Stablecoin şirketi Circle, Arc ana ağını 16 Eylül 2026’da devreye almayı planlıyor. Bu tarih, ABD Senatosu’nun CLARITY Act için oylama yapmasından tam bir gün sonrasına denk geliyor. Yasa tasarısı 60 oy barajını aşarsa, Arc yeni düzenlenmiş stablecoin kurallarıyla piyasaya girecek. Tasarı geçmezse, Arc yine de belirsiz bir regülasyon ortamında faaliyete başlayacak.
USDC ile Wall Street’in güvenini kazanan Circle, şimdi aynı Wall Street’ten kendi blok zinciri düğümlerini çalıştırmasını istiyor ve bu talep olumlu karşılık buldu.
Şirketin CEO’su Jeremy Allaire, 2026 ikinci çeyrek finansal sonuçlarında Arc’ı “USDC’den daha büyük bir fırsat” olarak tanımladı ve “dünya ekonomisi için yeni bir işletim sistemi katmanının doğuşu” olarak nitelendirdi. Bu açıklamalar, Circle’ın stablecoin ihracını yalnızca bir başlangıç olarak gördüğünü gösteriyor.
Stablecoin Şirketinin Kendi Zincirine Neden İhtiyacı Var?
Kısa cevap: Marjlar. Circle, geçen çeyrekte 701 milyon dolar gelir elde etti; bunun büyük kısmı USDC’yi destekleyen Hazine tahvillerinden sağlanan rezerv gelirlerinden geldi. Faiz oranları düştüğünde bu gelir de azalıyor. Oysa bir blok zinciri, faiz ortamından bağımsız olarak işlem ücreti üretiyor.
Daha kapsamlı cevap ise USDC’nin başından beri yaşadığı yapısal bir soruna dayanıyor. Circle, doları ihraç ediyor; Ethereum, Solana, Base ve diğer ağlar ise bu varlığı taşıyor. Her USDC işlemi Ethereum’da gerçekleştiğinde, Circle bu transferden doğrudan bir gelir elde etmiyor. İşlem ücreti ETH staker’larına, MEV ise arayıcılara gidiyor. Circle’a yalnızca rezervlerden elde edilen gelir kalıyor.
Arc bu denklemi değiştiriyor. Arc üzerinde USDC, yerel gas token’ı olarak kullanılıyor. Tüm işlem ücretleri dolarla ödeniyor; volatil bir ağ varlığına ihtiyaç kalmıyor. Ayrıca, Circle’ın başlangıçta %25’ine sahip olduğu ARC token’ı, doğrulayıcı ödülleri ve token yakımları yoluyla değer kazanıyor. Circle artık yalnızca ihraççı değil, altyapı sağlayıcısı konumunda.
Bu, kripto ekosisteminde uzun süredir tartışılan dikey entegrasyon hamlesinin hayata geçtiği anlamına geliyor.
Doğrulayıcı Listesi ve Sektörel Dönüşüm
Circle, 5 Ağustos’ta kurucu doğrulayıcılarını açıkladığında, tepkiler ideolojik olarak ikiye ayrıldı. Kripto odaklı geliştiriciler, merkeziyetsizlik söylemiyle sunulan bir konsorsiyum zinciri gördü. Geleneksel finans yöneticileri ise Visa’nın Solana’ya katılımından bu yana en güvenilir ağ lansmanını değerlendirdi.
Kurucu doğrulayıcılar arasında BlackRock, DTCC, Galaxy, Global Payments, ICE, Mastercard, MoneyGram, SBI Group, Standard Chartered, Sumitomo Corporation ve Visa yer alıyor.
DTCC, ABD menkul kıymet işlemlerinin büyük çoğunluğunu takas ve mutabakatını sağlıyor. ICE, New York Borsası’nın sahibi. BlackRock, 11 trilyon doların üzerinde varlık yönetiyor. Bu kurumlar, getiri arayan spekülatif kripto fonları değil; mevcut finansal sistemi yöneten aktörler ve artık bir stablecoin şirketinin inşa ettiği blok zincirinde düğüm çalıştırıyorlar.
DTCC ile yapılan iş birliği, 2027’nin ikinci yarısından itibaren DTC saklamalı varlıkların Arc üzerinde tokenlaştırılmasını kapsıyor. Tokenlaştırılmış repo, teminat hareketliliği ve kurumsal aksiyonlar bu kapsamda yer alacak. Bu varlıklar, geleneksel menkul kıymetlerdeki koruma ve haklara sahip olacak. Bu bir pilot uygulama değil; DTCC’nin yol haritasını belirli bir zincire bağlaması anlamına geliyor.
BlackRock, 2,87 milyar doları aşan tokenlaştırılmış Hazine fonu BUIDL’ı Arc üzerinde kullanıma sunmayı planlıyor. Kurumsal yatırımcılar, yerel USDC ile tek bir zincir üstü ortamda fon alım-satımı ve yönetimi yapabilecek. Köprüleme veya sarılmış token’lara gerek kalmayacak.
Arc’ın Teknik Altyapısı
Arc, yeniden markalanmış bir Ethereum çatallanması değil. Ethereum’dan uygun gördüğü noktaları alıyor, ancak kurumların ihtiyaç duyduğu farklılıkları kendi içinde geliştiriyor.
Mutabakat katmanında, Informal Systems ekibinden Circle’a katılan ekip tarafından geliştirilen Malachite motoru kullanılıyor. Informal, Cosmos ekosistemindeki Tendermint ve IBC’nin arkasındaki şirketti. Bu nedenle Arc’ın mutabakat motoru, güçlü bir BFT altyapısına sahip. Malachite, 500 milisaniyenin altında deterministik kesinlik sağlıyor. Yani, Arc’ta bir işlem blok kapandığında kesinleşiyor; Ethereum’daki gibi olasılıksal kesinlik yok.
Yürütme katmanı ise Rust tabanlı Ethereum istemcisi Reth üzerine kurulu. Bu sayede geliştiriciler, EVM uyumlu ve tanıdık bir ortamda çalışabiliyor. Solidity, Foundry, Hardhat ve mevcut Ethereum araçları Arc’ta doğrudan kullanılabiliyor. Akıllı sözleşmeler yeniden yazılmadan taşınabiliyor.
Ücret modeli, EIP-1559’u temel alıyor ancak blok bazlı ücret ayarlamaları yerine ağ talebine göre ağırlıklı hareketli ortalama kullanıyor. Böylece işlem ücretleri dolar bazında düşük ve öngörülebilir kalıyor.
Arc ayrıca, transfer tutarlarını gerektiğinde gizleyebilen bir gizlilik katmanıyla geliyor. Bu özellik, ticari faaliyetlerini halka açık defterde paylaşmak istemeyen kurumsal kullanıcıları hedefliyor.
2026 ikinci çeyrekte Circle, Arc testnet’inin 3 milyona yakın cüzdan üzerinden yarım milyardan fazla işlem gerçekleştirdiğini açıkladı. Özel ana ağda ise 100’ün üzerinde kurumsal ve ekosistem katılımcısı aktif durumda.
3 Milyar Dolarlık Bahis ve Token Modeli
Circle, Mayıs ayında ARC token’ı için 222 milyon dolarlık bir ön satış gerçekleştirdi. Bu turda, 10 milyar adetlik ilk arzın yaklaşık %7,4’üne denk gelen 740 milyon token, 0,30 dolardan satıldı ve ağın toplam değeri 3 milyar dolar olarak belirlendi.
Yatırımcılar arasında a16z crypto, BlackRock, Apollo Funds, ARK Invest, General Catalyst, Haun Ventures, Intercontinental Exchange, IDG Capital, Janus Henderson, Marshall Wace, SBI Group ve Standard Chartered Ventures gibi kurumsal sermaye devleri yer aldı.
Token dağılımı üç ana gruba ayrılıyor: %60’ı geliştiriciler, hibeler ve ağ büyümesi için ekosisteme, %25’i geliştirme, staking ve yönetişim için Circle’a, kalan %15’i ise piyasa istikrarı için uzun vadeli rezerve ayrıldı.
Çift token modeli bazı gözlemcilerde soru işareti yaratıyor. USDC, gas ücretleri ve mutabakatı sağlarken; ARC, staking, yönetişim ve doğrulayıcı ödüllerini üstleniyor. Circle, hem USDC rezervlerinden hem de %25 ARC payından gelir elde ediyor. Ayrıca kurumsal entegrasyonlardan da ücret alıyor. Şirket, Arc token ön satış gelirleri ve beklenen ağ ücretleriyle “diğer gelirler” tahminini 2026 yılı için 310-330 milyon dolara yükseltti.
CRCL hissesi, 72 doların üzerine çıkarak artıda işlem görüyor ancak hâlâ 2026 zirvesinin yaklaşık %10 altında. Piyasa, potansiyeli fiyatlıyor.
CLARITY Act Etkisi
15 Eylül’deki CLARITY Act oylaması, Circle’ın göz ardı ettiği bir tesadüf değil. Temmuz 2025’te Temsilciler Meclisi’nden geçen ve Mayıs 2026’da Senato Bankacılık Komitesi’nden 15-9 oyla çıkan yasa tasarısı, ABD’de dijital varlıkları düzenlemeye yönelik en kapsamlı girişim olarak öne çıkıyor.
Circle için CLARITY Act’in önemi, USDC’yi düzenlenmiş bir ödeme stablecoin’i olarak tanımlayan GENIUS Act çerçevesini korumasından kaynaklanıyor. Tasarı, atıl stablecoin bakiyelerine faiz veya getiri ödenmesini yasaklarken, işlem bazlı ödüllere izin veriyor. Bu ayrım, Arc’ın ücret modelini şekillendiriyor.
Yasa geçerse, Arc düzenlenmiş bir ortamda faaliyete başlayacak ve Circle’ın regülasyon odaklı yaklaşımı rekabet avantajı sağlayacak. Regülasyonda esneklik gösteren rakipler, kurumsal müşteri kaybetme riskiyle karşı karşıya kalacak.
Tasarı 60 oya ulaşamazsa, en az 2027’ye kadar regülasyon belirsizliği sürecek. Siyasi yetkililerin kripto çıkarlarıyla ilgili etik kuralların uygulanması, stablecoin ödüllerinin mevcut haliyle devam edip etmeyeceği ve geliştirici korumalarının kapsamı gibi üç temel başlık netleşmemiş olacak.
Circle, Arc’ı her iki senaryoya da uygun şekilde konumlandırdı. Doğrulayıcı grubu, regülatörler talep etmeden önce onları tatmin edecek şekilde tasarlandı. DTCC, BlackRock ve Visa gibi kurumların doğrulayıcı olduğu bir zincir, herhangi bir uyum departmanının onaylayabileceği bir yapı sunuyor.
Kapalı Bahçe mi, Açık Altyapı mı?
Arc’ın geleceğini ve muhtemelen önümüzdeki on yılı şekillendirecek temel gerilim burada yatıyor.
Eleştirmenler, Arc’ı gerçek bir blok zinciri değil, bir konsorsiyum zinciri olarak tanımlıyor. Doğrulayıcılar izinli ve Circle tarafından seçiliyor. Teorik olarak işlemler geri alınabilir. Yönetişim modeli, sansür direncinden ziyade kurumsal güveni önceliklendiriyor. Kripto’nun orijinal vizyonuna göre Arc, bir geri adım olarak görülüyor.
Circle ise bunun kurumların ihtiyaç duyduğu model olduğunu savunuyor. Bilinen, denetlenmiş doğrulayıcılar; yönetişim tabanlı geri döndürülebilirlik; CFO’ların bütçeleme yapabileceği dolar bazlı ücretler ve ticaret masalarını tatmin eden gizlilik kontrolleri. Bunlar, Wall Street’in son on yılda halka açık blok zincirlerinden uzak durmasına neden olan gereksinimlerdi.
Asıl soru, bu modelin izinsiz ağlarla bir arada var olup olamayacağı veya onları zamanla tamamen ikame edip etmeyeceği. DTCC, Arc üzerinde menkul kıymet takası yaparsa ve BlackRock BUIDL’ı burada konuşlandırırsa, kurumsal sermaye Ethereum’a ihtiyaç duyar mı? Eğer duymazsa, kurumsal faaliyete dayalı işlem ücretleriyle ekonomik güvenliğini sağlayan zincirlerin modeli nasıl etkilenir?
Tether da benzer bir soruyu farklı bir açıdan soruyor. Aralık 2025’te StableChain’i başlattı; bu da stablecoin odaklı bir mutabakat ağı ancak kurumsal destek açısından daha zayıf. Artık stablecoin rekabeti, hangi dolar token’ının kazanacağı değil, hangi dolar token’ının altyapıyı kontrol edeceği üzerine kurulu.
Gelecekte, her büyük stablecoin ihraççısının kendi zincirini çalıştırdığı, her birinin kendi regülasyon bölgesine ve kurumsal ilişkilerine göre optimize edildiği bir tablo mümkün. ABD kurumsal mutabakatı için Arc üzerinde USDC, gelişmekte olan piyasa ödemeleri için StableChain üzerinde USDT, bölgesel stablecoin’ler ise kendi özel ağlarında. Ethereum ve Solana ise bu kapalı bahçeler arasında birlikte çalışabilirlik katmanı olarak kalabilir.
Bu senaryo, sektörün izinsiz vizyonundan köklü bir sapma anlamına gelirken, zincir üstü mutabakat hacmini trilyonlarca dolara çıkaracak en pratik yol olarak da öne çıkıyor.
Borsanın Fiyatladığı ile Zincirin İhtiyacı Arasındaki Fark
Circle, CRCL koduyla halka arz edildi ve eylül başı itibarıyla 72 dolar civarında işlem görüyor. Hisse, halka arz sonrası dip seviyelerinden toparlansa da hâlâ 2026 zirvesinin yaklaşık %10 altında. Wall Street analistleri, Arc’ın büyüme katalizörü mü yoksa sermaye tuzağı mı olduğu konusunda ikiye bölünmüş durumda.
Boğa senaryosu net: Circle, ikinci çeyrekte 701 milyon dolar gelir ve 143 milyon dolar düzeltilmiş FAVÖK ile %50 marj açıkladı. USDC dolaşımı yıllık bazda %19 artışla 73,3 milyar dolara ulaştı. Zincir üstü USDC işlem hacmi ise aynı dönemde %151 artışla 14,8 trilyon dolara çıktı. Arc, bu hacmin küçük bir kısmını bile kendi ücret modeliyle yakalarsa, gelir potansiyeli oldukça yüksek.
Ayı senaryosu da açık: Katman 1 blok zinciri inşa etmek ve sürdürmek maliyetli. 222 milyon dolarlık token ön satışı destek sağlasa da, ağ etkisi garanti değil. Ethereum, geliştirici araçları ve merkeziyetsiz finans uyumluluğunda yedi yıllık bir avantaja sahip. Solana ise kendi kurumsal ilişkilerini yıllardır geliştiriyor. İzinli doğrulayıcı modeli, blok zinciri ekosistemini canlı tutan merkeziyetsiz finans geliştiricilerini uzaklaştırabilir.
Ayrıca, halka açık bir şirketin blok zinciri işletip işletmemesi gerektiği de tartışma konusu. Her düğüm operatörü kararı, yönetişim oylaması ve token yakımı, SEC’e bildirilmesi gereken maddi olaylar haline geliyor. Bu ölçekte bir halka açık şirketin blok zinciri işletmesi, daha önce benzeri olmayan bir regülasyon yükü getiriyor.
Yakından Takip Edilecek Gelişmeler
CLARITY Act oylaması: 15 Eylül’de Senato 60 oya ulaşırsa, Arc şimdiye kadarki en net regülasyon ortamında faaliyete başlayacak. Oylama başarısız olursa, Circle’ın uluslararası doğrulayıcı arayışını hızlandırması bekleniyor.
Arc ana ağında ilk 30 günde gerçekleşecek işlem hacmi: Testnet’te 500 milyonun üzerinde işlem işlendi. Ana ağda, doğrulayıcı testlerinin ötesinde organik talep oluşması, 3 milyar dolarlık değerlemeyi haklı çıkarmak için kritik.
DTCC tokenizasyon takvimi: 2027’de DTC saklamalı varlıkların tokenlaştırılması, Arc’ın kurumsal vizyonu için en önemli kilometre taşı. Herhangi bir hızlanma veya gecikme, CRCL hissesinde hareketlilik yaratabilir.
BUIDL’ın Arc’a taşınması: BlackRock’ın 2,87 milyar dolarlık tokenlaştırılmış Hazine fonunu Arc’a taşıması, Ethereum’dan bu yana yeni bir zincirdeki en büyük varlık konuşlandırması olacak.
Ethereum’un yanıtı: Ethereum çekirdek geliştiricileri veya Ethereum Vakfı, Arc’a karşı kurumsal mutabakat özellikleri duyurursa, rekabet tehdidinin ciddiyetini gösterecek. Sessizlik ise daha anlamlı bir sinyal olabilir.
Circle Arc Nedir?
Arc, USDC’nin arkasındaki şirket olan Circle tarafından geliştirilen bir Katman 1 blok zinciri. Yerel gas token’ı olarak USDC kullanıyor, Tendermint tabanlı Malachite mutabakat motoruyla çalışıyor ve kurumsal mutabakat ile stablecoin finansmanı için tasarlandı. Halka açık ana ağ, 16 Eylül 2026’da devreye alınacak.
Arc Doğrulayıcıları Kimler?
Ağın lansmanında BlackRock, DTCC, Galaxy, Global Payments, ICE, Mastercard, MoneyGram, SBI Group, Standard Chartered, Sumitomo Corporation ve Visa olmak üzere on bir kurucu doğrulayıcı yer alacak. Bunlar, Circle tarafından seçilen izinli doğrulayıcılar; katılım herkese açık değil.
ARC Token’ı Nedir ve Nasıl Çalışır?
ARC, ağın staking ve yönetişim token’ı olup, gas ücretlerini yöneten USDC’den ayrıdır. Toplam ilk arz 10 milyar token. Circle %25’ini elinde tutuyor, %60’ı ekosistem geliştirmeye, %15’i ise uzun vadeli rezerve ayrıldı. Ön satışta ARC, 0,30 dolardan fiyatlandı ve ağ 3 milyar dolar değerlemeye ulaştı.
Arc Blok Zinciri Ne Kadar Hızlı?
Arc, 500 milisaniyenin altında deterministik kesinlik sunuyor; yani işlemler blok kapandığında tamamen onaylanıyor. Bu, Ethereum’un olasılıksal kesinliğinden daha hızlı ve Solana ile rekabetçi bir hız sunuyor. Arc, ham işlem hacmi yerine mutabakat kesinliğine öncelik veriyor.
Arc Merkeziyetsiz mi?
Tanıma bağlı olarak değişiyor. Arc, izinli ve Circle tarafından seçilen doğrulayıcılarla başlıyor. Yol haritasında, zamanla proof-of-authority’den proof-of-stake’e geçiş ve doğrulayıcı katılımının açılması planlanıyor. Eleştirmenler konsorsiyum zinciri olarak tanımlarken, Circle bu modeli kurumların gereksinimi olarak savunuyor.
CLARITY Act Arc’ı Nasıl Etkiliyor?
CLARITY Act oylaması, ana ağdan bir gün önce 15 Eylül’de gerçekleşecek. Yasa geçerse, GENIUS Act’in stablecoin çerçevesi yasalaşacak ve dijital varlık sınıflandırmasında net kurallar oluşacak. Circle, Arc’ı her iki sonuca da uyumlu şekilde tasarladı; ancak yasanın geçmesi, USDC ve Arc’a daha az uyumlu rakiplere karşı regülasyon avantajı sağlayacak.
Geliştiriciler Arc’ta Ethereum Araçlarını Kullanabilir mi?
Evet. Arc’ın yürütme katmanı Reth üzerine kurulu ve tamamen EVM uyumlu. Solidity akıllı sözleşmeleri, Foundry, Hardhat ve diğer Ethereum geliştirme araçları Arc’ta doğrudan çalışıyor. Mevcut Ethereum sözleşmeleri yeniden yazılmadan taşınabiliyor.
Arc, Ethereum ve Solana ile Nasıl Rekabet Ediyor?
Arc, Ethereum veya Solana’yı genel amaçlı platformlar olarak ikame etmeye çalışmıyor. Hedefi, kurumsal stablecoin mutabakatı. Bu alandaki avantajları; dolar bazlı ücretler, saniyenin altında kesinlik, regülasyon uyumlu doğrulayıcılar ve yerel USDC entegrasyonu. Dezavantajı ise daha küçük bir geliştirici ekosistemi ve merkeziyetsiz finans uyumluluğunun olmaması.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: crypto.news
