Bitcoin madenciliği alanında faaliyet gösteren Core Scientific, stratejik odağını yapay zeka ve yüksek performanslı bilgi işlem için yüksek yoğunluklu veri merkezi altyapısı sağlamaya kaydırıyor. Şirket, bu dönüşümü desteklemek amacıyla 3,3 milyar dolarlık bir sermaye artırımı gerçekleştirdi. Bu kaynak, kritik enerji kapasitesi ve veri merkezi altyapısının inşasını mümkün kılıyor. Dönüşümün ilk olumlu sinyalleri, 2026’nın ilk çeyreğinde şirketin kolokasyon segmentindeki gelir artışıyla kendini gösterdi.
Bu stratejik değişim, Core Scientific’i Equinix ve Digital Realty gibi altyapı operatörlerine yaklaştırırken, şirketi yalnızca Bitcoin madenciliğine odaklanan oyunculardan uzaklaştırıyor. Dönüşüm, sektörde dijital varlık madenciliğinden enerji yoğun yapay zeka iş yüklerine doğru yaşanan genel eğilime yanıt niteliği taşıyor. Ancak bu geçiş, önemli operasyonel riskleri de beraberinde getiriyor. Şirket, sözleşme ölçeklendirme, inşaat takvimlerinin yönetimi ve sermaye maliyetlerinin dengelenmesi gibi zorluklarla karşı karşıya.
Jefferies, BTIG ve Macquarie gibi Wall Street kurumları, Core Scientific’in yapay zeka altyapısına hızla geçişini gerekçe göstererek şirket için al veya olumlu notlarını korurken, hedef fiyatlarını 33 ila 37 dolar aralığına yükseltti. 6 Mayıs’ta açıklanan 2026 ilk çeyrek finansal sonuçlarında Core Scientific, hisse başına 10 sent zarar açıkladı ve piyasa beklentisi olan 7 sentlik zararın gerisinde kaldı.
Şirket, beklentilerin altında kalan finansal sonuçlara rağmen güçlü sermaye hazırlığı ve hızlı teslimat kabiliyetini vurguladı. İlk çeyrekteki sermaye harcamaları 389,2 milyon dolara ulaştı; bunun 129,9 milyon dolarlık kısmı mevcut kolokasyon anlaşmaları kapsamında CoreWeave tarafından finanse edildi. Teknik açıdan bakıldığında, hisse senedi ana hareketli ortalamaların üzerinde ve 52 haftanın zirvesine yakın seviyelerde işlem görüyor. Ancak analistler, mevcut seviyelerde kâr realizasyonu riskine dikkat çekiyor.
Core Scientific, Yapay Zeka Talebine Nasıl Yanıt Veriyor?
Şirket, Oklahoma’daki Muskogee kampüsünü yaklaşık 1,5 gigawatt brüt enerji kapasitesine çıkarmayı hedefleyen çok katmanlı bir büyüme stratejisi açıkladı. Bu kapasitenin yaklaşık 1,0 GW’ı kiralanabilir güç olarak sunulacak. Genişleme, yüksek yoğunluklu kolokasyon altyapısını ölçeklendirme çabasının bir parçası. Bu adım, hyperscaler’lar ve yapay zeka müşterilerinden gelen güçlü dijital altyapı talebinin ortasında atıldı.
Core Scientific, Teksas ve Oklahoma’da da büyük ölçekli tesisler geliştiriyor. Teksas’ın Pecos bölgesindeki kampüste de benzer enerji kapasitesi artışı planlanıyor. Şirket, Pecos kampüsünü 2027’ye kadar 1,5 GW’a çıkararak toplamda 4,5 GW brüt enerji kapasitesine ulaşmayı hedefliyor.
Bu dönüşümde en önemli etkenlerden biri, CoreWeave ile yapılan sözleşmenin genişletilmesi oldu. CoreWeave, ek 120 MW yüksek performanslı bilgi işlem yükü için opsiyonunu kullandı ve toplam sözleşmeli HPC altyapısı 500 MW’a ulaştı. Bu genişleme, 12 yıl boyunca yaklaşık 2 milyar dolarlık ek gelir potansiyeli yaratırken, toplam sözleşme değerini 8,7 milyar dolara çıkardı.
CoreWeave, mevcut altyapının dönüştürülmesi için gereken sermaye yatırımlarını üstlenerek Core Scientific’in ilk yatırım yükünü azaltıyor. Pecos kampüsündeki genişleme kapsamında 1,0 GW kiralanabilir güç ve 200 dönümden fazla arazi güvence altına alındı. İlk kapasitenin 2027 başında devreye alınması, CoreWeave’e ise hemen 243 MW teslim edilmesi planlanıyor.
Bitcoin Madencilerinin Yapay Zeka Altyapı Sağlayıcısına Dönüşmesinin Sektörel Arka Planı
Bitcoin madenciliği şirketleri, şebekeye bağlı büyük enerji kapasiteleri sayesinde yapay zeka sektörünün kritik altyapı sağlayıcıları olarak öne çıkıyor. Bernstein’ın araştırmasına göre, ABD genelinde bu madenciler toplamda 27 gigawatt’ın üzerinde planlanmış enerji kapasitesi biriktirdi. Bu kapasite, hyperscaler’lar ve yeni nesil yapay zeka bulut operatörlerinin enerji bağlantısı bulmakta yaşadığı çok yıllık darboğazlar nedeniyle giderek daha değerli hale geliyor.
ABD’de şebekeye bağlı 1 gigawatt enerji kapasitesi elde etmek çoğu eyalette dört yıldan fazla sürebiliyor. Madenciler, kendilerini yapay zeka altyapı sağlayıcısı olarak konumlandırarak 3,7 gigawatt’lık kapasiteyi kapsayan 90 milyar doların üzerinde yapay zeka odaklı sözleşme açıkladı. Bu anlaşmaların yaklaşık üçte biri büyük hyperscaler’larla, geri kalanı ise bağımsız ‘neocloud’ sağlayıcılarıyla yapıldı.
Bernstein, IREN, Riot Platforms, CleanSpark ve Core Scientific için olumlu notlarını koruyor. Bu şirketlerin yapay zeka talebinden faydalanma potansiyeline vurgu yapılıyor. Temel yatırım tezi, enerji arzının kısıtlı olmasına dayanıyor. Bernstein, ABD genelinde 1 gigawatt enerji bağlantısı için ortalama bekleme süresinin 50 ay olduğunu belirtiyor ve yapay zeka bulut altyapısında en büyük engelin enerji olduğunu savunuyor.
Amerika kıtası, küresel gelişmelerde %80’lik payla lider konumda. Virginia, 11,3 GW’lık operasyonel kapasiteyle en büyük pazar olurken, özellikle Batı Teksas’ta 2,9 GW’lık kapasite inşaat halinde ve hızlı büyüme gösteriyor. Devam eden projelerde ön kiralama oranı ise %89’a ulaşmış durumda.
Dönüşümle İlgili Finansal ve Operasyonel Riskler
Finansal açıdan bakıldığında, şirketin bilançosunda özkaynak açığı dikkat çekiyor. Analistler, daha yüksek değerli kolokasyon sözleşmelerinin hızlı kâr büyümesi potansiyeli sunduğunu belirtse de, faiz oranlarına duyarlılık ve müşteri tabanının büyük bulut sağlayıcılarının ötesine çeşitlendirilebilmesi konusunda endişeler sürüyor.
Başarı, yeni sermayenin enerjiye dönüştürülmesi ve imzalanan AI/HPC sözleşmelerinin, dijital varlık madenciliğinden elde edilen daha zayıf gelirleri dengeleme hızına bağlı olacak. Jefferies, yüksek yoğunluklu kolokasyon alanındaki güçlü operasyonel performansı gerekçe göstererek hedef fiyatını 37 dolara yükseltti. Ancak borç seviyesi ve değerleme risklerine de dikkat çekiliyor.
Uzmanlar, HPC kolokasyonuna geçişin, coğrafi madencilik değişimlerinden çok daha karmaşık olduğunu ve kurumsal düzeyde kesintisiz çalışma ile yazılım orkestrasyonu gerektirdiğini vurguluyor. Başarı, güvence altına alınan enerji, hızlı altyapı teslimatı ve kiracılarla güvenilir pazara giriş stratejisinin birleşimine bağlı olacak. Yatırımcıların, kripto piyasası döngülerinden ziyade altyapı uygulamaları, enerji tedariki ve müşteri yoğunlaşması risklerini yakından takip etmesi gerekiyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: ainvest.com
