“Euro mu alayım, dolar mı?” sorusu bugün basit bir kur tercihi değil, küresel güç dengelerinin hangi taraftan okunacağına dair bir karar.
Euro Bölgesi’nde manşetler sakin. Ocak enflasyonu %1,7 açıklandı, aylık bazda ise belirgin bir geri çekilme var. Bu tablo AMB’ye alan açsa da bugün faizler büyük olasılıkla sabit kalacak.
Burada asıl mesele enflasyonun seviyesi değil, kurun yönü. Dün enflasyon düşük açıklansa bile bunun yansıması Euro’da takip edilemedi. Çünkü euro/doların son günlerde 1,20’nin üzerine çıkma çabası, Avrupa’da dezenflasyonu hızlandıran ama büyüme tarafında soru işaretleri yaratan bir dinamik.
AMB kur hedeflemiyor olabilir, ama kurun enflasyonu aşağı çektiği bir dünyada, “faizleri uzun süre yüksek tutma” lüksü de hızla kayboluyor. Bu yüzden eurodaki her ilave güçlenme, paradoksal biçimde euro için kendi tavanını oluşturuyor.
Dolar cephesinde ise hikaye daha politik ve daha dalgalı. Güçlü ABD verilerine rağmen doların dönem dönem zayıflaması, Trump sonrası belirsizlik algısı ve jeopolitik risklerle ilgili.
Yani euro/dolar paritesindeki hareket, Avrupa’nın parladığı bir hikâyeden çok, doların sorgulandığı bir geçiş dönemi anlatıyor.
Bu da şu demek: Euro kısa vadede alternatif olabilir ama küresel stres arttığında oyunun kuralları hâlâ dolar lehine değişebiliyor.
Tam bu noktada yatırımcılar için üçüncü bir pencere açılıyor: eurobondlar.
Sıkı para politikası, dengelenen makro görünüm ve TCMB’nin attığı adımlar, eurobondları yeniden küresel yatırımcının radarına sokmuş durumda. Bunun en net göstergesi, Hazine ve Maliye Bakanlığı’nın euro cinsi tahvil ihracına gelen üç katı aşan talep.
Bu güçlü ilgi, TL’den bağımsız şekilde, Türkiye risk primindeki iyileşmenin ve döviz bazlı getirinin birlikte fiyatlandığını gösteriyor.
Dolayısıyla toparladığımızda Euro, dolar karşısında bir süre daha güçlü kalabilir ama bu güç AMB’nin sınırlarına çarpıyor. Dolar, zayıf olduğu dönemlerde bile küresel sistemin referans para birimi olma özelliğini kaybetmiş değil. TL ve eurobondlar ise bu ikili sıkışmanın ortasında, yüksek getiri-kontrollü risk dengesini yakalamış durumda.
Bu yüzden euro-dolar ikileminde yön aramak yerine, döviz bazlı ama Türkiye risk primindeki iyileşmeden faydalanan eurobond fonları daha rasyonel bir seçenek olarak öne çıkabilir.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
