🎯 Goldman Sachs, Deutsche Bank (DBK) için tavsiyesini “NÖTR” seviyesinden “AL” seviyesine yükseltti ve 12 aylık hedef fiyatını 37 eurodan 43,75 euroya çıkardı. Banka, bu kararında önümüzdeki üç yılda yaklaşık 300 baz puanlık maddi özkaynak kârlılığı artışı beklentisinin etkili olduğunu belirtti. Bu iyileşmenin, gelir ivmesindeki artış ve olumlu operasyonel kaldıraçtan kaynaklanacağı öngörülüyor.
Goldman Sachs, Deutsche Bank’ın Almanya’daki destekleyici iç ortam sayesinde “daha yüksek kârlılık dönemine” girdiğini ifade etti. Ülkede altyapı yatırımları ile savunma ve bilişim hizmetlerinde büyüme fırsatlarının, makroekonomik görünümü güçlendirdiği vurgulandı.
Aracı kurum, 2026 sonuna kadar Deutsche Bank’ın CET1 oranının yüzde 14’ün üzerine çıkmasını ve sermaye üretiminin 2027’den itibaren yıllık 175 baz puanın üzerinde olmasını bekliyor.
Goldman Sachs, bu durumun banka için risk ağırlıklı varlık büyümesini hızlandırmak veya hissedarlara yapılan dağıtımları artırmak arasında bir tercih yaratacağını belirtti. Avrupa’daki rakip bankaların fazla sermayeyi hissedarlara iade etme yolunu seçtiklerinde, büyümeden ödün vermeden daha yüksek hisse fiyatları ve değerleme çarpanları elde ettikleri hatırlatıldı.
Olumlu görünüme rağmen, Deutsche Bank yıl başından bu yana Avrupa bankaları endeksinin 16 puan gerisinde kaldı. Goldman Sachs, bu performansın temel nedenleri olarak özel kredi riskine ilişkin endişeleri ve Almanya’daki makroekonomik iyileşmenin beklenenden yavaş gerçekleşmesini gösterdi.
Goldman Sachs, 2027’den itibaren Deutsche Bank’ın sektör ortalamasının üzerinde kâr büyümesi sağlayacağını ve hem gelir artışıyla kârlılıkta hem de daha büyük hisse geri alımlarıyla hissedarlara yapılan ödemelerde piyasa beklentilerinin üzerine çıkabileceğini öngörüyor.
Aracı kurum, Deutsche Bank’ın benzerlerine göre yaklaşık yüzde 15’lik F/K iskontosunun “özellikle cazip” olduğunu belirtti.
Deutsche Bank, 2028’de yüzde 13’ün üzerinde maddi özkaynak kârlılığı hedefliyor. Goldman Sachs, bu hedefin alt bandına ulaşılmasının dahi şirketin piyasa konsensüs kâr tahminlerinde yaklaşık yüzde 7’lik yukarı yönlü revizyon anlamına geleceğini ifade etti.
Goldman Sachs’ın tahminlerine göre, Deutsche Bank’ın net kârı 2025’te 6,43 milyar euro, 2026’da 6,37 milyar euro, 2027’de 7,46 milyar euro ve 2028’de 8,58 milyar euro olacak.
Hisse başına kâr beklentisi ise 2025’te 3,22 euro, 2026’da 3,29 euro, 2027’de 3,97 euro ve 2028’de 4,80 euro seviyesinde. Maddi özkaynak kârlılığı ise 2025’te yüzde 10,9, 2026’da yüzde 10,6, 2027’de yüzde 11,9 ve 2028’de yüzde 13,1 olarak öngörülüyor.
Goldman Sachs’ın öne çıkardığı temel katalizörler arasında, düzenli çeyreklik kâr açıklamaları, CET1 oranı yüzde 14’ün üzerine çıktığında artacak hisse geri alımları ve Almanya’dan gelecek destekleyici makroekonomik veriler yer alıyor.
Banka, aşağı yönlü riskler olarak ise özel, kurumsal ve yatırım bankacılığı bölümlerinde büyümenin yavaşlaması, operasyonel veya kredi maliyetlerinde anlamlı artış, hissedarlara yapılan sermaye iadelerinin düşük veya yavaş gerçekleşmesi ile Almanya’da makroekonomik koşulların ciddi şekilde bozulmasını sıraladı.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: investing.com
