Hensoldt, 2026’nın ikinci çeyreğinde beklentilerin üzerinde finansal sonuçlar açıkladı. Şirketin düzeltilmiş hisse başına kazancı 0,1055 dolar ile 0,0233 dolarlık tahmini önemli ölçüde aşarken, gelirler de 671 milyon dolar ile 639,5 milyon dolarlık beklentinin üzerinde gerçekleşti. İlk yarıda alınan siparişler yıllık bazda iki katına çıkarken, sipariş bakiyesi 10 milyar euro ile rekor seviyeye ulaştı. Ancak şirketin hisseleri, ikinci yarı gelir büyümesinin yavaşlayacağına dair öngörüler nedeniyle %3,31 düşüşle 81,20 dolardan işlem gördü.
Şirket Performansı
Hensoldt, 2026’nın ilk yarısında radar, hava savunma, zırhlı araç ve yazılım tabanlı savunma sistemlerine yönelik güçlü talebin etkisiyle rekor sonuçlar elde ettiğini açıkladı. Şirketin gelirleri, geçen yılın aynı dönemine göre %24 artarak 1,1 milyar euroya yükseldi. Düzeltilmiş FAVÖK ise %29 artışla 137 milyon euroya ulaştı.
Sipariş alımı özellikle dikkat çekiciydi ve 2,8 milyar euroya ulaşarak geçen yılın iki katından fazla oldu. Yönetim, bu artışta Puma ve Schakal zırhlı araç programları, Eurofighter ECRS Mk1 siparişleri, Mephisto programı ve ek TRML-4D radar işlerinin etkili olduğunu belirtti.
İlk yarıdaki bu güçlü performans, Avrupa savunma sektöründe talebin üretim kapasitesinden daha hızlı arttığına işaret ediyor. Hensoldt, pazarın artık bütçelerden ziyade üretim ve teknoloji uygulama kapasitesiyle sınırlı olduğunu vurguladı. Bu nedenle şirket, yeni tesis yatırımları, işe alımlar ve yazılım ortaklıklarına ağırlık veriyor.
Finansal Öne Çıkanlar
Gelir: Çeyrekte 671 milyon euro; ilk yarıda 1,1 milyar euro (%24 artış).
Düzeltilmiş FAVÖK: İlk yarıda 137 milyon euro (%29 artış).
Düzeltilmiş FAVÖK marjı: İlk yarıda %11,8 (50 baz puan artış).
Düzeltilmiş FVÖK: İlk yarıda 70 milyon euro, %6 marj ile (90 baz puan artış).
Sipariş alımı: İlk yarıda 2,8 milyar euro (%100 artış).
Book-to-bill oranı: İlk yarıda 2,4 (hedef aralığın üzerinde).
Sipariş bakiyesi: 10 milyar euro (%46 artış).
Düzeltilmiş serbest nakit akışı: İlk yarıda -136 milyon euro (yıllık bazda %25 iyileşme).
Beklentilerle Karşılaştırma
Hensoldt’un düzeltilmiş hisse başına kazancı, tahminin 0,0822 dolar üzerinde gerçekleşti. Gelirler de beklentileri 31,5 milyon dolar aştı. Bu çeyrek, şirketin siparişleri satış ve kâra dönüştürme kabiliyetini gösterdi.
Piyasa Tepkisi
Beklentileri aşan sonuçlara rağmen Hensoldt hisseleri %3,31 düşüşle 81,20 dolara geriledi. Hisse, 52 haftalık en düşük seviyesi olan 63,18 doların üzerinde, ancak 117,70 dolarlık zirvenin altında işlem görüyor. Bu düşüşte, yönetimin ikinci yarıda gelir büyümesinin yavaşlayacağına dair açıklamaları ve savunma hisselerinde son dönemde yaşanan yükseliş sonrası kâr realizasyonu etkili oldu.
Beklenti ve Öngörüler
Hensoldt, 2026 yılı için beklentilerini yineledi. Şirket, yaklaşık 2,7 milyar euro gelir, %18,5-19 FAVÖK marjı, %50 nakit dönüşümü ve 1,5x kaldıraç hedefliyor. Temettü politikasında da düzeltilmiş net kârın %30-40’ının dağıtılması öngörülüyor.
Orta vadede sipariş alımının gelir büyümesini aşmaya devam etmesi bekleniyor. Şirket, 2030’a kadar yıllık ortalama %15-20 organik gelir artışı ve her yıl yaklaşık 50 baz puanlık FAVÖK marjı genişlemesi hedefini yineledi.
Önümüzdeki 12-24 ayda beklenen önemli kilometre taşları arasında şunlar yer alıyor:
• 2026’nın ilerleyen dönemlerinde ikinci PEGASUS siparişi kararı
• Ek Eurofighter siparişleri
• Ağustos 2026’da luWES ihalesi
• 2027 başında FREYA füze savunma üretiminin hızlanması
• 2028’de ilk PEGASUS ihracat siparişleri
Yönetim Açıklamaları
CEO Oliver Dörre, Ankara’daki NATO zirvesinin savunma harcamalarının çok yıllı bir döngüye girdiğini teyit ettiğini belirtti. Dörre, artık kısıtın savunma bütçesi değil, endüstriyel kapasite ve teknoloji inovasyonu olduğunu vurguladı. Şirketin üretim kapasitesini geleceğe değil, bugünkü talebe göre artırdığını ifade etti.
Finans Direktörü Christian Ladurner ise kârlılığın yılın ilerleyen dönemlerinde daha da artmasını beklediklerini söyledi.
Riskler ve Zorluklar
• Program zamanlaması riski: PEGASUS, luWES ve Eurofighter gibi büyük sözleşmeler çeyrekler arasında kayabilir.
• Gelir karması baskısı: İkinci yarıda daha düşük pass-through gelirleri büyümeyi yavaşlatabilir.
• Nakit akışı oynaklığı: İlk yarıda serbest nakit akışı, işletme sermayesi ve kapasite yatırımları nedeniyle negatif kaldı.
• Uygulama riski: Şirket aynı anda üretimi artırıp işe alım yaparken operasyonel baskı oluşabilir.
• Politik ve tedarik riski: Savunma programları hükümet kararlarına bağlı ve ertelenebilir ya da iptal edilebilir.
Soru-Cevap
Analistler, ikinci yarı gelir görünümü, F126 iptali sonrası denizcilik iş kolu ve büyük siparişlerin zamanlaması üzerine odaklandı. Yönetim, ikinci yarıda Eurofighter, MICS ve Ukrayna için hava savunması gibi beklenen siparişlerin katkı sağlayacağını, eylül ayının fırsatların netleşmesi açısından kritik olacağını belirtti.
F126 iptali sonrası denizcilik iş koluna dair soruya, finansal etkinin önemsiz olduğu ve TRS-4D radar ailesi ile MEKO A-200 fırsatlarının devam ettiği yanıtı verildi.
PEGASUS ihracatında ise odak noktasının artık Avrupa müşterileri olduğu, ilk ihracat siparişlerinin 2028’de (veya daha iyimser bir senaryoda 2027 sonunda) alınmasının beklendiği ifade edildi.
Denizcilik tarafında, F126 iptalinin ardından Almanya ve Kanada iş birliğiyle U212CD denizaltı programında yaklaşık 200 milyon euroluk bir fırsat olduğu belirtildi. Ayrıca, şirketin uzay alanında da büyüme stratejisi kapsamında sensör teknolojilerini bu alana taşımak için çeşitli ortaklıklar kurduğu aktarıldı.
Sipariş portföyünde Eurofighter, PEGASUS, MICS ve Ukrayna için hava savunması gibi projeler öne çıkıyor. PEGASUS’un ikinci partisi için teklif süreci devam ediyor ve yıl sonuna kadar sonuçlanması bekleniyor. İhracat tarafında ise ilk siparişlerin 2028’de gelmesi öngörülüyor.
Optronics segmentinde yıl genelinde yaklaşık 500 milyon euro gelir ve %16-17 marj hedefleniyor. FREYA programında ise üretim kapasitesinin 2027 başında devreye alınması planlanıyor.
Genel olarak Hensoldt, hem geleneksel hem de yeni nesil savunma kabiliyetlerinde güçlü bir konumda bulunuyor. Şirket, sensör ve yazılım tabanlı çözümlerle Avrupa savunma sektöründeki büyümeden pay almayı sürdürüyor. Sipariş bakiyesinin rekor seviyede olması, gelir büyümesinin hızlanması ve kârlılığın artması, şirketin uzun vadeli büyüme stratejisini destekliyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: investing.com
