Ciena (CIEN), mali 2026 üçüncü çeyrekte yıllık bazda yüzde 37 artışla 1,7 milyar dolar gelir elde etti. Düzeltilmiş hisse başına kazanç ise yüzde 215 artışla 2,11 dolara yükseldi.
Düzeltilmiş faaliyet marjı yüzde 22,5 ile hem beklentileri aştı hem de yıllık bazda iki katından fazla artarak şirket tarihinin en yüksek seviyesine ulaştı.
Üçüncü çeyrekte siparişlerin faturalandırmaya oranı birin oldukça üzerinde gerçekleşti. Bu durum, 8,5 milyar dolara ulaşan birikmiş sipariş hacmini beraberinde getirdi. Yıl sonuna kadar bu rakamın 10 milyar doları aşması bekleniyor.
WaveLogic 6 Extreme, piyasadaki tek 1,6 terabit yüksek performanslı modem olmayı sürdürüyor ve benimsenme hızı, önceki nesil WaveLogic 5e’nin önünde seyrediyor.
2027 mali yılı için öncü tahminler, en az yüzde 30 gelir artışıyla 8,3-8,4 milyar dolar aralığında gelir ve yüzde 25-27 aralığında düzeltilmiş faaliyet marjı öngörüyor.
Kritik bileşenler için 2029’a kadar uzun vadeli tedarik anlaşmaları imzalandı. Bu sayede çok yıllı talebi karşılamak için tedarik güvenliği artırıldı.
Bağlantı (interconnect) gelirleri yıllık bazda iki kattan fazla artarken, 800 ZR plug sevkiyatları da çeyreklik bazda iki katından fazla yükseldi.
Hiper ölçekleyicilerle birlikte geliştirilen RLS Hyper-Rail ürününün 2026 sonunda standartlaşması hedefleniyor. 2027 mali yılında ise birkaç yüz milyon dolarlık satış hacmine ulaşılması bekleniyor.
Doğrudan bulut sağlayıcılarından elde edilen gelir yıllık bazda yüzde 80’in üzerinde artarken, veri merkezi içi ve çevresindeki gelirler yıl başından bu yana dört katına çıktı.
Ürün gruplarında fiyat artışları başarıyla uygulandı. Artışlar, müşteri ve ürün grubuna bağlı olarak yüksek tek haneli ile yüksek onlu/düşük yirmili yüzdeler arasında değişti ve marjların genişlemesine katkı sağladı.
Olumsuz Noktalar
Tedarik kısıtları önemli bir darboğaz olmaya devam ediyor. Bu durum, müşteri talebinin tam olarak karşılanmasını ve gelir büyümesini sınırlıyor.
Çeyrekten çeyreğe nakit dönüşümünde, işletme sermayesi yatırımları nedeniyle gerileme yaşandı. Tedarik anlaşmalarının finanse edilmesiyle birlikte, dördüncü çeyrekte faaliyetlerden elde edilen nakit akışının düşmesi bekleniyor.
Düzeltilmiş brüt marj yüzde 46,4 seviyesinde gerçekleşti. Ancak bu orana yaklaşık 70 baz puanlık tek seferlik bir gümrük vergisi iadesi olumlu katkı yaptı; bu etkinin devam etmesi beklenmiyor.
Kanada’daki yeni gümrük vergisi rejimi, şirketi çeyrek başına yaklaşık 10 milyon dolar etkileyebilir. Ancak bu etkiyi azaltmaya yönelik adımlar değerlendiriliyor.
Şirket, arz ve talep dengesini sağlama konusunda zorluklarla karşı karşıya. Birikmiş siparişler 2028 mali yılı ve sonrasına kadar uzanıyor; bu da teslimat sürelerinin uzayacağına işaret ediyor.
2027 mali yılında faaliyet giderlerinin artması bekleniyor. Bunun nedeni, tek seferlik değişken ödemelerin yeniden yatırıma yönlendirilmesi ve hat sistemleri ile bağlantı portföyüne yapılan ek yatırımlar.
WaveLogic 6e için büyük bir hiper ölçekleyiciyle geliştirilen özel tüketim modeli, ölçeklenebilirliği ve marj öngörülebilirliğini sınırlayabilir.
Veri merkezi optik modüllerinden (DCOM) elde edilen gelir, müşteri yoğunlaşması nedeniyle dalgalı seyrediyor ve bu durum çeyrek bazında oynaklığa yol açabilir.
Şirketin gelirinin yüzde 10’undan fazlasını oluşturan iki büyük müşteriye olan bağımlılığı, yoğunlaşma riski yaratıyor.
Güçlü talebe rağmen, gelir büyümesi bileşen tedarikiyle sınırlı kalıyor. 2027 mali yılı için açıklanan tahmin, tedarik kaynaklı yukarı yönlü potansiyel barındıran bir “taban” olarak tanımlanıyor.
Soru & Cevaplardan Öne Çıkanlar
Müşterilerle yapılan “değer değişimi” görüşmelerinde, fiyat artışlarının müşteri ve ürün grubuna göre yüksek tek haneli ile yüksek onlu/düşük yirmili yüzdeler arasında değiştiği belirtildi. Bu artışların bir kısmı seçici olarak birikmiş siparişlere yansıyacak. Ayrıca, ödeme koşulları ve teslimat oranları gibi konularda karşılıklı taahhütler içeren bütüncül bir değer değişimi yaklaşımı benimsendi.
Birikmiş siparişlerdeki hızlı büyümenin, neredeyse tamamen teslimat sürelerinden kaynaklandığı ve spekülatif alımların etkisinin düşük olduğu ifade edildi. 2026 mali yılı sonunda birikmiş siparişlerin 10 milyar doların üzerinde olması bekleniyor. 2027 için açıklanan 8,3-8,4 milyar dolarlık gelir tahmini ise tedarik artarsa daha yüksek olabilecek bir taban olarak görülüyor. Talebin 2024’ten 2025’e ikiye katlandığı, 2025’ten 2026’ya ise yüzde 50 daha artmasının beklendiği aktarıldı. Sektörde kapasite artırımı ihtiyacı nedeniyle arz-talep dengesinin 2028’den önce sağlanması beklenmiyor.
Veri merkezi inşaatındaki olası yavaşlamalara rağmen, mevcut veri merkezlerinin bağlantı ihtiyacı ve GPU yenilemeleri nedeniyle talebin güçlü kalacağı, birikmiş siparişlerin büyük kısmının hâlihazırda var olan veri merkezlerine yönelik olduğu belirtildi. Önümüzdeki birkaç yıl boyunca yeni veri merkezi inşaat temposundan büyük ölçüde etkilenilmeyeceği öngörülüyor.
Hyper-Rail ürününün 2026 sonunda standartlaşmasının hedeflendiği, 2027 mali yılında ise birkaç yüz milyon dolarlık satış hacmine ulaşılmasının beklendiği ifade edildi. Hyper-Rail’in, önceki nesil RLS’e kıyasla kârlılıkta önemli bir sıçrama sağlayacağı ve 2027-2029 döneminde şirketin toplam kârlılığına olumlu katkı yapacağı belirtildi.
WaveLogic Extreme ailesinin farklı tüketim modelleriyle sunulmasının, müşteriye özel çözümler gerektirdiği ve şu anda iki örneğin bulunduğu aktarıldı. Bu modellerin, müşterilerin dağıtım tercihlerine göre şekillendiği ve şirketin teknolojiyi müşterinin istediği şekilde sunmaya devam edeceği vurgulandı.
2027 mali yılı için yüzde 25-27 aralığında faaliyet marjı öngörülüyor. Bu yıl yaklaşık 1,6 milyar dolar harcama yapılacak ve buna tek seferlik değişken ödemeler de dahil. Bu tutarın yeniden yatırıma yönlendirileceği, dolayısıyla faaliyet giderlerinin “sabit” görünmesinin yanıltıcı olduğu, ek olarak hat sistemleri ve bağlantı portföyüne de yatırım yapılacağı belirtildi.
Müşteri portföyünde hiper ölçekleyicilerin payı yüzde 50’ye ulaştı. “Neoscaler” olarak adlandırılan yeni müşteri grubunun da ağ yatırımlarını artırdığı ve kendi fiber altyapılarını kurduğu ifade edildi. Şirketin bu pazardan hem ABD’de hem de küresel ölçekte pay aldığı ve bu segmentin 2027-2028 döneminde daha da önemli hale geleceği öngörülüyor.
Portföy genelinde, hat sistemleri (RLS ve Hyper-Rail), modemler (WaveLogic 6) ve denizaltı ağları dahil olmak üzere geniş tabanlı bir talep artışı gözlemleniyor. MOFN anlaşmalarında özellikle Hindistan ve Ortadoğu’da güçlü büyüme yaşanıyor. 10 milyar dolarlık birikmiş siparişin büyük kısmının 2027 teslimat taleplerini kapsadığı, yani müşterilerin bu ürünleri hemen teslim alabileceği belirtildi.
Coherent-Lite pazarının veri merkezi içine taşınmasının kaçınılmaz olduğu, genel pazar için doğru kesişim noktasının 3,2 terabit seviyesinde olduğu ve şirketin bu alanda liderlik için iyi bir konumda bulunduğu ifade edildi. Optik devre anahtarlamanın (OCS) ise veri merkezi içinde coherent optiklerin benimsenmesini hızlandırdığı, ancak şirketin OCS pazarına girip girmeyeceği konusunda yorum yapılmadı.
2027 mali yılında gelir büyümesinin hızlanması için tüm odağın tedarik artırmaya yöneldiği, 8,3-8,4 milyar dolarlık tahminin bir taban olduğu ve daha fazla tedarik sağlanabilirse bu rakamın yükselebileceği belirtildi. 2024’ten 2027’ye kadar büyümenin hızlandığı, geçen yıl 2026 için yüzde 17 büyüme öngörülürken şimdi bu oranın yüzde 35’e çıkarıldığı aktarıldı. Şirket, tedarik sorunları çözülene kadar ulaşılabilir bir taban tahmin sunmaya devam edeceğini belirtti.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: gurufocus.com
