Burry, Palantir’i yapay zekâ FOMO danışmanı olarak nitelendirdi; değerleme 100 milyar doların altına düşebilir

Burry, Palantir’i yapay zekâ FOMO danışmanı olarak nitelendirdi; değerleme 100 milyar doların altına düşebilir

“Big Short” yatırımcısı Michael Burry, Palantir (PLTR) hakkındaki düşüş beklentisini yineledi ve şirketin değerlemesi, iş modeli, muhasebe uygulamaları, hisse bazlı ödemeleri ve CEO Alex Karp’ın uçak harcamaları gibi birçok konuda eleştirilerde bulundu.

Palantir’in yapay zekâ odaklı yükselişi şirketin piyasa değerini yaklaşık 432,36 milyar dolara taşırken, Burry bu büyüme hikayesinin birçok uyarı işaretini gizlediğini savundu. X’te yaptığı ve artık erişilemeyen bir paylaşımda, “Palantir yeniden stratosfere çıktı. Ancak gerçekler değişmedi.” ifadelerini kullandı.

İş Modeli ve Değerleme

Burry, Palantir’in bir yazılım şirketinden çok bir danışmanlık şirketine benzediğini belirtti. “Palantir, yapay zekâ FOMO’su ile şişen bir balonun üzerinde giden bir danışman,” diyen Burry, kurumsal yapay zekâ harcamalarının birkaç yıl daha sürmesi halinde bile “düşüşün en az yükseliş kadar sert olacağını” söyledi. Ayrıca Palantir’in değerlemesinin ileride 100 milyar doların altına inebileceği uyarısında bulundu.

Danışmanlık mı, SaaS mı?

Burry, Palantir’in ertelenmiş gelir yapısına dikkat çekerek şirketin yazılım şirketi olarak sınıflandırılmasını sorguladı. Şirketin gelir modelinin, Salesforce (CRM) ve ServiceNow (NOW) gibi abonelik tabanlı yazılım şirketlerinden çok, Accenture (ACN) gibi danışmanlık firmalarına benzediğini belirtti. Palantir’in ertelenmiş gelirinin toplam gelire oranının yaklaşık %32 olduğunu, bu oranın Accenture’da %31, SaaS şirketlerinde ise %80 ile %207 arasında değiştiğini vurguladı. “Palantir, iddia ettiği gibi bir şirket değil,” dedi.

Alacaklar

Burry, Palantir’in artan alacaklarını da bir diğer risk olarak gösterdi. Şirketin alacakları 30 Haziran itibarıyla 1,49 milyar dolara yükselirken, 2025 sonunda bu rakam 1,04 milyar dolardı. Bir müşterinin alacakların %27’sini oluşturduğunu, ancak hiçbir müşterinin gelirin %10’undan fazlasını sağlamadığını belirtti.

Hisse Bazlı Ödemeler ve Vergiler

Burry, Palantir’in hisse bazlı ödemeleri ve buna bağlı vergi avantajlarını da eleştirdi. Şirket, 2025’te yaklaşık 1,6 milyar dolar vergi öncesi GAAP geliri açıklamasına rağmen, net işletme zararı devirleri sayesinde federal nakit vergi ödemedi. Federal NOL’ler 5,5 milyar dolardan 9 milyar dolara yükseldi ve Burry, bunun büyük ölçüde hisse bazlı ödemelerden kaynaklandığını belirtti. “Hissedarlar, çalışan ödemelerini seyrelme yoluyla finanse ediyor. Devlet ise devasa vergi kalkanlarıyla Palantir’i sübvanse ediyor,” dedi.

Ayrıca şirketin, 2025’te yaklaşık 75 milyon dolarlık hisse geri alımı yaptıktan sonra 1 milyar dolarlık geri alım yetkisini iptal ettiğine dikkat çekti.

Karp’ın Uçak Harcamaları

Burry, CEO Alex Karp’ın şahsi uçağıyla ilgili harcamaları da eleştirdi. Palantir, 2025’te bu kalemde 17,2 milyon dolar gider açıkladı; bu rakam bir önceki yıl 7,7 milyon dolardı. Burry, bu harcamayı “17,2 milyon dolarlık mile-high club” olarak nitelendirerek, savurgan ve aşırı buldu.