FOMC karar haftası, yapay zekâ temasının kendi içinde sert biçimde ayrıştığı bir seansla başladı. Piyasada kabaca “yazılım ve özellikle sibergüvenlikte yükseliş, yarı iletkenlerde ve yapay zekâ altyapısında düşüş” olarak özetlenebilecek net bir rotasyon izlendi.
Nvidia, Marvell, SanDisk, AMD, Micron ve Intel gibi yarı iletken hisseleri ile Nebius ve CoreWeave gibi neocloud oyuncuları %3 ila %7 arasında değer kaybetti. Buna karşılık Palantir, Atlassian, CrowdStrike, ServiceNow, Adobe ve Intuit gibi yazılım şirketlerinde güçlü alımlar görüldü.
Rotasyonun arkasında, Anthropic CEO’su Dario Amodei’nin hafta sonu yayımladığı “We Must Pace the Frontier” başlıklı makale bulunuyor. Amodei, gelişmiş modellerin daha kontrollü ilerlemesi gerektiğini savunurken Sam Altman, Elon Musk ve Demis Hassabis de yaklaşımın genel yönüne katıldıklarını açıkladı. Böylece ilk defa yapay zekâ yarışının en önemli isimlerinin neredeyse tamamı, model geliştirme hızının güvenlik önlemleriyle birlikte ele alınması gerektiği konusunda ortak bir noktada buluştu.
Piyasa ise bu tartışmayı doğrudan sermaye harcamaları üzerinden fiyatladı. Nvidia, AMD ve Micron gibi şirketlerin yükseliş senaryoları; daha güçlü modeller için daha fazla GPU, bellek ve ağ ekipmanı alınacağı varsayımına dayanıyor. Nebius ve CoreWeave gibi şirketlerde ise denklem daha da hassas. Bu şirketler büyük miktarda borçlanarak veri merkezleri kuruyor ve yatırımlarının geri dönüşünü sürekli artan yapay zekâ hesaplama talebine bağlıyor.
Dolayısıyla model geliştirme hızının yavaşlatılması, ilk bakışta daha düşük GPU talebi ve veri merkezlerinin beklenenden daha geç dolması anlamına gelebilir. Piyasanın önce altyapı hisselerini satmasının nedeni de bu. Yazılım şirketleri ise ters tarafta konumlandı. Modellerin ilerleme hızı düşerse yapay zekânın mevcut yazılım ürünlerini hızla değersizleştireceği korkusu azalabilir. Ayrıca daha fazla güvenlik testi, denetim ve kurumsal kontrol ihtiyacı özellikle CrowdStrike gibi siber güvenlik şirketleri için yeni bir talep alanı yaratabilir.
Ancak siyasi cepheden gelen mesaj, yapay zekâ yatırımlarının gerçekten duracağı yönünde değil. Trump, yapay zekânın yeni koruyucu önlemlerden ziyade “GÜÇLÜ VE AKILLI” bir başkana ihtiyacı olduğunu söyleyerek yavaşlama çağrılarını reddetti. ABD’nin Çin’in önünde olduğunu ve bu üstünlüğün korunacağını vurgulayan Trump, daha sıkı düzenlemelerin Çin’e avantaj sağlayacağını savundu. Bu nedenle yaşanan hareketi şimdilik yapay zekâ temasının sona ermesinden ziyade, kısa vadeli bir risk yeniden fiyatlaması olarak değerlendirmek daha doğru olabilir. Trump’ın yapay zekâ açıklaması.
Üstelik piyasanın önündeki tek risk yapay zekâ değil. Petrolün 105 dolar civarına yükselmesi enflasyon beklentilerini yeniden beslerken ABD 10 yıllık tahvil getirisi de %5 seviyesini aştı. Trump’ın İran’ın anlaşma yapmak istediğini ve ABD’nin görüşmeye açık olduğunu belirtmesi jeopolitik risk primini bir miktar sınırlayabilecek olsa da enerji fiyatları hâlâ Fed’in işini zorlaştırıyor.
Fed, faiz kararını yarın açıklayacak ve piyasa 25 baz puanlık artırımı yaklaşık %92.7 olasılıkla fiyatlıyor. Bu nedenle haftanın ilk seansındaki yapay zekâ rotasyonunun kalıcı olup olmayacağını yalnızca güvenlik tartışmaları değil, Fed’in enflasyon ve faiz patikasına ilişkin vereceği mesaj da belirleyecek. Yüksek petrol fiyatları ve %5’in üzerindeki 10 yıllık getiri devam ederse, baskı yapay zekâ altyapısıyla sınırlı kalmayarak büyüme hisselerinin geneline yayılabilir.
