ABD Senatosu’nda, dijital varlık piyasalarına yönelik ilk kapsamlı federal yasal çerçeveyi oluşturacak olan Digital Asset Market Clarity Act’in birleşik taslağının, 13 Temmuz haftasında yayımlanması bekleniyor. Bankacılık ve Tarım Komiteleri’nin aylar süren paralel çalışmalarının birleştirilmesiyle ortaya çıkan bu yeni metnin, önceki taslaklardan 70 sayfa daha uzun olacağı belirtiliyor. Tasarının genel kurulda görüşülmesi ise 20 Temmuz haftası için planlanıyor. Senato, 7 Ağustos’ta tatile girecek ve bu süreçte savunma harcamalarına ilişkin yasa tasarısı da gündemde yer alıyor. Senato’nun önde gelen kripto savunucularından Cynthia Lummis, bu yasanın 2030 öncesinde dijital varlıklar için gerçek bir düzenleme getirmek adına son fırsat olabileceğini, aksi takdirde kuralları başka ülkelerin yazacağını ve ABD’nin geride kalacağını vurguluyor.
Yasanın kaderi, Senato’daki 7 Demokrat üyeye bağlı. Cumhuriyetçiler 53 sandalyeye sahip ve tamamının desteği kesin kabul ediliyor. Ancak 60 oy gerektiren oylama için 7 Demokrat’ın da destek vermesi şart. Şu ana kadar hiçbir Demokrat kesin destek açıklamadı. 14 Mayıs’ta Bankacılık Komitesi’nde tasarıyı ileri taşıyan Demokrat üyeler Ruben Gallego ve Angela Alsobrooks, komite oylamasındaki evetlerinin genel kurul desteği anlamına gelmediğini belirtti.
Galaxy Research, takvimin daralmasını gerekçe göstererek tasarının 2026’da geçme olasılığını %60’tan %50’ye çekti. Stifel’in Washington stratejisti ise Senato’nun tatile girmeden harekete geçmemesi halinde tasarının şansının ciddi şekilde azalacağını ifade etti.
Tasarının İçeriği
CLARITY Act, dijital varlık piyasaları için ilk federal yasal çerçeveyi oluşturmayı hedefliyor. Temel mekanizması, dijital varlıkları üç kategoriye ayıran bir sınıflandırma sistemi. Blok zinciri tabanlı ve merkeziyetsizlik kriterlerini karşılayan dijital emtialar (Bitcoin başta olmak üzere, Ethereum ve Solana’nın da dahil olması bekleniyor) için spot piyasa denetimi yetkisi ilk kez Commodity Futures Trading Commission’a (CFTC) verilecek. Yatırım sözleşmesi niteliğindeki, merkezi bir ekip tarafından fon toplamak amacıyla satılan token’lar ise ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun (SEC) yetkisinde kalacak. İzin verilen ödeme stablecoin’leri ise daha önce Kongre’de tartışılan GENIUS Act çerçevesiyle bankacılık düzenleyicilerinin gözetimine alınacak.
Bu sınıflandırmanın etrafında, dijital emtia borsaları, brokerlar ve dealer’lar için bir kayıt rejimi kurulacak; kara para aklamayla mücadele kapsamında Bank Secrecy Act hükümleri uygulanacak; Howey yatırım sözleşmesi testinin hangi durumlarda geçerli olacağı netleştirilecek ve müşteri varlıklarını saklamayan yazılım geliştiricileri için para transferi sorumluluğundan muafiyet getirilecek. Lummis, metinde 16’dan fazla yasa dışı finansman önlemi ve 150 milyon dolarlık özel denetim bütçesi bulunduğunu, ayrıca İran’a yönelik yeni yaptırım yetkileri ve borsalara yasa dışı fonları dondurma imkanı tanındığını belirtiyor.
Yasa geçerse, borsalar hangi düzenleyiciye tabi olduklarını, token ihraççıları hangi testin kendileri için geçerli olduğunu, merkeziyetsiz finans (DeFi) geliştiricileri ise para transferi yükümlülüklerinin olmadığını bilecek. Ayrıca, yasal olarak sınıflandırılmamış varlıklara yatırım yapamayan emeklilik ve devlet fonları gibi kurumsal yatırımcılar için yeni bir yatırım kategorisi oluşacak. JPMorgan ve Standard Chartered, sadece XRP spot ETF’lerine ilk yıl için 4 ila 8,4 milyar dolar arası giriş öngörüyor. Citi ve Standard Chartered, yasanın geçmesi halinde Bitcoin için sırasıyla 143.000 ve 150.000 dolarlık hedefler belirledi. 14 Mayıs’taki komite oylamasının ardından Bitcoin bir saat içinde 81.449 dolara yükselirken, XRP %4,5 değer kazandı.
İki Yıllık Süreç
Temsilciler Meclisi, kendi versiyonu olan H.R. 3633’ü 17 Temmuz 2025’te 294’e karşı 134 oyla kabul etti. Bu, kripto alanında şimdiye kadarki en güçlü iki partili destek anlamına geliyor. Tasarı, Bankacılık ve Tarım Komiteleri arasında yetki paylaşımıyla Senato’ya geçti. Bankacılık Komitesi menkul kıymetler, Tarım Komitesi ise CFTC’nin gözetimindeki emtialar üzerinde çalıştı. Her iki komite de kendi metinlerini ayrı ayrı ilerletti.
Senato Bankacılık Komitesi, 14 Mayıs 2026’da 15’e karşı 9 oyla kendi metnini onayladı. Tüm Cumhuriyetçiler ile Gallego ve Alsobrooks destek verdi, ancak bu iki Demokrat, komite desteğinin genel kurulda oy anlamına gelmediğini açıkça belirtti. Tarım Komitesi’nin versiyonu ise tamamen partizan çizgide geçti. Bu nedenle, birleşik taslak için üye düzeyinde uzun müzakereler gerekti. Tasarı, 1 Haziran’da Senato Yasama Takvimi’ne alındı ve liderlik istediği anda genel kurulda görüşülebilecek hale geldi.
O tarihten bu yana, süreçte çeşitli gecikmeler yaşandı. Beyaz Saray, Mayıs ayında 4 Temmuz’u imza tarihi olarak öne sürse de, Senato 29 Haziran’da tasarıya dokunmadan tatile çıktı. Mayıs ayında üzerinde uzlaşılan etik çerçeve, Haziran’da Cumhuriyetçiler ve Beyaz Saray’ın eyalet başsavcısı uygulamasından çekilmesiyle dağıldı. Haziran sonunda süreci kurtarmak için acil liderlik toplantıları yapıldı. 200’den fazla kuruluş, Senato’ya koordineli mektuplar göndererek oylama çağrısı yaptı. Hazine Bakanı Scott Bessent de kamuoyunda harekete geçilmesini istedi. Galaxy Digital, 2026’da geçiş olasılığı %60 iken 10 milyon dolarlık bir tahmin piyasası pozisyonu aldı. Polymarket’te ise bu olasılık bahar boyunca %59-72 aralığında işlem gördü.
Bu süreç, hem iyimserlerin hem de kötümserlerin argümanlarını destekliyor. İyimserler, tasarının karşılaştığı tüm engelleri rahatlıkla aştığını savunuyor. Kötümserler ise, muhalefet oylarının gerektiği son engelde iki aydır ilerleme kaydedilemediğine dikkat çekiyor.
Birinci Anlaşmazlık: Etik Duvarı
Yedi Demokrat’ın desteği, henüz üzerinde uzlaşmaya varılamayan bir etik düzenlemesine bağlı. Bu düzenleme, başkan da dahil olmak üzere üst düzey devlet yetkililerinin görevdeyken kripto sektöründe ticari çıkar sahibi olmasını yasaklamayı amaçlıyor.
Bu talep, özellikle Başkan Trump’ın TRUMP ve MELANIA memecoin’leri, World Liberty Financial’daki aile bağlantıları ve Bitcoin madenciliği yatırımlarıyla toplamda 2,3 milyar dolarlık kripto varlığına sahip olduğu iddiaları nedeniyle somut bir önem taşıyor. Senatör Kirsten Gillibrand, Mayıs ayında Miami’de yaptığı açıklamada, bu düzenleme olmadan tasarının Senato’dan geçmeyeceğini söyledi. Senatör Elizabeth Warren ise mevcut taslakta bu çıkar çatışmasını ele alan bir hüküm olmadığını savundu. Gallego ise yolsuzlukla mücadele için elinden geleni yapacağını belirtti. Bu talepler, Demokrat Parti içinde marjinal değil, temel bir ön koşul olarak görülüyor.
Beyaz Saray’ın kripto danışmanı Patrick Witt, etik kurallarının başkandan en alt düzey memura kadar herkese eşit uygulanması gerektiğini, sadece bir makamı hedef alan bir dilin kabul edilemez olduğunu ifade etti. Taraflar, çeşitli mekanizmaları denese de uzlaşma sağlanamadı. Senatör Chris Van Hollen’ın üst düzey yetkililere kripto işlerinden men getiren değişiklik önergesi komitede reddedildi. Eyalet başsavcısı uygulamasını içeren çerçeve, Cumhuriyetçiler ve Beyaz Saray’ın çekilmesiyle çöktü. Sadece ABD Adalet Bakanı’na yetki veren daraltılmış öneri ise, bakanın başkana bağlı olması nedeniyle Demokratlarca kabul edilmedi. Cumhuriyetçiler, başkan için etik ihlallerinde azil sürecini önerdi, ancak Demokratlar bunu yeterli bulmadı.
Görüşmelere yakın sektör temsilcileri, etik düzenlemesinde uzlaşma sağlanmasının tüm diğer başlıkların da hızla çözüleceğini belirtiyor. Ancak asıl sorun, kripto politikası değil; görevdeki başkanın aile şirketinin bu düzenlemeden muaf tutulup tutulmayacağı. Bu konuda iki taraf da siyasi bedel ödemeden geri adım atamıyor.
İkinci Anlaşmazlık: Düzenleyici Kurumlar
İkinci anlaşmazlık, SEC ve CFTC’nin genişleyen yetkileriyle ilgili. Her iki kurumda da boş komiser koltukları bulunuyor. Beyaz Saray ve Senato’daki Demokratlar, azınlık üyelikleri için aday gösterme konusunda haftalardır birbirini suçluyor. Tarım Komitesi’ndeki bazı Demokratlar, kurum kadrolarının tamamlanmasını genel kurul desteği için ön koşul haline getirdi.
Senatör Amy Klobuchar, CFTC’de en az dört komiser onaylanmadan yeni kuralların yürürlüğe girmesini engelleyen bir değişiklik önerdi. Bu, düzenleyici çerçevenin tamamen aday gösterme sürecine bağlı hale gelmesi anlamına geliyor. CFTC Başkanı Selig, kurumun kural koymak için çoğunluğa ihtiyaç duymadığını savunsa da, Demokratlar için az kadrolu, Cumhuriyetçi ağırlıklı bir CFTC’ye yeni bir sektör teslim etmek siyasi bir risk olarak görülüyor.
Üçüncü Anlaşmazlık: Geliştirici Kalkanı ve Kolluk Kuvvetleri
Üçüncü tartışma, parti çizgilerini aşıyor. Tasarının 604. maddesi, merkeziyetsiz yazılım geliştiricilerini, merkezi bir aracı olmadan müşteri varlıklarını kontrol etmedikleri sürece para transferi yükümlülüğünden koruyor. DeFi sektörü bu hükmü hayati olarak görüyor. 8 Temmuz’da Senatör Ron Wyden’ın, BRCA’nın genel kurul metninde korunmasını isteyen bir mektup göndermesi, sektöre beklenmedik bir destek sağladı.
Kolluk kuvvetleri ise bu kalkanın yasa dışı finansman soruşturmalarını zorlaştırabileceği gerekçesiyle itiraz ediyor. Ulusal Şerifler Birliği, Polis Kardeşlik Teşkilatı ve Ulusal Savcılar Birliği, endişelerini doğrudan Beyaz Saray Kripto Konseyi’ne iletti. Birçok Demokrat, kolluk kuvvetlerinin kaygıları giderilmeden evet oyu vermeyeceklerini açıkladı. Uygulama topluluğu içinde de, yeni fon ve yaptırım yetkilerini isteyenlerle geliştirici kalkanından endişe duyanlar arasında ayrışma yaşanıyor. Wyden’ın mektubu, sivil özgürlükler açısından destek sağlarken, kolluk kuvvetleriyle ilgili müzakereler ayrı yürütülüyor.
Takvim Baskısı
Bu anlaşmazlıkların hiçbiri tek başına çözülemez değil. Ancak asıl rakip, zaman. Senato, 13 Temmuz’da üç haftalık bir çalışma dönemiyle döndü. İlk hafta savunma harcamalarıyla kısmen dolu. Birleşik CLARITY metni yayımlandıktan sonra, genel kurulda görüşülmesi, değişiklik önergeleriyle etik, kadro ve 604. maddenin yeniden tartışılması ve 60 oyla kapanış oylaması gerekiyor. Tasarı geçerse, Temsilciler Meclisi hızlı bir oylama sözü verdi. Ancak Senato metninin, Cumhuriyetçi liderliğin destekleyebileceği kadar Meclis versiyonuna yakın olması şart.
Tatil sonrası tablo değişiyor. Eylül’de üyeler, başlamış olan ara seçim kampanyalarına dönecek ve tartışmalı 60 oy gerektiren tasarılar ekim ayında ilerlemiyor. Lummis’in “şimdi ya da 2030” vurgusu bu nedenle öne çıkıyor: Yeni bir Kongre, yeni komite taslakları ve yeni siyasi dengeler anlamına geliyor. Ayrıca, Temsilciler Meclisi’ndeki Cumhuriyetçi iç çekişmeler ve başkanın başka bir yasa tasarısını oylama kuralları nedeniyle bekletmesi, yasanın geçmesi halinde bile imzanın otomatik olmadığını gösteriyor.
Geçme ve Geçmeme Senaryoları
İyimserler, müzakerecilerin büyük ölçüde uzlaştığını ve birleşik taslağın eklediği tüketici korumalarının Demokratlara siyasi avantaj sağladığını düşünüyor. Sektörün siyasi fonları da, rekabetçi eyaletlerdeki ılımlı Demokratlar için tasarıya destek vermemek yerine destek olmayı cazip kılıyor. SEC Komiseri Hester Peirce, Temmuz başında tasarının yaz sonunda geçmesini beklediğini açıkladı. Etik anlaşmazlığında ise, aşamalı uygulama mekanizmasıyla uzlaşma sağlanabileceği öngörülüyor.
Kötümserler ise, önceki tüm takvimlerin sarktığına, etik çerçevenin çöktüğüne ve müzakerelerin sekiz haftadır sonuçsuz kaldığına dikkat çekiyor. Demokratlardan istenen, mevcut yönetime önemli bir yasal zafer kazandırmak, kendi atadıkları düzenleyici yapıyı onaylamak ve başkanın ailesinin milyarlarca dolarlık varlıklarını kapsayan bir etik düzenlemeyi kabul etmek. Seçim yılında, her bir üye için en güvenli seçenek, son ana kadar yeni tavizler istemek oluyor. Galaxy’nin olasılık tahminindeki düşüş de bu mantığı yansıtıyor.
Her iki taraf da, birleşik taslağın yayımlanmasının oylama öncesi son gerçek bilgi olayı olduğu konusunda hemfikir. Eğer etik mekanizması kamuoyunda savunulabilir şekilde yer alırsa, oy sayısı hızla değişebilir. Aksi halde, tasarının akıbeti belli olacak.
Piyasa Fiyatlaması
Piyasada, CLARITY Act’in geçme olasılığının fiyatlara ne kadar yansıdığı tartışmalı. 14 Mayıs’taki komite oylaması haftalar öncesinden bekleniyordu, ancak sonuç açıklandığında Bitcoin bir saat içinde 81.449 dolara yükseldi, XRP ise %4,5 değer kazandı. Bu, piyasanın başarısızlık olasılığını ciddi şekilde fiyatladığını gösteriyor. 60 oyla genel kuruldan geçişin, piyasa için çok daha büyük bir katalizör olacağı öngörülüyor. Tasarının geçmesi halinde, ETF’lere ilk yıl için öngörülen 4 ila 8,4 milyar dolarlık XRP girişi gibi mekanik fon akışları tetiklenecek. Bu kurumsal yatırımcılar, yasal düzenleme olmadan pozisyon alamıyor.
Tasarının reddedilmesi ise zorunlu satış getirmiyor. Sadece bir katalizör ortadan kalkıyor ve büyük varlıklar için beklentilerin azalmasıyla kademeli bir düşüş yaşanabilir. Özellikle XRP gibi kurumsal yatırımcı ilgisine dayalı varlıklarda bu etki daha belirgin olabilir. Bitcoin ise ETF ve emtia statüsüyle bu yasaya en az ihtiyaç duyan varlık konumunda.
Daha geniş piyasa ise, 2022’den bu yana en zayıf dönemini yaşıyor. Dijital varlıklar, ikinci çeyrekte üst üste üçüncü çeyrek kaybını yaşadı. Bitcoin 62.000 dolar civarında işlem görüyor ve toplam piyasa değeri, haziran dip seviyesinde 8 haftada 2,3 trilyon dolar geriledi. Zayıf piyasa, sektörün Washington’daki etkisini azaltırken, “zenginleşme” eleştirilerinin de dozunu düşürüyor.
Alternatif Senaryo: Tasarı Geçmezse
Tasarı geçmezse, mevcut idari çerçeve yürürlükte kalacak. SEC, Regulation Crypto adıyla bir idari rejim oluşturdu ve Başkan Paul Atkins, bunu CLARITY Act’e köprü olarak tanımladı. CFTC ise mevcut türev yetkisini spot ürünlere doğru genişletmeye çalışıyor.
Bu sistem, işleyen bir fiili düzenleme sağlasa da, her yeni yönetimle değiştirilebileceği için piyasa katılımcıları açısından belirsizlik yaratıyor. Özellikle XRP gibi kurumsal yatırımcı ilgisi düzenleyici sınıflandırmaya bağlı olan varlıklar, en büyük katalizörünü kaybedecek. Bitcoin ise mevcut statüsüyle etkilenmeyecek.
Stablecoin sektörü, GENIUS Act ile yoluna devam edecek. Ancak getiri tartışması ve bankalarla kripto arasındaki 6 trilyon dolarlık çekişme, sektörün tamamlanmamış kurallarla devam etmesine neden olacak. Borsalar ve DeFi geliştiricileri ise yeniden düzenleyici alışverişine yönelecek. Avrupa’da MiCA ile net bir düzenleyici çerçevenin yürürlükte olması, ABD için kıyas baskısı yaratıyor.
Belirsizliği Giderecek Üç Gelişme
7 Ağustos’a kadar üç sinyal, belirsizliğin büyük kısmını ortadan kaldıracak. Birincisi, birleşik taslaktaki etik düzenlemenin, başkanın atadığı yetkililerden bağımsız bir uygulama mekanizması içerip içermediği. Gallego ve Alsobrooks, oylarının buna bağlı olduğunu açıkladı.
İkincisi, Çoğunluk Lideri Thune’un 20 Temmuz haftasında tasarıyı genel kurul gündemine alıp almayacağı. Liderlik, başarısız olması beklenen tasarılar için değerli genel kurul günlerini harcamıyor. Üçüncüsü ise, ikna edilebilir yaklaşık 10 Demokrat’tan kamuoyuna yansıyan bir hareket olup olmayacağı. Özellikle rekabetçi eyaletlerde kripto yanlısı bağış alan üyeler yakından izleniyor.
CLARITY Act, Amerikan kripto tarihinde şimdiye kadar en fazla yol kat eden piyasa yapısı tasarısı oldu: Temsilciler Meclisi’nde 294’e karşı 134 oy, komitede 15’e karşı 9 oy, takvimde yer alma ve şimdi birleşik metinle genel kurul öncesi son aşama. Kalan ise, Amerikan yasama sürecinin en zorlu bölümü: 60 oyla etik tartışmalarının gölgesinde bir sprint. 7 Demokrat’ın kararı belirleyici olacak ve takvimde sadece 26 gün kaldı. Bu kez “son şans” ifadesi, sektörün pazarlama dili değil, Senato’nun takvimiyle gerçek anlamını buluyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: crypto.news
