İtalya’daki bankacılık sektöründe yaşanan son gelişmeler, sektör lideri Intesa Sanpaolo ile yeniden yapılanmanın en büyük kazananı olarak öne çıkan Monte dei Paschi di Siena’yı (MPS) karşı karşıya getirdi.
Fransa veya İspanya’ya kıyasla daha az yoğunlaşmış bir bankacılık sektörüne sahip olan İtalya’da, 2024 sonundan bu yana güçlü bilançolar ve fazla sermaye sayesinde birleşme ve satın alma faaliyetlerinde artış yaşanıyor. Bankalar, yeni fırsatlar için pozisyon alırken, teklif ve karşı teklif dalgası sektörde hareketliliğe yol açtı.
Bu birleşme dalgası, deneyimli gözlemcileri dahi şaşırtırken, MPS şimdi Intesa’nın satın alma girişimine karşı iki aşamalı bir savunma stratejisi izliyor. Intesa ise perşembe günü, planının hisseyle finanse edilmesine ilişkin olarak hissedarlarından onay aldı.
İşte mevcut durum ve önümüzdeki süreçte yaşanabilecekler:
Mevcut Durum
İlk birleşme dalgası, Intesa ve UniCredit’in altında konumlanan İtalya’nın ikinci lig bankacılık sektörünü yeniden şekillendirdi.
Uzun süredir devam eden siyasi hedeflerden biri olan üçüncü büyük bir bankacılık grubu oluşturma arzusu, 2017’de Roma tarafından kurtarılan ve 2023-2024’te yeniden özelleştirilen MPS’yi beklenmedik bir şekilde potansiyel bir alıcı konumuna getirdi.
Geçen yıl MPS, daha büyük rakibi Mediobanca’yı satın alarak, hem Intesa’nın hem de UniCredit’in ilgisini çeken İtalya’nın en büyük sigorta şirketi Generali’nin en büyük hissedarı oldu.
UniCredit geçen yıl Generali’de yüzde 9’luk bir pay oluşturduktan sonra, Intesa haziran ayında MPS için 35 milyar euro (41 milyar dolar) tutarında nakit ve hisse takası teklifinde bulundu. Bu anlaşma, Intesa’ya Generali’de yaklaşık yüzde 13’lük bir pay, Mediobanca üzerinde kontrol ve MPS’nin şube ağının yarısını kazandıracak.
MPS, Intesa’nın perakende ağını bölme planını eleştirirken, ilk olarak orta ölçekli Banco BPM’in önerdiği bir birleşmeyi değerlendirdi. Ancak Intesa teklifini sunmadan sadece birkaç saat önce bu görüşmeler gündeme geldi.
Geçen ay BPM ile yapılan görüşmeler başarısız olunca, MPS hem BPM hem de varlık yöneticisi Banca Generali için tamamen hisse bazlı teklifler sundu.
MPS’nin Generali’deki payı, savunma stratejisinin merkezinde yer alıyor.
Banka, bu payın bir kısmını hissedarlarını ödüllendirmek için kullanmayı planlıyor. Intesa’nın ağırlıklı olarak hisse bazlı teklifinde ise hissedarlara 3 milyar euro nakit ödenmesi öngörülüyor.
Generali CEO’su Philippe Donnet, MPS CEO’su Luigi Lovaglio için önemli bir müttefik haline geldi. Sigorta şirketi, Toskana merkezli banka ile ticari iş birliği yapmaya açık olduğunu belirtti.
Hayat sigortası alanında Intesa ile rekabet eden Generali, Banca Generali’nin yüzde 50,2’sine sahip ve bu payı elden çıkarmayı değerlendirebilir.
Bundan Sonra Ne Olacak?
MPS hissedarlarının 29 Ekim’de savunma planı için oy kullanması bekleniyor.
Perşembe günü Intesa’nın finansman planına verilen onay zaten bekleniyordu. Asıl belirsizlik ise ekim ayındaki oylamaya odaklanmış durumda.
Yatırımcılar, MPS’nin BPM ve Banca Generali için toplam 37 milyar euro tutarındaki ikiz tekliflerine temkinli yaklaşıyor. Her iki hedef şirketin hisseleri de teklif fiyatlarının altında işlem görüyor.
Buna rağmen Intesa’ya yakın kaynaklar Reuters’a, bu yapının satın alma planlarını önemli ölçüde karmaşıklaştırdığını, belirsizlik yarattığını ve yatırımcıları şaşırttığını belirtti.
Nerede Komplikasyon Var?
Intesa, teklifinin yürürlüğe girmesi için Avrupa Merkez Bankası ve rekabet otoritelerinden onay bekliyor. Satın alma teklifi, ancak MPS hissedarlarının savunma planı için oy kullanmasından sonra başlayabilecek.
MPS yatırımcıları, ikiz teklifleri kabul etseler bile hisselerini Intesa’nın teklifine sunabilirler.
Intesa, teklifini aralık sonuna kadar tamamlamayı hedefliyor. Böylece MPS’nin kendi tekliflerini başlatma şansı bulamadan süreci bitirmek istiyor.
UniCredit Hamle Yapabilir mi?
UniCredit’in Generali’deki yüzde 9’luk payı, bankaya Intesa ile MPS arasındaki rekabette önemli bir etki sağladı.
İki yıl süren Commerzbank arayışının ardından UniCredit, Alman bankası üzerinde fiili kontrol elde etti. Bankacılar, UniCredit’in yeniden İtalya’ya odaklanabileceğini, ancak bugüne kadar konsolidasyon dalgasında öne çıkamadığını belirtiyor.
UniCredit CEO’su Andrea Orcel, pahalıya mal olacaksa yurtiçi satın almalardan kaçınabileceğini açıkladı.
Bankacılar, Orcel’in Intesa’nın planlarını doğrudan engellemesini beklemiyor. Bunun yerine Banco BPM ve Banca Generali, UniCredit için potansiyel hedefler olarak görülüyor.
Hükümetin Tutumu
Hükümet, son bankacılık çekişmesinde tarafsız bir pozisyon aldı ve MPS’deki yüzde 4,9’luk kalan payıyla ekim ayındaki oylamaya katılması beklenmiyor.
(1 USD = 0,8603 EUR)
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: marketscreener.com
