Bugün saat 22.00’de açıklanacak Fed kararı, ilk bakışta “sıradan” bir faiz toplantısı gibi görünebilir. Çünkü piyasalar büyük ölçüde Fed’in politika faizini sabit bırakmasını bekliyor. Vadeli piyasalar neredeyse bunu fiyatlamış durumda.
Ama bu toplantıyı önemli kılan şey, alınacak karar değil; verilecek mesajlar ve bu mesajların arkasındaki güç dengesi.
Çünkü bu kez masada yalnızca enflasyon, istihdam ya da büyüme yok. Masada Fed’in bağımsızlığı, siyasi baskılara karşı duruşu ve bundan sonra para politikasını kimin, nasıl yönlendireceği sorusu var.
Yani bugün saat 22.00’de yalnızca faiz oranı değil, Fed’in kurumsal kimliği de test edilecek.
Faizlerde değişiklik yok ama hikâye bitmiyor
Fed, Aralık ayında politika faizini 25 baz puan indirerek %3,50–%3,75 aralığına çekmişti. Böylece 2025 boyunca eylül, ekim ve aralık aylarında yapılan indirimlerle toplamda 1,75 puanlık bir gevşeme gerçekleşti. Yaz aylarında %5,25–%5,50 bandında olan bir faizden söz ediyoruz.
Bugün gelinen noktada piyasa oldukça net: Bu toplantıda faiz indirimi ihtimali %3.
Mart ayı için bu olasılık %16 civarında. 2026 geneline bakıldığında ise piyasa 1, en fazla 2 indirim bekliyor.
Yani Fed’in bu akşam “bekle ve gözlemle” demesi sürpriz olmayacak. Peki Fed neden bekliyor ve bu bekleyiş kendi tercihi mi?
Ekonomi güçlü ama sorunsuz değil
Büyüme tarafında manşetler güçlü. Atlanta Fed’in GDPNow modeli 2025’in son çeyreği için %5’in üzerinde bir büyüme öngörse de bu tahmin, büyük ölçüde oynak dış ticaret verilerinden besleniyor.
Şubat sonunda açıklanacak resmi verilerin büyümeyi yıllık bazda yaklaşık %2,4, çeyreklik bazda ise %2 civarında göstermesi bekleniyor.
Bu hâlâ sağlam bir büyüme. Üstelik önümüzdeki haftalarda ödenecek yüksek gelir vergisi iadeleri, tüketici harcamalarını destekleyerek büyümeyi yılın ikinci yarısına kadar taşıyabilir.
Fed açısından bakıldığında, ekonominin şu an acil bir faiz indirimine ihtiyaç duyduğu söylenemez.
İstihdam cephesinde sessiz ama kritik bir gerilim var
İşsizlik oranı kasımda %4,5 iken son Aralık verisinde %4,4’e geriledi. İşsizlik maaşı başvuruları oldukça düşük. İlk bakışta bu, güçlü bir işgücü piyasasına işaret ediyor.
Ama detaylara inildiğinde tablo daha karmaşık. Son aylarda istihdam artışı zayıf ve yaklaşan revizyonlar, açıklanan rakamların olduğundan daha iyimser olduğunu gösterebilir. Buna karşın işgücü arzı, göçteki sert düşüş nedeniyle ciddi şekilde daralmış durumda.
Yani iş yaratma hızı yavaşlıyor ama çalışan bulmak da zorlaşıyor. Fed için bu, enflasyon riskini canlı tutan bir denge problemi anlamına geliyor.
Enflasyon aslında tam olarak düşmüyor
Aralık ayı enflasyon verisi yıllık bazda %2,7 geldi. Bu, eylüldeki %3,0 seviyesine göre iyileşme gibi görünse de burada önemli bir detay var: hükümet kapanması nedeniyle kira verilerinin bir kısmı eski ve eksik verilerle hesaplandı. Bu da enflasyonun yaklaşık 0,1 puan düşük ölçülmüş olabileceği anlamına geliyor.
Öte yandan, geçen yıl uygulamaya giren tarifelerin gecikmeli etkileri ve bu yıl ödenecek yüksek vergi iadeleri, enflasyonu yaz aylarına doğru %3,5’e kadar itebilir.
Fed’in %2 hedefiyle kıyaslandığında, tablo hâlâ rahatlatıcı değil. Bu yüzden Fed, faiz indirimlerinde hep temkinli davranıyor.
Fed’in acele etmemesi için bir neden daha var: varlık fiyatları. Hisse piyasası üç yıldan uzun süredir yükseliyor, kredi makasları dar ve piyasalarda “rahatlık” hissi yüksek. Fed’in bu ortamda ek likidite sağlaması, yeni dengesizlikler yaratabilir.
Peki, Fed bu akşam ne yapacak?
Çok büyük olasılıkla Fed faizleri sabit bırakacak. Karar metninde işgücü piyasasına dair ifadeler hafifçe güncellenebilir. Enflasyonun “bir miktar yüksek” olduğu vurgusu korunabilir. Yani yazılı metin sürpriz içermeyebilir.
Asıl kritik an, Fed Başkanı Powell’ın 22.30’daki basın toplantısı olacak.
Çünkü Powell, kısa süre önce yaptığı sıra dışı bir açıklamada, Fed’e yönelik cezai soruşturma tehdidi içeren talepler aldıklarını ve bunun aslında “faiz kararlarının siyasi baskıyla yönlendirilip yönlendirilmeyeceği” meselesi olduğunu söylemişti.
Dolayısıyla bu akşam Powell’ın tonu, küresel yatırımcılar açısından hayati olacak.
Yeni Fed Başkanı, eski tartışmalar
Powell’ın başkanlık görevi mayısta sona eriyor. Yerine kimin atanacağı henüz net değil.
Kevin Hassett ve Kevin Warsh isimleri öne çıkıyor. Her iki isim de, Başkan Trump’ın daha düşük faiz taleplerine yakın duruyor.
Ama unutulmamalı ki Fed bir kişiden ibaret değil. 12 bölgesel Fed başkanı Washington’dan görece bağımsız ve Fed Yönetim Kurulu üyeleri ise 14 yıllık, kademeli görev sürelerine sahip. Bu yapı, siyasi müdahalelere karşı doğal bir tampon oluşturuyor.
Yine de bu bir garanti değil. Eğer yürütme organı Fed yönetimini zorlamaya devam ederse ve Senato buna direnç göstermezse denge bozulabilir.
İşte bu yüzden bugün açıklanacak karar kadar, nasıl bir Fed görmek istediğimiz de önemli.
Piyasalar faizi değil, güveni fiyatlar
Fed bugüne kadar çok hata yapmış olsa da tarihsel olarak, bu hatalar politik değil ekonomik saiklerle yapıldı.
Eğer para politikası siyasi baskıların aracı hâline gelirse, bunun bedelini önce tahvil piyasası, sonra dolar, en sonunda da tüm küresel finans sistemi öder.
Bu yüzden bu akşam açıklanacak karar belki faizleri değiştirmeyecek, ama Fed’in kimliğine dair çok şey söyleyecek.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
