaybetti.
Fransız-Alman ortaklığı KNDS, bu hafta halka arz planını, İran savaşı nedeniyle dalgalı seyreden piyasa koşullarını gerekçe göstererek erteledi. Almanya merkezli Rheinmetall ve CSG ise yılın başlarında halka açılmıştı.
Morningstar hisse senedi stratejisti Michael Field, İran savaşıyla bağlantılı olarak yatırımcı ilgisinin zayıfladığını ve mevcut piyasa koşullarında halka arz için uygun bir zaman olmadığını belirtti.
Ortadoğu’daki çatışmalar ve Ukrayna’daki savaş, ucuz ve seri üretilen insansız hava araçlarının önemini öne çıkarırken, geleneksel askeri ekipmanlara olan ilgide azalmaya yol açtı.
Field, KNDS’nin halka arzı erteleme kararının mantıklı olduğunu, ancak jeopolitik belirsizlikler ve ABD Başkanı Donald Trump’ın baskısıyla NATO ülkelerinin askeri harcamalarını artırmasının beklendiğini ifade etti.
KNDS, halka arz niyetini yalnızca bir hafta önce açıklamış ve önümüzdeki haftalarda Frankfurt ve Paris borsalarında işlem görmesi bekleniyordu. Şirket, piyasa koşullarının iyileşmesiyle birlikte halka arz planını yeniden başlatacağını duyurdu.
SAVUNMA ŞİRKETLERİNDE YATIRIMCI ENDİŞELERİ
Savunma şirketleri, hükümetlerin askeri bütçelerini önemli ölçüde artırmasının ardından, siparişleri zamanında teslim etme kapasiteleri konusunda yatırımcıların endişeleriyle karşı karşıya. Bu durum, Ukrayna savaşının başlangıcından bu yana yaşanan hisse rallisinin hız kesmesine neden oldu.
Rheinmetall, Almanya’nın geciken F126 fırkateyn programını iptal ederek daha küçük TKMS Meko hattına geçmesiyle geçen ay hisselerinde %20’ye varan bir düşüş yaşadı.
Alman tank tedarikçisi Renk’in hisseleri ise yıl başından bu yana %14 geriledi.
Agency Partners analisti Sash Tusa, CSG ve Rheinmetall gibi şirketlerin bu yıl belirgin şekilde düşük performans gösterdiğine dikkat çekerek, savunma sanayisinin Avrupa’nın yeniden silahlanma hamlesine ayak uydurup uyduramayacağına dair soru işaretlerinin arttığını belirtti.
Tusa, güçlü sipariş birikimine ve pazar potansiyeline rağmen, şirketlerin operasyonel anlamda beklentilerin gerisinde kalmasının yatırımcı endişelerini artırdığını söyledi.
Bu konunun önümüzdeki hafta Ankara’da düzenlenecek NATO zirvesinde gündeme gelmesi bekleniyor. İttifakın büyük yeni silah sözleşmeleri açıklaması öngörülürken, yetkililer üretimin beklenen hızda artmamasından dolayı hayal kırıklığı yaşıyor.
Buna rağmen, analistler Avrupa savunma hisselerinde toparlanma için hâlâ alan olduğunu düşünüyor.
STOXX Avrupa savunma endeksi, yılın başındaki sert düşüşün ardından son haftalarda, özellikle savunma sistemlerine odaklanan şirketlerin desteğiyle yeniden yükselişe geçti.
Field, savunma sektörünün Avrupa’da görece yeni bir alan olması nedeniyle birçok yanlış algı bulunduğunu ve yatırımcıların sektörü dalgalı olarak gördüğünü ifade etti.
Jefferies analistleri ise geçen ay yayımladıkları notta, bazı yatırımcıların insansız hava araçları gibi yeni teknolojilerin tankların yerini alacağına inansa da, her iki alanda da büyüme potansiyeli gördüklerini belirtti.
KNDS HALKA ARZA NE ZAMAN DÖNEBİLİR?
KNDS, halka arzın ne zaman yeniden gündeme alınacağına dair bir açıklama yapmadı. Analistler, sürecin 2026 sonuna veya 2027’ye sarkabileceğini öngörüyor.
Field, halka arzın önümüzdeki ay gerçekleşmesini beklemediğini, yatırımcıların sektöre daha olumlu bakabilmesi için pozitif bir katalizöre ihtiyaç duyulabileceğini söyledi.
Bu sürecin yılın dördüncü çeyreğinde veya gelecek yıl gerçekleşebileceği ifade ediliyor.
KNDS, şu anda Fransız devleti ile eski Krauss-Maffei Wegmann (KMW) şirketinin Alman aile sahipleri tarafından ortaklaşa yönetiliyor. KMW, Fransa’nın Nexter şirketiyle birleşerek KNDS’yi oluşturmuştu.
Aileler, hisselerinin %40’ını Alman hükümetine satma konusunda anlaşmaya vardı. Kalan %10’luk payı ise halka arz yoluyla elden çıkarmayı hedefliyor. Ancak mevcut piyasa koşullarında değerleme konusunda tereddüt yaşadıkları bildirildi.
Ailelerin aceleci davranmadığı belirtilirken, bazı analistler savunma sektöründeki değerlemelerin yakın zamanda Ukrayna savaşı sırasındaki zirve seviyelere dönmesinin zor olabileceği uyarısında bulunuyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: marketscreener.com
