TCMB’nin 23 Temmuz kararının ardından JPMorgan, Türkiye için faiz patikasında değişikliğe gitti. Bloomberg HT’nin aktardığı JPMorgan araştırma raporuna göre banka, eylül ve ekim aylarında beklediği 100’er baz puanlık faiz indirimlerini ekim ve aralık aylarına erteledi. Bu revizyonun gerekçesi olarak Ortadoğu’da askeri gerilimin yeniden artması ve petrol fiyatlarının varil başına 100 dolara yaklaşması gösterildi. JPMorgan, buna rağmen 2026 sonu politika faizi tahminini %35 seviyesinde korudu.
TAKVİM İLE FİYATLAMA AYRIŞTI
Raporda, karar sonrası piyasa fiyatlamasının 2026 sonu için %36,6 seviyesine işaret ettiği belirtildi. Bu oran, JPMorgan’ın %35’lik tahmininin 1,6 puan üzerinde bulunuyor.
TCMB enerji fiyatlarındaki yükselişe dikkat çekti
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, 23 Temmuz tarihli toplantısında bir hafta vadeli repo faizini %37’de, gecelik borç verme faizini %40’ta ve gecelik borçlanma faizini %35,5’te sabit tuttu. Kurul, jeopolitik gelişmelerle artan belirsizliğin enerji fiyatlarını yeniden yükseliş eğilimine soktuğunu ve bu gelişmelerin enflasyona maliyet ve beklenti kanalları üzerinden etkisinin izlendiğini açıkladı.
Karar öncesinde 33 ekonomistin katıldığı faiz anketinde ilk indirim için eylül ayı öne çıkmıştı. JPMorgan’ın yeni patikası ise eylüldeki olası adımı politika faizi indiriminden ayırıyor. Banka, eylül toplantısında haftalık repo ihalelerinin yeniden başlamasını ve fiili fonlama maliyetinin %40’tan %37’ye çekilmesini, ilk politika faizi indiriminin ise ekim ayında gerçekleşmesini bekliyor.
JPMorgan’ın yeni faiz takvimi
PARA POLİTİKASI PATİKASI
Normalleşme eylülde, indirim ekimde
JPMorgan’ın TCMB temmuz kararı sonrası revize ettiği temel senaryo şöyle:
23 Temmuz 2026: Politika faizi %37’de, fiili fonlama maliyeti %40 seviyesinde kaldı.
Eylül 2026: Haftalık repo ihalelerinin yeniden başlaması ve fonlamanın %37’ye normalleşmesi bekleniyor.
Ekim 2026: İlk 100 baz puanlık politika faizi indirimi öngörülüyor.
Aralık 2026: İkinci 100 baz puanlık indirimle yıl sonu politika faizinin %35’e gelmesi bekleniyor.
Kaynak: TCMB ve Bloomberg HT’nin aktardığı JPMorgan araştırma raporu, 23-25 Temmuz 2026
İki ayrı 100 baz puanlık indirim, mevcut %37 politika faizini yıl sonunda %35’e indiriyor. Böylece JPMorgan toplam indirim büyüklüğünü değiştirmedi, yalnızca zamanlamayı öteledi. Eylül için öngörülen fonlama normalleşmesi ise politika faizinde değişiklik yapılmadan parasal koşulların operasyonel kanaldan gevşetilmesi anlamına geliyor.
Petrol ve çatışmanın süresi belirleyici olacak
JPMorgan, Ortadoğu’daki çatışmanın süresi ve şiddetine bağlı olarak risklerin daha az sayıda faiz indirimine doğru kayabileceği uyarısında bulundu. Rapora göre, jeopolitik baskının azalması, petrol fiyatlarının gerilemesi ve ekonomik faaliyetteki zayıflamanın sürmesi halinde piyasalar daha güvercin bir TCMB patikası fiyatlayabilir. Buna karşılık enerji maliyetlerinde kalıcı yükseliş, %35’lik yıl sonu tahmini üzerindeki yukarı yönlü riski artıracak.
POLİTİKA FAİZİ
%37
FİİLİ FONLAMA
%40
JPMORGAN YIL SONU
%35
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: endeks24.com
