ABD Hazine Bakanı Scott Bessent’in uzun vadeli tahvil getirilerini dizginleme girişimi, eski bir üst düzey Hazine yetkilisine göre başarısız olmaya mahkûm. Nedeni ise ABD’nin mali pozisyonunun “tam anlamıyla kontrolden çıkmış” olması.
Citigroup’un küresel baş ekonomisti ve eski Hazine uluslararası ilişkiler müsteşarı olan, ayrıca 18 yıl Fed’de görev yapmış Nathan Sheets, CNBC’ye verdiği röportajda milyarder yatırımcı Stanley Druckenmiller’ın, Bessent’in likiditeyi desteklemekten çok fiyatları yönetmeye çalıştığı yönündeki eleştirisine katıldığını belirtti. Sheets, “Genel olarak bu sorunun yanıtı evet” dedi.
Sheets’e göre, iyimser bir bakış açısıyla Hazine, getiri eğrisinin uzun ucunda finansal istikrar konusunda endişeli. Daha az iyimser bir yorum ise Bessent’in sadece getirileri aşağı çekmek istediği yönünde.
Bessent’in Tahvil Hamlesi Piyasada Kalıcı Etki Yaratamadı
Hazine, 19 Ağustos’ta 30 yıllık tahvil getirisi 19 yılın zirvesine çıkınca, uzun vadeli tahvil geri alımlarını operasyon başına en az iki katına, 4 milyar dolara çıkaracağını açıkladı. Bessent, ilerleyen dönemde alımların daha da artabileceğini söyledi. Yetkililer, bu işlemlerin 940 milyar dolarlık Hazine Genel Hesabı’ndan finanse edilebileceğini belirtti.
Hazine, bu adımı likidite desteği olarak tanımlıyor ve ağustos ayındaki düşük işlem hacminin getirileri ekonomik temellerin üzerine taşıdığını savunuyor. Ancak bu rahatlama yalnızca bir gün sürdü; getiriler önce geriledi, ardından yeniden yükseldi. Planlanan alımlar, günlük 1,2 trilyon dolarlık nakit piyasası ve Hazine’nin çeyreklik 739 milyar dolarlık borçlanma ihtiyacı yanında oldukça küçük kalıyor.
Bessent’in Kendi Mentoru da Karşısında
Bu değerlendirme, Druckenmiller’ın Wall Street Journal’da yayımlanan bir makalede plana sert eleştiriler getirmesinin hemen ardından geldi. Druckenmiller, Bessent’in Soros Fund Management’taki eski mentoru. Bessent, geçen yıl Financial Times’a verdiği röportajda “makroda Stan ve diğerleri var” demişti.
Druckenmiller, getirileri baskılamanın mali disiplinsizliği ödüllendirdiği uyarısında bulundu. 30 yıllık tahvilin yüzde 5,5 getiriyle işlem görmesi gerekiyorsa, bunun bir kriz değil, bir fatura olduğunu vurguladı.
Amerika’nın Borç Sorunu Geri Alımla Çözülmez
Sheets, GSYH’nin yüzde 6’sı veya daha fazla açık verilmesinin, önümüzdeki on yılda 20 ila 25 trilyon dolarlık Hazine tahvili ihracı anlamına geldiğini söyledi. Washington’ın harcamaları GSYH’nin yaklaşık yüzde 24’üne ulaşırken, vergi gelirleri yüzde 17-18 seviyesinde kalıyor. Sheets, tahvil geri alımlarının bu açığı kapatmaya hiçbir katkı sağlamadığını belirtti.
Sheets, “Benim temel senaryom bunun işe yaramayacağı, ama zararsız olacağı yönünde” dedi. Daha kötü bir senaryoda ise bu çabanın Hazine’nin, yönetimin ve nihayetinde Fed’in güvenilirliğini zedelemeye başlayabileceği uyarısında bulundu.
Kalshi yatırımcıları, 10 yıllık tahvil getirisinin 2026 sonunda yüzde 4,75 veya üzerinde olma ihtimalini yüzde 56 olarak görüyor. Yıl sonunda en az yüzde 5 getiri olasılığı ise yüzde 27 seviyesinde fiyatlanıyor.
iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), salı günü 83 dolar civarında işlem gördü. Bu seviye, 52 haftanın en düşük seviyesi olan 81,17 doların yüzde 2’den biraz üzerinde. Fon, geçen hafta 2004’ten bu yana en düşük kapanışını yaptı.
Bessent tahvil geri alımı yapabilir. Ancak eleştirmenlerine göre, mali güvenilirliği geri alamaz.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Benzinga
