CoinShares, Ethereum için beş yıllık bir değerleme modeli sunarak, ETH’nin 2031’de boğa senaryosunda 14.135 dolara ulaşabileceğini öngörüyor. Şirket, Ethereum’un uzun vadeli değerinin artık temel katmandaki işlem ücretlerinden ziyade, Ethereum ekonomisi genelinde para, teminat ve mutabakat altyapısı olarak üstlendiği role bağlı olduğunu vurguluyor.
ETH İçin 2031 Senaryoları
CoinShares’in kıdemli Ethereum araştırmacısı Luke Nolan tarafından hazırlanan raporda, ETH’nin değeri nakit akışı, parasal prim ve ağ/spekülatif etkilerin birleşimiyle oluşturulan bir “bileşenlerin toplamı” modeliyle ele alınıyor. Raporda, 2031 için ayı senaryosunda yaklaşık 1.443 dolar, temel senaryoda 4.935 dolar ve boğa senaryosunda 14.135 dolar hedefleniyor. Bu seviyeler, mevcut spot fiyatlara göre sırasıyla -%9, %16 ve %43 yıllık getiri anlamına geliyor.
Dencun güncellemesinin ardından Ethereum’un değerlemesi daha karmaşık hale geldi. CoinShares, bu güncellemenin işlem faaliyetlerini temel katmandan Katman 2 ağlara kaydırdığını, kullanıcı maliyetlerini düşürüp işlem hacmini artırdığını ancak ETH’nin “ultrasound money” anlatısını destekleyen ücret gelirlerinde keskin bir düşüşe yol açtığını belirtiyor. 2024 başında haftalık 200 milyon doları aşan işlem ücretleri, aynı dönemde aylık aktif kullanıcı sayısı ikiye katlanmasına rağmen, şu anda haftalık 10 milyon dolar seviyesine geriledi.
Raporda, Ethereum’un bir teknoloji hissesi ya da dijital altın olmadığı, izinsiz bir platformun yerel varlığı olarak, merkeziyetsiz güvenlik, yüksek likidite ve küresel erişim sunduğu belirtiliyor. Bu ekosistemde Ethereum, hem para hem de teminat işlevi görüyor.
Modelin Yapısı ve Temel Varsayımlar
CoinShares’in ilk modeli, Ethereum’u blok alanı satan bir işletme gibi ele alıyor. Bu çerçevede, DEX işlemleri, stablecoin transferleri, merkeziyetsiz finans (DeFi) faaliyetleri, blob işlemleri, ETH transferleri, gerçek dünya varlıklarının mutabakatı, staking operasyonları ve diğer kategorilerden elde edilen ücret gelirleri projekte ediliyor. Bu modelde, 2031 fiyatına katkı ayı senaryosunda 25 dolar, temel senaryoda 385 dolar ve boğa senaryosunda 2.055 dolar ile sınırlı kalıyor.
Ethereum’un Geleceğinde Parasal Prim Belirleyici
İkinci model ise çok daha büyük bir ağırlık taşıyor. Burada ETH, Ethereum ekosisteminin parasal ve teminat tabanı olarak ele alınıyor. Staking, DeFi teminatı, Katman 2 rezervleri, ETF girişleri, kurumsal hazine tahsisleri ve değer saklama talebi gibi unsurlar modele dahil ediliyor. Bu bileşenin 2031 fiyatına katkısı ayı senaryosunda 1.774 dolar, temel senaryoda 3.960 dolar ve boğa senaryosunda 10.065 dolar olarak hesaplanıyor.
Boğa senaryosu, Ethereum’un yapısal talep kaynaklarının yüksek seviyelerde büyümeye devam etmesini öngörüyor. CoinShares, DEX hacimlerinin yıllık %25 bileşik büyüme oranıyla artmasını, Ethereum Katman 1’in pazar payının %35’e yükselmesini ve stablecoin arzının %50 bileşik büyüme ile 2,8 trilyon dolara ulaşmasını öngörüyor. Tokenlaştırılmış gerçek dünya varlıklarının ise Ethereum üzerinde 420 milyar dolara ulaşması bekleniyor.
ETF girişleri de önemli bir değişken olarak öne çıkıyor. Boğa senaryosunda, yıllık ETF girişlerinin 2031’de 40 milyar dolara ulaşacağı, kurumsal alımların 25 milyar dolara çıkacağı ve değer saklama talebinin varlık sınıfının olgunlaşmasıyla anlamlı şekilde artacağı öngörülüyor. Alım baskısına 3 kat çarpan uygulanarak, piyasada daha az satıcı ve daha güçlü fiyat keşfi ortamı varsayılıyor.
Temel Senaryo ve Riskler
Temel senaryo ise daha temkinli bir yaklaşım sunuyor. Ethereum’un akıllı sözleşme blok zincirleri arasında liderliğini koruması, DEX hacimlerinin yıllık %17 büyümesi, Katman 1 DEX pazar payının %20’de kalması, Ethereum’daki stablecoin arzının 2031’de yaklaşık 450 milyar dolara ulaşması ve DeFi toplam kilitli değerinin %25 bileşik büyüme göstermesi bekleniyor. Bu yol haritası, ETH için 2031’de yaklaşık 4.935 dolarlık bir fiyat öngörüyor; bu da beş yılda yaklaşık %110 getiri anlamına geliyor.
CoinShares, en olası senaryonun temel ve boğa senaryoları arasında bir yerde olduğunu belirtiyor. Raporda, Ethereum’un temel hedefe ulaşmak için her kategoride lider olması gerekmediği, ancak DEX pazar payını koruması, stablecoin pozisyonunu sürdürmesi, Glamsterdam gibi ölçeklenebilirlik güncellemelerini hayata geçirmesi ve ETF girişlerinin Bitcoin’e göre uyumlu seviyelere yaklaşması gerektiği ifade ediliyor.
En büyük risk ise Dencun sonrası Ethereum ekonomisinin belirsizliğini koruması. CoinShares, zayıf ücret gelirleri, blob mekanizmasındaki belirsizlikler, alternatif Katman 1’lerden gelen rekabet, düzenleyici engeller, para politikası değişiklikleri ve ölçeklenebilirlik hedeflerindeki gecikmelerin modelin yeniden değerlendirilmesine yol açabileceğini vurguluyor.
Haberi yayına hazırladığımız sırada ETH, 1.870 dolardan işlem görüyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: cryptorank.io
