Evercore ISI, çarşamba günü Deere (DE) ve CNH Industrial (CNH) için notunu SEKTÖR ÜSTÜ PERFORMANS’a yükseltti. Kuruma göre, ABD tarım ekipmanlarında son üç yıldır süren düşüş, ürün fiyatlarındaki iyileşme ve yaşlanan makine parkı sayesinde 2027’de toparlanma aşamasına yaklaşacak.
Analist David Raso, Deere için hedef fiyatını 632 dolardan 813 dolara, CNH için ise 12,50 dolardan 18 dolara çıkardı. Evercore, yatırım tezinin, tarımsal emtia fiyatlarının yükselmeye devam etmesini gerektirmediğini; mevcut ya da biraz daha düşük fiyatların bile ABD’li çiftçilerin gelecek yıl ekipman yenileme alımlarına dönmesi için yeterli olabileceğini belirtti.
Son iki haftada tarım ekipmanı hisselerinde yaşanan yükselişte, ürün fiyatlarındaki artış ve yatırımcıların veri merkezi ile faiz hassasiyeti yüksek hisselerden çıkışı etkili oldu. Evercore, bu yükselişin daha geniş çaplı bir döngüsel toparlanmanın ilk aşaması olabileceğini düşünüyor.
Kurumun temel tezi, ABD’de yüksek beygir gücüne sahip tarım ekipmanlarının yaşlandığı ve küçüldüğü, bayi stoklarının ise azaldığı yönünde. Ayrıca, hassas tarım teknolojilerinin önceki döngüye kıyasla daha yaygın hale gelmesi, çiftçilerin eski makineleri yenilemek için ek bir motivasyon oluşturuyor.
Evercore, ABD’de biçerdöver alımlarının 2027’de yeniden yenileme seviyelerine ulaşmasını, yüksek beygir gücüne sahip traktörlerde ise bu seviyeye 2024’ten sonra ilk kez ulaşılmasını bekliyor. 2026 tahminlerine göre, bu durum biçerdöverlerde %37, traktörlerde ise %27 sektör büyümesi anlamına geliyor.
Uluslararası pazarlarda büyük bir toparlanma olmasa bile, Evercore’a göre Kuzey Amerika’daki yenileme talebi ve sınırlı bayi stok artışı, 2027’de Deere için hisse başına yaklaşık 24,50 dolar, CNH için ise 75 centin üzerinde kâr sağlayabilir. ABD’deki alımların biraz daha güçlü olması ve yurt dışı pazarlarda iyileşme ise tahminleri sırasıyla 26,50 dolar ve 82 cent seviyesine çıkarıyor.
Bu tahminler, piyasa ortalamasının üzerinde. Evercore’un 2027 için Deere tahmini 26,50 dolar ile piyasa beklentisi olan 22,23 doların üzerinde. 2028 için ise 33,05 dolar tahmini, 26,39 dolarlık piyasa ortalamasını aşıyor. CNH için de 2027’de 82 cent, 2028’de ise 1,15 dolar kâr öngörülüyor; piyasa beklentileri ise sırasıyla 65 cent ve 94 cent seviyesinde.
Son dönemde mısır ve soya fasulyesi fiyatlarındaki artış, görünümü destekledi. Ancak Evercore, artış beklentisinin yeni bir emtia rallisine bağlı olmadığını vurguluyor. Kurum, Avrupa’daki kuraklık, Brezilya’da azalan gübre kullanımı nedeniyle küçülen ikinci ürün ve ABD’de yenilenebilir yakıtlar için artan talep gibi faktörlerin mısır ve soya için olumlu bir risk-getiri dengesi sunduğunu belirtiyor.
Uluslararası pazarlar da ek bir büyüme potansiyeli taşıyor. Brezilya ve Avrupa, şu anda döngü ortası ekipman talebinin altında seyrediyor. Her iki pazarda da toparlanma, Kuzey Amerika’daki canlanmayı destekleyebilir. Evercore’un temel senaryosu, 2027’de Brezilya’da perakende satışların yatay seyretmesi ve Avrupa’da yaklaşık %5 büyüme öngörüyor; koşullar iyileşirse daha güçlü sonuçlar mümkün.
Evercore, son dönemdeki hisse yükselişlerinin yatırımcıların toparlanmayı kaçırdığı anlamına gelmediğini de ekliyor. Deere hisseleri, kurumun eylül 2025’te belirlediği döngüsel dipten bu yana yaklaşık %48, CNH ise aralık 2025’ten bu yana %36 yükseldi. Tarihsel olarak, Deere hisseleri tarım ekipmanı döngülerinde dipten zirveye ortalama %242 getiri sağladı. CNH’de ise bu oran %191.
Deere için önceki döngülerde ortalama gelir artışı %85, kâr artışı ise yaklaşık %260 oldu. Bu tarihsel oranlar, 2026’daki dipten itibaren 2030 veya 2031’de 76 milyar doların üzerinde gelir ve hisse başına 66 doların üzerinde kâr anlamına gelebilir. Ancak şirketin teknoloji ve iş modeli değişiklikleri, önceki döngülerle birebir karşılaştırmayı zorlaştırıyor.
Evercore’un yüksek hedef fiyatları, önemli değerleme çarpanlarını da içeriyor. Deere için 2027 kârının 30 katı, CNH için ise 22,5 katı çarpan kullanıldı.
Kurum, makine üreticilerinin yüksek operasyonel kaldıraç taşıdığını ve ekonomik döngülere hassas olduğunu, bu nedenle ekonomik büyümenin hızının tahminler için önemli bir risk oluşturduğunu da hatırlattı.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Seeking Alpha
