Dax yatırımcıları arasında hakim olan karamsar hava, faiz artışlarının devam edeceği beklentisiyle yakın zamanda dağılacak gibi görünmüyor. Eylül ayının başında, cuma günü itibarıyla Dax endeksi 26.100 puanda bulunurken, haftalık bazda yaklaşık yüzde 1,8 düşüş kaydetti. Tahvil getirilerindeki artış, kamu borcu konusunu yeniden gündeme taşırken, Ortadoğu’daki savaş enerji fiyatlarını yukarı çekiyor. Bu nedenle, Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) önümüzdeki hafta faiz artıracağı piyasa katılımcıları tarafından kesin gözüyle bakılıyor. Ancak Avrupa ve ABD’de faizlerin gelecekteki seyri belirsizliğini koruyor.
Piyasa koşullarının sonbahar boyunca dalgalı seyretmesi bekleniyor. Bu nedenle bazı yatırımcılar daha temkinli bir yaklaşım benimsiyor. ODDO BHF’nin yatırım direktörü Peter Reichel, güçlü temellerin büyük ölçüde hisse senedi piyasalarına yansıtıldığını, ancak risklerin giderek daha fazla ağırlık kazandığını belirtiyor. Bu nedenle şirket, yönetilen portföylerde hisse senedi ağırlığını azaltarak düşük portföy ağırlığına geçiyor. Güçlü şirket kârı artışı ve yüksek kâr beklentileri fiyatları desteklemiş olsa da, Reichel sürekli yeni olumlu sürprizlere güvenilemeyeceği uyarısında bulunuyor.
ECB’DEN ADIM BEKLENİYOR – FED NE YAPACAK?
Yatırımcılar, enflasyon eğilimleri göz önüne alındığında, ECB Yönetim Konseyi’nin para politikasında kilit öneme sahip mevduat faizini perşembe günü çeyrek puan artırarak yüzde 2,50’ye çıkaracağını kesin olarak bekliyor. Fiyat istikrarının koruyucusu olan merkez bankası, harekete geçmesi için yoğun baskı altında. İran savaşıyla tetiklenen enerji fiyatı şokunun ardından enflasyon yüzde 3,3’e yükselerek yüzde 2 hedefinden uzaklaştı. Haziran ayında, yaklaşık üç yıl aradan sonra yapılan ilk faiz artışının ardından ECB’nin şimdi yeni bir adım atması bekleniyor.
Bundan sonraki faiz yolunun nasıl şekilleneceği ise birçok piyasa katılımcısı için belirsizliğini koruyor. MainSky Asset Management yöneticisi Eckhard Schulte, enflasyonun esas olarak arz kaynaklı olduğu ve bu nedenle merkez bankasının etki alanı dışında kaldığı bir ortamda para politikasını daha da sıkılaştırmanın mantıklı olmadığını belirtiyor. Schulte, ekonominin bu faiz artışını absorbe edebileceğini, ancak sonraki adımların euro bölgesindeki döngüsel toparlanmayı sekteye uğratabileceğini ekliyor. Helaba stratejistleri ise ECB’den daha uzun bir ara bekliyor. Bankanın, 2021/22 döneminin aksine, enflasyon risklerini erken fark edip hızlıca müdahale ederek önemli bir yol kat ettiğini vurguluyorlar.
Euro bölgesinde faiz görünümünden daha da belirsiz olan ise Fed’in bir sonraki hafta nasıl bir karar alacağı. Merck Finck’in baş stratejisti Robert Greil, Kevin Warsh’ın Jackson Hole’daki konuşmasının ardından, ABD Merkez Bankası’nın Donald Trump’ın isteğine rağmen faiz artırmaması durumunda güvenin zedelenebileceğini belirtiyor. ABD’de ağustos ayında tarım dışı istihdamda cuma günü açıklanan beklenmedik güçlü artış, faizlerin daha da yükselebileceği yönündeki spekülasyonları artırdı. Toplamda 162 bin yeni istihdam yaratılırken, uzmanlar sadece 56 bin artış bekliyordu.
SEÇİMLER VE EKONOMİK VERİLER GÜNDEMDE
Haftanın başında, Almanya’da Saksonya-Anhalt eyalet seçimlerinin sonuçları da gündemi belirleyecek. Birkaç gün önce yapılan bir ankete göre AfD, açık ara farkla birinci sırada yer alıyordu. Parti, oyların yüzde 41’ini alarak beş yıl öncesine kıyasla sonucunu neredeyse ikiye katlayacak. Yatırımcılar için, bu tablonun ekonomik güç üzerindeki olası etkileri özellikle dikkat çekici. Marcard, Stein & Co. stratejistleri, pahalı popülist seçim vaatleri ve kısıtlayıcı göç politikalarının ekonomiye zarar verdiğini belirtiyor.
Veri tarafında ise yatırımcılar yeni haftanın başında özellikle temmuz ayı Almanya sanayi üretimi ve euro bölgesi ikinci çeyrek gayrisafi yurt içi hasılasına odaklanacak. ABD’de ise hafta pazartesi günü tatil (Labor Day) nedeniyle borsalar kapalı olacak. Perşembe günü üretici fiyatları, haftanın sonunda ise ağustos ayı tüketici fiyatları ve Michigan Üniversitesi tarafından derlenen tüketici güveni verileri açıklanacak.
Şirket tarafında ise Apple, haftanın ortasında yeni iPhone modellerini tanıtacak. Ayrıca, Volkswagen’de denetim kurulunun otomobil üreticisinin sert maliyet azaltma planını onaylamasının ardından şirketin durumu da yakından izleniyor. Ancak, dönüşüm planının uygulanmasında daha fazla çatışmanın gündeme gelmesi bekleniyor; örneğin, planlanan 50 bin kişilik işten çıkarma konusunda çalışan temsilcilerinin önemli bir söz hakkı olacak.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: marketscreener.com
