ABD-İran arasındaki gerilimin yeniden tırmanması piyasalar tarafından şimdilik fazla ciddiye alınmıyor. Bugün odak noktası büyük ölçüde makro gelişmelerde kalabilir; çünkü Fed, haziran toplantısına ait tutanakları yayımlayacak. Bu tutanakların şahin mesajı pekiştirmesi ve doların genel olarak güçlü kalmasını sağlaması bekleniyor. Öte yandan, Yeni Zelanda Merkez Bankası (RBNZ) faiz artırdı ve daha fazla sıkılaşma sinyali verdi.
USD: FOMC Tutanakları Şahin Mesajı Güçlendirebilir
Dün hisse piyasalarındaki dalgalanma, doların güçlü güvenli liman özelliğini bir kez daha öne çıkardı. ABD endekslerinde yapay zekâya duyarlı hisselerin ağırlığına rağmen, dolar destek buldu. İran’da gece yaşanan askeri hareketlilik ve ABD Hazine Bakanlığı’nın Tahran’a ham petrol satışına izin veren muafiyeti kaldırmasının ardından petrol fiyatları da güçlü seyretti. Piyasalar gelişmeleri izlemeye devam edecek olsa da, Ortadoğu’daki riskler genellikle kısa sürede fiyatlamadan çıkıyor. Bu nedenle, bugün döviz piyasasında ana belirleyici unsurun haziran FOMC tutanakları olması bekleniyor.
Fed’in haziran ayında şahinleşmesinin dolar açısından önemi büyük. Piyasaların sıkılaşma beklentisi, doların petrol fiyatlarındaki düşüşe paralel hareket etmesini engelledi. Bu beklenti ise büyük ölçüde Dot Plot’ta faiz artışı sinyali verilmesine ve Kevin Warsh’ın enflasyon hedefi konusundaki kararlılığını yinelemesine dayanıyor.
Bugünkü tutanaklar, üyelerin faiz artışı olasılığına ne kadar ciddi yaklaştığını netleştirecek. Toplantı sonrası yapılan açıklamalara bakıldığında, tutanaklarda güvercin bir sürpriz olasılığı düşük görünüyor. Şahin mesajın pekişmesiyle doların ivmesinin güçlenmesini bekliyoruz; ancak zayıf istihdam raporunun ardından piyasaların faiz beklentilerini agresif şekilde yukarı çekmeye isteksiz olması nedeniyle, dolar endeksinde (DXY) yeni bir yükseliş dalgası beklemiyoruz.
Kısa vadede DXY’nin dar bir bantta hareket etmesini, ancak büyük çaplı Japon yeni müdahaleleri olmazsa 101,50-102,0 seviyelerine doğru yukarı yönlü risklerin devam etmesini bekliyoruz.
Ayrıca, ABD Hazine Bakanlığı’nın yaz dönemi döviz raporunun ön izlemesini yayımladık. Hesaplamalarımıza göre, hiçbir ülke üç niceliksel kriterin tamamını aşmadığı için, bu raporda herhangi bir ülkenin “kur manipülatörü” olarak tanımlanmasını beklemiyoruz.
EUR: Fransa Kaynaklı Endişeler Sınırlı
Marine Le Pen, dün alınan bir mahkeme kararının ardından 2027 başkanlık seçimlerinde aday olacağını açıkladı. Bu notta, Fransa’daki siyasi görünüm, faizler ve döviz piyasası üzerine değerlendirmeler yer alıyor. Söz konusu mahkeme kararı, piyasaların nisan ayında RN’nin (Ulusal Birlik) kazanmasını büyük ölçüde fiyatlamış olması nedeniyle euro üzerinde önemli bir değişiklik yaratmıyor.
Seçim kampanyası sürecinde, OAT tahvillerinde mali endişeler kaynaklı zaman zaman stres yaşanması ve bunun euroya yansıması riski mevcut. Ancak temel varsayımımız, RN’nin oy öncesinde tahvil piyasasını tedirgin etmemeye özen göstereceği yönünde. Bu nedenle, şu an için EUR tahminlerimize siyasi bir risk primi eklemiyoruz.
Bugün euro bölgesinde veri takvimi boş. Takip edilebilecek birkaç ECB yetkilisi konuşması var; ancak piyasa etkisinin sınırlı olması bekleniyor. Kısa vadede EUR/USD paritesinde riskler bir miktar aşağı yönlü kalmaya devam ediyor ve bu hafta 1,140 seviyesinin altına inme olasılığı hâlâ mevcut.
İsveç’te ise haziran ayı enflasyonu beklentilere yakın gerçekleşti. Manşet CPIF %1,3, enerji hariç CPIF ise %0,4 oldu. Gıda KDV’sindeki indirimlerin etkisi belirgin şekilde sürerken, fiyat baskıları genel olarak zayıf kalmaya devam ediyor. Bu aşamada, piyasaların SEK faiz eğrisine yeniden faiz artışı fiyatlaması eklemesi için bir neden görmüyoruz; bu da uzun süredir savunduğumuz “faizlerde uzun süreli sabit kalma” beklentisiyle uyumlu.
EUR/SEK paritesinin yaz sonuna ve yıl sonuna kadar 11,00 seviyesinin üzerinde kalmaya devam etmesi, ardından kademeli bir düşüşe geçmesi bekleniyor. Bu öngörü, Fed faiz eğrisinde güvercin fiyatlamanın artacağı beklentimize dayanıyor.
NZD: RBNZ Faiz Artırdı ve Daha Fazlasına Hazırlanıyor
Yeni Zelanda Merkez Bankası (RBNZ), beklentilere paralel olarak faizi 25 baz puan artırarak %2,50’ye yükseltti. Açıklanan mesaj, genel olarak beklediğimizden daha şahin bir ton taşıyor. Banka, “önümüzdeki toplantılarda ilave faiz artışlarının muhtemel göründüğünü” belirtti; ancak zamanlamanın “oldukça belirsiz” olduğunun altı çizildi. Enflasyon görünümüne ilişkin belirsizlikler sürse de, banka özellikle ticarete konu olmayan kalemlerdeki enflasyonun savaş öncesinde de kalıcı olduğuna dikkat çekti.
Oylamanın 4-2 gibi yakın bir şekilde bölünebileceğini ve bunun güvercin bir sinyal verebileceğini düşünmüştük; ancak tutanaklarda Komite’nin “oy birliğiyle” faiz artışına karar verdiği belirtildi. Bu, bir veya iki üyenin (muhtemelen Conway ve Sik) sabit bırakmayı tercih etmiş olabileceği anlamına gelse de, karşı oy kullanılmaması piyasadaki şahin fiyatlamanın korunmak istendiğine işaret ediyor.
OIS fiyatlamalarına göre yıl sonuna kadar toplam 38 baz puanlık ek sıkılaşma bekleniyor. Bu toplantı, eylül/ekim aylarında bir faiz artışı daha olacağı yönündeki önceki öngörümüzü güçlendirdi. Yine de, sıkılaşmanın ertelenmesi iki faiz artışından daha olası görünüyor; çünkü bir sonraki projeksiyon turunda enflasyonun 2027 ortasında hedefe dönmesi bekleniyor.
Faiz artışı sonrası NZD’deki yükseliş, kısa vadede beklediğimizden daha sürdürülebilir görünüyor. Yukarıda vurgulanan güvercin risklerin ise yılın ilerleyen dönemlerinde, AUD’nun yeniden NZD’nin önüne geçmesiyle ortaya çıkması bekleniyor. Yıl sonu için NZD/USD paritesinde 0,59 hedefimizi koruyoruz.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: investing.com
