ABD Merkez Bankası’nın 25 baz puanlık faiz artırımının ardından piyasaların odağı bu sabah 06:00’da Japonya Merkez Bankası’na çevriliyor. Konsensüs, BoJ’un politika faizini 25 baz puan artırarak %1’den %1,25’e yükseltmesi yönünde. Bu seviye, Japonya’da yaklaşık 31 yılın en yüksek politika faizine işaret edecek. Reuters anketine katılan ekonomistler faizin Mart 2027’ye kadar %1,50’ye, 2027’nin ikinci çeyreğinde ise %1,75’e ulaşmasını bekliyor. Piyasa da bugünkü 25 baz puanlık artırımı neredeyse tamamen fiyatlamış durumda. Jeopolitik unsurların petrol fiyatlarını yukarı taşıması bu faiz artışı beklentisinin temel sebebi oldu diyebiliriz.
Bu nedenle piyasanın asıl odak noktası faiz kararından çok BoJ Başkanı Kazuo Ueda’nın gelecek döneme ilişkin mesajları olacak. Japon yeni, Fed’in faiz artırmasının ardından dolar karşısında 155,5 seviyelerine kadar geriledi. Dolayısıyla Ueda’nın “faiz artırımlarının hızlandırılabileceği” mesajını vermesi, yenin güçlenmesine ve USD/JPY paritesinin gerilemesine neden olabilir. Buna karşılık Ueda’nın temkinli konuşması veya bir sonraki artırıma ilişkin net sinyal vermemesi, bugünkü faiz artırımına rağmen yen üzerindeki baskının sürmesine yol açabilir.
ABD piyasaları açısından temel risk ise yen carry trade pozisyonlarının çözülmesi. Yatırımcılar uzun yıllardır düşük maliyetle yen borçlanarak ABD hisseleri ve tahvilleri gibi daha yüksek getirili varlıklara yatırım yapıyordu. Japon faizlerinin yükselmesi ve yenin değer kazanması, bu işlemlerin cazibesini azaltıyor. Beklentilere paralel ve dengeli bir BoJ kararı ABD hisselerinde sınırlı etki yaratabilir. Ancak Ueda’nın daha hızlı sıkılaşma sinyali vermesi; yenin güçlenmesine, kaldıraçlı pozisyonların kapatılmasına ve özellikle yüksek değerlemeli teknoloji hisselerinde satış baskısına yol açabilir.
ABD tahvilleri üzerindeki etki ise iki yönlü olabilir. Japon yatırımcıların kendi ülkelerinde daha yüksek getiri elde etmeye başlaması, ABD tahvillerine olan talebi azaltarak özellikle uzun vadeli ABD tahvil faizlerini yukarı çekebilir. Buna karşılık sert bir carry trade çözülmesi genel bir riskten kaçış dalgası yaratırsa güvenli liman talebi ABD tahvillerini kısa vadede destekleyebilir. Bu nedenle ilk tepkinin yönünü, faiz kararından çok yenin ne ölçüde güçlendiği belirleyecek.
Japon tahvil piyasasında 10 yıllık getiri karar öncesinde yaklaşık %2,99 seviyesinde bulunuyor. Şahin bir BoJ, kısa ve orta vadeli Japon tahvil faizlerini yukarı taşırken getiri eğrisinin yataylaşmasına neden olabilir. Çünkü piyasa daha yüksek kısa vadeli faizleri fiyatlarken, BoJ’un enflasyonu kontrol altında tutacağına ilişkin güven uzun vadeli faizlerdeki yükselişi sınırlayabilir.
Daha güvercin bir senaryoda ise kısa vadeli tahvil faizleri gerileyebilir ancak uzun vade için tablo o kadar net değil. Yenin yeniden zayıflaması ithal enflasyonunu artırabileceği için uzun vadeli getiriler yüksek kalabilir ve getiri eğrisi dikleşebilir. Özetle, 25 baz puanlık artırım artık sürpriz değil. Piyasayı hareketlendirecek asıl soru, BoJ’un bugünkü artırımın ardından duraklayıp duraklamayacağı ve %1,75’e uzanan yolun ne kadar hızlı tamamlanacağı olacak.
