Dün ABD borsalarındaki sert satışlarda beklentileri aşan enflasyon, CoreWeave’in borçlarına ilişkin korkular ve yapay zekâ yatırımlarının geri dönüşüne yönelik soru işaretleri öne çıktı. Bugün gelen TSMC bilançosu ise çip talebindeki güçlü seyrin sürdüğünü gösteriyor.
Satışların merkezindeki CoreWeave’in tahvil getirilerinin %15’in üzerine çıkması, yatırımcıların şirketin borçlarını çevirebilme kapasitesine ilişkin kaygılarını artırdı. Hisse %15’in üzerinde düşerken satışlar Nebius ve IREN gibi diğer neocloud şirketlerine de yayıldı. Borçlanarak çip alan ve bu kapasiteyi kiralayarak büyüyen şirketlerin finansman modeli sorgulanmaya başladı.
CoreWeave CEO’su Michael Intrator ise piyasanın şirketi yanlış anladığını ve irrasyonel davrandığını belirterek iş modeline güvendiğini vurguladı.
Enflasyon verisi de bu endişeleri ağırlaştırdı. Yıllık TÜFE %3,6 beklentisine karşı %3,7 gelirken çekirdek enflasyon da beklentileri aştı. Fed’in yeniden faiz artırabileceği ihtimali, özellikle büyümek için dış finansmana ihtiyaç duyan şirketler üzerindeki baskıyı artırdı.
Buna, Fed’in üçüncü ayda da yeni likidite sağlayacak Hazine bonosu alımlarına gitmeyeceği haberi eklendi. Planlanan 14,6 milyar dolarlık alım yalnızca yeniden yatırımlardan oluşuyor. Dolayısıyla bu kanaldan piyasaya ek likidite desteği gelmiyor.
Gartner’ın raporu da neocloud şirketlerine ilişkin endişeleri besledi. Kurum, mevcut yatırım temposu sürerse 2030’a kadar 3,5 trilyon doların üzerinde AI altyapı harcamasının değer düşüklüğü riskiyle karşılaşabileceğini öngörüyor. Ayrıca neocloud sağlayıcılarının %80’inden fazlasının bağımsız faaliyetlerini sonlandırabileceğini tahmin ediyor. Bu, tamamının iflas edeceği anlamına gelmese de sektörün kârlılığı ve finansal dayanıklılığı üzerindeki tartışmaları güçlendiriyor.
Dün açıklanan Anthropic rakamları da yüksek beklentileri karşılamakta zorlandı. Üçüncü çeyrek geliri, önceki çeyreğe göre yaklaşık %45 artarak 16,8 milyar dolara ulaştı; ancak bazı yatırımcıların beklentilerinin altında kaldı. Önceki çeyrekte yaklaşık %140 olan büyümenin yavaşlaması, dev altyapı yatırımlarını karşılayacak gelirlerin ne hızla oluşacağı sorusunu gündeme taşıdı. Gelirler büyümeye devam ediyor, fakat piyasa daha fazlasını bekliyor.
Sekiz ABD eyaletinin, ChatGPT’nin çocuklara zarar verdiği iddiasıyla OpenAI’a dava açtığı haberi de sektördeki hukuki riskleri gündeme getirdi.
Ancak bugün TSMC’den gelen sonuçlar güçlüydü. Üçüncü çeyrek geliri yıllık %41,2 artarak 46,72 milyar dolara ulaştı ve 44,93 milyar dolarlık beklentiyi aştı. Hisse başına kâr, 4,48 dolar beklentisine karşı 4,60 dolar oldu. Brüt kâr marjı %66,4, faaliyet kâr marjı %58,7, net kâr marjı ise %51,1 seviyesinde gerçekleşti.
Üstelik dördüncü çeyrek için verilen 52,3–54,3 milyar dolarlık gelir beklentisi, orta noktada çeyreklik yaklaşık %14 büyümeye işaret ediyor. Şirket, ileri üretim teknolojilerine güçlü talebin devam etmesini bekliyor.
Olumlu sinyaller TSMC ile de sınırlı değil. Lumentum (LITE) CEO’su Michael Hurlston, yapay zekâ veri merkezlerinde kullanılan optik bileşenlerde kapasitenin 2029’un başına kadar dolduğunu belirtti. Bazı ürünlerde 2027’ye kadar talebin yaklaşık %70’ini, diğer bazı ürünlerde ise 2028’e kadar yaklaşık %30’unu karşılayamayacaklarını söyledi. Bu açıklama, altyapının bazı kritik noktalarında talebin hâlâ üretim kapasitesinin çok üzerinde olduğunu gösteriyor. TSMC’nin güçlü büyümesiyle birlikte değerlendirildiğinde, finansman endişelerine rağmen donanım tarafındaki siparişlerin güçlü kaldığını destekliyor.
Piyasa, yapay zekâ yatırımlarının finansmanını ve gelecekte sağlayacağı getiriyi daha sert sorgulamaya başladı. Buna rağmen TSMC’nin bilançosu, mevcut çip talebinde bir kırılma göstermiyor. Finansman riskleri gerçek, ancak üretim tarafındaki büyüme de güçlü. Hisselerdeki sert satışlarla şirketlerin operasyonel performansını bu ayrımı koruyarak değerlendirmek gerekiyor.
Kısaca yapay zeka sektöründe satışlar sürse de sektörle ilgili pozitif veriler gelmeye devam ediyor.
