Circle’ın kurumsal düzeyde güvenlik ve şeffaflıkla piyasaya sunduğu wrapped Bitcoin ürünü cirBTC, Ethereum üzerinde başlatılmasından yaklaşık 11 hafta sonra hâlâ sınırlı bir ölçeğe ulaşabildi.
Şirket, cirBTC’yi ayrıştırılmış rezervler, federal denetime tabi bir saklama kuruluşu, uygun işletmeler için doğrudan mint ve itfa imkânı ile USDC’nin dağıtım altyapısı ile birlikte piyasaya sürdü. Ancak 27 Ağustos tarihli rezerv paneline göre, dolaşımda yalnızca 40,02450077 cirBTC bulunuyor.
Aynı panelde, 14 açıklanan Bitcoin cüzdan adresinde toplam 42,5114162 BTC rezerv gösterildi. Bu, yaklaşık %106,2’lik bir teminat oranına ve 2,48691543 BTC’lik bir rezerv fazlasına işaret ediyor. Bu fazlalık, o an için cirBTC’nin tam olarak desteklendiğini ortaya koyuyor. Ancak dolaşımdaki token sayısının düşük olması, Circle’ın kurumsal düzeyde güvenilir bir ürün oluşturmasına rağmen henüz geniş bir pazar yaratamadığını gösteriyor.
Bu durum, cirBTC’yi Circle’ın daha geniş vizyonunun bir testi hâline getiriyor. Şirketin CEO’su Jeremy Allaire, ikinci çeyrek sonuçlarında Circle’ın “internet finansal sistemi için bir platform” inşa ettiğini belirtmişti. Bu platform; güven tüzüğü, USDC ve planlanan Arc ağı gibi unsurları kapsıyor. cirBTC’nin ise, bu altyapının teminat olarak kullanılabilecek likidite ve entegrasyonları sağlayıp sağlayamayacağını kanıtlaması gerekiyor.
Kurumsal Teminat İçin Banka Standartlarında Bir Ürün
40 BTC’lik dolaşım, altı haneli rakamlarla ölçülen bir piyasada oldukça küçük kalıyor. cirBTC, Circle’ın Ethereum üzerindeki Bitcoin temsili olarak işlev görüyor. Benzer şekilde WBTC ve Coinbase’in cbBTC’si de Bitcoin’in akıllı sözleşme ağlarında hareket etmesini sağlıyor. Ancak ölçek açısından cirBTC, rakiplerinin oldukça gerisinde.
27 Ağustos itibarıyla cirBTC’nin dolaşımdaki arzı 40, WBTC’nin 116.499, cbBTC’nin ise 98.668 seviyesinde bulunuyor. WBTC ve cbBTC, çok daha büyük havuzlar sunarak ticaret ve borç verme piyasalarının oluşmasına olanak tanıyor.
Kamuya açık zincir üstü veriler de bu ölçek farkını destekliyor. 29 Ağustos’ta DefiLlama, WBTC’nin 24 saatlik işlem hacmini yaklaşık 110,49 milyon dolar, maksimum borç verme pozisyonunu ise 3,12 milyar dolar olarak gösterdi. cbBTC için ise 338,55 milyon dolarlık hacim ve 2,817 milyar dolarlık maksimum borç verme pozisyonu kaydedildi. Buna karşılık, CoinGecko’nun cirBTC sözleşme sayfasında 24 saatlik işlem hacmi, likidite veya işlem kaydı bulunmuyor. Bu da cirBTC’nin henüz büyük bir halka açık takip platformunda görünür bir likiditeye ulaşamadığını ortaya koyuyor.
Aave’de cirBTC’nin teminat olarak eklenmesine yönelik bir yönetişim teklifi gündeme geldi. Ancak teklifin mevcut durumu, canlı teminat desteği, borçlanma talebi ve risk parametrelerinin henüz belirlenmediğini gösteriyor. Kurumsal yatırımcılar için ise bu tür destekler, ancak pozisyonların açılıp kapatılabildiği işleyen piyasalar oluştuğunda anlam kazanıyor.
Bitcoin Merkeziyetsiz Finansında Talep Sorunu
Circle’ın entegre yapısı, güven ile platform kontrolünü bir araya getiriyor. cirBTC, kasıtlı olarak resmi bir operasyonel yapı ile piyasaya sürüldü. Şirketin teknik dokümanında, yasal ihraççı olarak Circle International Bermuda Limited belirtiliyor. Temel Bitcoin varlıkları, saklama kuruluşu olarak Circle National Trust tarafından tutuluyor. Dağıtım ve mint işlemleri ise Circle Internet Financial, LLC tarafından sağlanıyor. Ethereum üzerindeki cirBTC, sekiz ondalık basamağa sahip bir ERC-20 token’ı olarak tanımlanıyor.
Circle National Trust, Temmuz ayında ABD Para Birimi Denetleme Ofisi’nden nihai onay aldı. Bu onay, cirBTC’ye değil, ulusal güven bankasına verildi. Böylece, federal lisanslı bir güven bankasında tutulan Bitcoin varlıkları ve şeffaflık paneli ile birlikte, nitelikli müşteriler için doğrudan dönüşüm imkânı sağlanmış oldu.
Circle Mint, yalnızca uygun kurumsal müşterilere yönelik olarak tasarlandı ve bireysel kullanıcılara kapalı. İkincil piyasa kullanıcıları ERC-20 token’ı transfer edebiliyor; ancak doğrudan ihraç ve itfa, kurumsal uygunluk, desteklenen yargı bölgeleri ve Circle’ın uyum süreçlerine bağlı.
Bu model, bilinen bir itfa karşı tarafı arayan regüle fonlar ve işletmeler için cazip olabilir. Ancak birincil piyasa erişimini daha seçici hâle getiriyor. WBTC ve cbBTC, halihazırda yerleşik borsa, cüzdan ve borç verme ağlarında yer alıyor. cirBTC’nin ise, güven mimarisinin ölçekli teminat olarak kullanılabilmesi için piyasa yapıcılar, protokoller ve saklama platformları tarafından benimsenmesi gerekiyor.
Circle, bu zorluğa önemli bir dağıtım deneyimiyle yaklaşıyor. Şirket, ikinci çeyrek sonunda dolaşımda 73,3 milyar dolarlık USDC ve aynı dönemde 14,8 trilyon dolarlık zincir üstü USDC işlem hacmi bildirdi. Bu rakamlar, Circle’ın büyük ölçekli bir token ağı işletebildiğini gösteriyor. cirBTC’ye olan talep ise, platformların ve müşterilerin Bitcoin ürününde benzer bir fayda görüp görmeyeceğine bağlı olacak.
Circle, wrapped Bitcoin’in “stratejik olarak tarafsız” olması gerektiğini savunuyor. 11 Ağustos tarihli tezinde şirket, bir wrapped varlığın kendi merkezi veya merkeziyetsiz borsası ya da borç verme protokolü olan bir operatör tarafından kontrol edilmesinin çıkar çatışmalarına yol açabileceğine dikkat çekti. Bu tanıma göre Circle, kullanıcıları bağlı bir ticaret veya borç verme platformuna yönlendirmeden geniş bir dağıtım stratejisi izleyebiliyor.
Operasyonel yapıdaki tarafsızlık, yapısal değil ticari bir koşul olarak tanımlanıyor. cirBTC’nin tasarımında ihraç, saklama, doğrudan itfa ve dağıtım noktalarının tamamında Circle’a bağlı kuruluşlar yer alıyor. Şirket ayrıca, cirBTC ile eşleştirilebilecek dolar likiditesi sağlayan USDC’yi sunuyor ve token için yeni bir platform olabilecek Arc ağını inşa ediyor.
Bu nedenle Circle, üçüncü taraf platformlar arasında ticari tarafsızlık iddiasında bulunabiliyor. Ancak entegre operasyonel yapı, bazı kurumlar tarafından etkin hesap verebilirlik olarak, bazıları tarafından ise platform bağımlılığı olarak değerlendirilebilir. Benimseme oranı, hangi yorumun daha ağır basacağını belirleyecek.
Mevcut veriler, güven referanslarının hâlâ yerleşik ağ etkilerini aşamadığını gösteriyor. Rezerv paneli, teminatı ortaya koyuyor. Ancak bir teminat standardının yaygın kabul, borçlanma talebi, derin ticaret ve uygun maliyetli itfa ile desteklenmesi gerekiyor.
Arc, Circle’a Gelecekte Dağıtım Kontrol Noktası Sunuyor
Arc ağı, Circle’ın saklama, stablecoin ve wrapped Bitcoin ürünlerini tek bir mutabakat ortamında birleştirebilir. Şirket, ağın halka açık mainnet’inin 16 Eylül’de devreye alınmasının planlandığını ve 100’den fazla geliştirici ile büyük finans ve ödeme şirketlerinden oluşan bir doğrulayıcı grubunun yer aldığını açıkladı.
29 Ağustos’ta sona eren raporlama dönemi, bu planlanan lansmandan önce gerçekleşti. cirBTC dokümantasyonunda Arc testnet desteği ve daha geniş Arc erişiminin ilerleyen dönemde sunulacağı belirtiliyor. Bu nedenle cirBTC’nin ilk günden halka açık mainnet’te yer alıp almayacağı henüz kesinleşmiş değil.
Arc, şu anda mevcut dağıtımın değil, gelecekteki bir kontrol noktasının işareti olarak öne çıkıyor. cirBTC’nin canlı desteği, USDC piyasaları, kurumsal katılımcılar ve borçlanma veya ticaret entegrasyonları, mint işleminden faydaya giden yolu kısaltabilir. Bu altyapı sağlandıktan sonra cirBTC arzı hâlâ 40 BTC civarında kalırsa, Circle’ın altyapısı ile cirBTC’nin benimsenmesi arasındaki farkı erken lansman koşullarıyla açıklamak daha da zorlaşacak.
Şu an için Circle’ın rezerv paneli iki sonucu aynı anda destekliyor: cirBTC, ihraç edilen miktardan fazla Bitcoin ile destekleniyor ve açıklanan rezerv pozisyonu doğrulanıyor. Ancak baskın alternatiflerle karşılaştırıldığında, neredeyse hiç kimse cirBTC mint etmedi.
Circle, kurumsal altyapıyı oluşturmuş durumda. cirBTC’nin ise kullanıcılar, platformlar ve protokoller tarafından benimsenip benimsenmeyeceğini kanıtlaması gerekiyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: cryptorank.io
