Goldman Sachs’a göre, faiz oranlarının 2022’den itibaren yükselmesiyle özel sermaye, halka açık hisselerin gerisinde kaldı. Ancak likiditedeki iyileşme, yapay zekâ odaklı anlaşmalar ve ekonomik büyümenin sürmesi, getirilerin yeniden artmasına yardımcı olabilir.
Goldman Sachs Global Banking & Markets bünyesindeki Capital Solutions Group’un küresel eş başkanı Pete Lyon ve Goldman Sachs Asset Management’ta External Investing Group’un küresel başkanı ve CIO’su Michael Brandmeyer, sektörde çıkışların yavaşlaması ve yatırımcılara yapılan dağıtımların zayıflamasının etkili olduğunu belirtti.
2022’den bu yana, özel sermaye fonlarının portföy şirketlerini elde tutma süresi yaklaşık 5,5 yıldan neredeyse 7 yıla çıktı. Aynı dönemde, dağıtımların net varlık değerine oranı da geriledi. Brandmeyer, bu durumun fon toplama süreçlerini zorlaştırdığını ifade etti.
Yavaşlama, on yılı aşkın hızlı büyüme döneminin ardından geldi. Yüksek faiz oranları çıkışları zorlaştırırken, özel sermaye değerlemeleri halka açık piyasalara göre daha yavaş ayarlandı. Bu da birçok fon yöneticisinin, beklenenden düşük fiyatlarla şirket satmaya isteksiz kalmasına yol açtı.
Goldman Sachs artık temkinli bir iyimserlik içinde. Lyon ve Brandmeyer, dağıtımların mevcut fon piyasa değerinin %8-10’undan %15-20 seviyelerine çıkmasını, işlem hacminin ise önümüzdeki üç yıl içinde 2021 öncesi zirvesini aşmasını bekliyor.
Likiditeye ulaşmak için yollar da çeşitleniyor. Halka arz ve satın alımların yanı sıra, fon değeri veya genel ortak nakit akışı teminatlı finansman, ikincil satışlar ve yapılandırılmış işlemler de özel sermaye sponsorlarının seçenekleri arasında. İkincil piyasa geçen yıl yaklaşık 250 milyar dolara ulaştı; Brandmeyer, bu rakamın beş yıl içinde 500 milyar dolara çıkabileceğini öngörüyor.
Halka açık piyasalardaki güçlü yükseliş, özel sermayenin üç yıllık ek getirisini negatife çevirdi. Brandmeyer, özel sermayenin genellikle borsalar %10’dan fazla yükseldiğinde geride kaldığını, ancak piyasalar negatif olduğunda ise tarihsel olarak güçlü bir şekilde öne çıktığını vurguladı.
ETF’ler: Invesco Global Listed Private Equity (PSP) ETF’i, ProShares Global Listed Private Equity (PEX) ETF’i
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Seeking Alpha
