Goldman Sachs stratejisti Ben Snider’a göre, S&P 500 (SP500) endeksini rekor seviyelere taşıyan yapay zekâ odaklı yükseliş, yatırımcılar için artan riskler de barındırıyor.
15 Mayıs tarihli raporda, S&P 500’ün bu yıl %10 yükseldiği, ancak getirilerin büyük ölçüde teknoloji ve yapay zekâ bağlantılı şirketlerde yoğunlaştığı belirtildi. Teknoloji hisseleri, endeksin toplam getirisinin %85’ini oluştururken, teknoloji dışı S&P 500 sadece %3 artış gösterdi.
Nvidia (NVDA), S&P 500’ün piyasa değerinin %9’unu temsil ederken, bu yıl endeksin toplam getirisinin %20’sine katkı sağladı.
Goldman, piyasada tek bir temanın hâkimiyetinin arttığını ve yapay zekâya yönelik ilgiyle birlikte momentum işlemlerinin de bu temaya sıkı şekilde bağlandığını vurguladı. Bankanın “momentum” faktörü son üç ayda %25 yükselerek rekor seviyelere ulaştı.
Raporda, piyasa liderliğinin daraldığı ve momentumun hızla arttığı dönemlerin, tarihsel olarak daha yüksek oynaklık ve zayıf hisse getirileriyle sonuçlandığı hatırlatıldı. 1998, 1999, 2015 ve 2021 yıllarında benzer yükselişlerin ardından piyasa performansının zayıfladığına dikkat çekildi.
Bilanço büyümesi yükselişi destekliyor
Goldman, önceki spekülatif yükselişlerden farklı olarak, mevcut rallinin yalnızca değerleme artışıyla değil, yükselen kâr beklentileriyle desteklendiğini belirtti. S&P 500 için 2026 ve 2027 yıllarına yönelik hisse başına kâr tahminleri bu yıl %8 arttı.
Bu yukarı yönlü revizyonların büyük kısmı, sermaye harcamalarındaki artış ve yükselen emtia fiyatlarından faydalanan yapay zekâ altyapı şirketleri ile enerji üreticilerinde yoğunlaştı. Yapay zekâ altyapısı ve enerji şirketleri hariç tutulduğunda, S&P 500’ün 2027 kâr tahminleri bu yıl neredeyse değişmedi.
Ayrıca, son bir ayda S&P 500’ün tüm sektörlerinde kâr tahminlerinde iyileşme görüldü. Bu durum, yükselişin yalnızca piyasa değeri yüksek teknoloji hisseleriyle sınırlı olmadığını gösteriyor.
Defansif sektörler koruma sağlayabilir
Goldman, yapay zekâya olan ilgiye daha az bağlı fırsatlar arayan yatırımcılar için tüketim malları (XLP) sektörünü öne çıkardı. Sağlık (XLV) ve gayrimenkul (IYR) sektörlerinin de yapay zekâ temalı işlemlerle daha düşük korelasyon gösterdiği belirtildi.
Banka, kâr tahminleri yukarı revize edilen ancak yapay zekâya ve ekonomik büyüme beklentilerindeki değişime karşı daha az hassas olan hisselerden oluşan bir “duyarsız portföy” yayımladı. Bu listede Eli Lilly (LLY), Reddit (RDDT), Newmont (NEM), Archer-Daniels-Midland (ADM) ve Casey’s General Stores (CASY) gibi şirketler yer aldı.
Goldman ayrıca, momentum işlemlerine yüksek oranda maruz kalan yatırımcıların, olası bir tersine dönüşe karşı düşük momentumlu hisseleri portföylerine eklemelerini önerdi. Tarihsel olarak, geride kalan hisseler, momentumun hızla çözüldüğü dönemlerde daha iyi performans gösterdi.
Piyasa yoğunlaşması tarihi seviyelerde
Rapora göre, S&P 500’deki en büyük 10 şirket, endeksin piyasa değerinin %41’ini ve kârının %34’ünü oluşturuyor. Bu da piyasanın ne kadar yoğunlaştığını ortaya koyuyor.
Aynı zamanda, S&P 500 yeni zirvelere ulaşmaya devam etse de, piyasa genişliği olağan dışı şekilde dar kalıyor. S&P 500’deki ortalama bir hisse, şu anda kendi 52 haftalık zirvesinin %13 altında işlem görüyor.
Goldman, 2026 yıl sonu için S&P 500 hedefini 7.600 olarak korudu ve mevcut seviyelerden sınırlı bir yukarı potansiyel öngördü.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Seeking Alpha
