Kanzhun Ltd. (BZ), Çin’de lider konumda olan Boss Zhipin işe alım uygulamasıyla biliniyor. Şirketin geliri son üç yılda istikrarlı şekilde yavaşladı. Bu durum, Çin’deki baskın pozisyonunu sağlamlaştırırken yaşandı.
Kanzhun’un ikinci çeyrek geliri %14,1 arttı. Bu oran, geçen yılki büyüme hızına yakın ancak önceki %24’lük artışın gerisinde. Şirket, yapay zekâ ve Çin’in daha küçük şehirlerine daha fazla ulaşarak yurt içinde büyümeye devam ediyor. Ayrıca yurt dışında da fırsatlar arıyor.
Şirket, salı günü açıkladığı ikinci çeyrek bilançosunda, uluslararası hizmeti OfferToday’i Hong Kong dışındaki gelişmekte olan pazarlara – Brezilya, Vietnam ve Arjantin gibi – genişletme olasılığını gündeme getirdi.
Kanzhun, Çin’de oldukça büyük bir oyuncu. 12 yıllık tarihinde ülkenin 500 milyon kentli çalışanının yaklaşık 300 milyonuna hizmet verdiğini tahmin ediyor. Ayrıca bu süre zarfında 22 milyon kurumsal müşteriye ulaştığını belirtiyor. Şu anda Çin genelinde yaklaşık 40 milyon aktif işletme bulunuyor.
Şirket, Çin’de büyümeye devam etmek için kullanıcılarının daha fazlasını ücretli hizmetlere yönlendirmek ve büyük şehirlerin dışına çıkarak daha küçük pazarlara açılmak gibi adımlar atıyor. Ayrıca ölçek ekonomisi ve yapay zekâ kullanımıyla işverenlerle çalışanları daha verimli eşleştiriyor.
Ancak Kanzhun, artık eskisi kadar hızlı büyüyen bir şirket değil. 2021’deki halka arzından bu yana her yıl gelirini artırmayı başardı. Bu, mevcut zorlu ekonomik ortamda kolay bir başarı değil. Ancak büyüme oranı %32’den %24’e, geçen yıl ise sadece %12,4’e geriledi.
Büyüme oranı ilk çeyrekte ise sadece %7,6’ya kadar düştü. Bu tabloya rağmen, ikinci çeyrekteki %14,1’lik büyüme bir toparlanma olarak öne çıkıyor. Şirketin son raporuna göre, üç aylık dönemde gelir 2,1 milyar yuan’dan 2,4 milyar yuana (357 milyon dolar) yükseldi.
Şirketi takip eden yaklaşık 20 analist, Kanzhun’un mevcut büyüme hızında istikrar kazanmasını bekliyor. Çoğu, bu yıl ve gelecek yıl için yaklaşık %12,5’lik büyüme öngörüyor. Yahoo Finance’ın anketine katılan 23 analistin 21’i Kanzhun için “AL” veya “GÜÇLÜ AL” notu verirken, diğer ikisi “TUT” notu verdi.
Analistlerin genel olarak olumlu yaklaşmasının nedeni açık: Çin, muhtemelen dünyadaki en büyük kent temelli istihdam pazarı ve Kanzhun bu alanda net bir lider. Şirket, CompaniesMarketCap verilerine göre yaklaşık 8 milyar dolarlık piyasa değeriyle halka açık işe alım şirketleri arasında Japon devi Recruit Holdings’in ardından ikinci sırada yer alıyor.
Ancak değerleme oranları açısından Kanzhun, rakiplerine göre zayıf görünüyor. Bu durum, Çin ekonomisinin zayıf seyri ve büyümenin yavaşlamasıyla ilgili olabilir. Kanzhun’un mevcut fiyat/kazanç (F/K) oranı sadece 12,4. Bu oran, Recruit Holdings’in 50’sinin çok altında. İsviçreli Addeco’nun F/K oranı 15, ABD’li Robert Half’ın ise 39.
Yurt dışı yolculuğu
Bu tabloya karşılık, Kanzhun’un son sonuçlarında şirketin yeniden güçlü bir büyüme patikasına girmesini sağlayabilecek uluslararası genişlemesine yakından bakmak gerekiyor. Bu genişleme, Hong Kong’da faaliyete başlayan ve şirket yetkililerinin dördüncü çeyrek bilanço toplantısında belirttiğine göre mobil günlük aktif kullanıcı sayısında şehirde lider konuma ulaşan OfferToday iştiraki üzerinden gerçekleşiyor.
Hong Kong, kültürel benzerlikleri nedeniyle Çinli şirketlerin yurt dışına açılırken ilk tercih ettiği yerlerden biri. Bu nedenle burada hızlı büyüme mümkün. Ancak daha az tanıdık pazarlara açılmak daha fazla zaman alacak gibi görünüyor. Kanzhun’un kurucusu ve Yönetim Kurulu Başkanı Zhao Peng, son bilanço toplantısında bu tür pazarlara girişin iki ila üç yıl sürdüğünü, ardından 100 milyon ila 115 milyon dolar gelir elde etmek için beş yıl daha gerektiğini söyledi. Zhao, bu tür şehirleri “orta tabak” olarak tanımladı: “Ne çok hızlı, ne çok yavaş.” Asıl büyük fırsat ise 100 milyon nüfusa yakın ülkelere açılmakta. Zhao, bu tür pazarların gelişiminin daha uzun süreceğini, belki de 10 ila 15 yıl alacağını ve yıllık 100 milyon dolar gelir seviyesine ulaşılabileceğini belirtti.
Şirketin Hong Kong dışında başka bir pazara resmen girdiğine dair bir kanıt yok. Ancak Zhao, hedeflenen pazarlar arasında Vietnam, Arjantin ve Brezilya gibi ülkelerin olduğunu söyledi. Şirketin Çin’deki güçlü geçmişi ve gelişmekte olan pazarlarla benzerlikleri, bu ülkelerde de başarı şansını artırıyor.
Çin’e dönersek, şirketin son iş verileri de sağlıklı rakamlar ve yavaşlayan büyüme hikayesini doğruluyor. Gelirinin büyük kısmını sağlayan toplam ücretli kurumsal müşteri sayısı, haziran sonuna kadar olan 12 ayda yıllık bazda %11 artarak 7,2 milyona ulaştı. İkinci çeyrekte kullanıcı başına ortalama gelir (ARPPU) ise %7 yükseldi. Şirket, üçüncü çeyrek için de benzer bir tablo öngörüyor ve gelirinin %11,4 ile %15,6 arasında artmasını bekliyor.
Gelir maliyeti ikinci çeyrekte sadece %1,6 arttı. Bu oran, gelir artış hızının oldukça gerisinde kaldı ve şirketin brüt ve faaliyet marjlarını iyileştirmesine yardımcı oldu. Ancak Dünya Kupası’na yönelik yoğun pazarlama harcamaları kârlılığı baskıladı. Düzeltilmiş net kâr, bir yıl önceki 941 milyon yuandan 1,03 milyar yuana çıkarak sadece %9,4 artış gösterdi.
Şirketin kasasında hatırı sayılır miktarda nakit bulunuyor. Bu yıl şimdiye kadar 300 milyon dolarlık hisse geri alımına ek olarak, 230 milyon dolarlık temettü dağıtacağını açıkladı.
Yatırımcılar bilanço raporuna olumlu tepki verdi. Açıklamanın ardından iki işlem gününde Kanzhun’un ABD’de işlem gören hisseleri %22 yükseldi. Ancak bu yükselişe rağmen hisse, yıl başından bu yana %12 ekside. Perşembe gününü 18 dolardan kapatan hisse, 2021’deki halka arz fiyatı olan 19 doların hâlâ biraz altında. Yatırımcılar hisseyi düşük değerli bulursa kısa vadede yukarı yönlü bir hareket yaşanabilir. Ancak güçlü çift haneli gelir büyümesine dönüşten kaynaklanacak bir yükseliş için birkaç yıl daha beklemek gerekecek gibi görünüyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Benzinga
